人的記憶力會(huì)隨著歲月的流逝而衰退，寫作可以彌補(bǔ)記憶的不足，將曾經(jīng)的人生經(jīng)歷和感悟記錄下來(lái)，也便于保存一份美好的回憶。大家想知道怎么樣才能寫一篇比較優(yōu)質(zhì)的范文嗎？以下是我為大家搜集的優(yōu)質(zhì)范文，僅供參考，一起來(lái)看看吧
沖擊口號(hào)篇一
1、語(yǔ)言障礙所造成的日常生活困難和學(xué)業(yè)受挫是主要問題。因?yàn)槎糜⒄Z(yǔ)但不一定懂得俚語(yǔ)、成語(yǔ)，不一定理解美國(guó)人的幽默，也不一定馬上能知道縮寫字母代表的含義;從另一方面說(shuō)也許外國(guó)人也聽不懂留學(xué)生所說(shuō)的英語(yǔ)，所以真正過(guò)語(yǔ)言關(guān)需要一段時(shí)期的磨合和適應(yīng)。
2、初到美國(guó)的前幾個(gè)月，尤其會(huì)感到孤獨(dú)無(wú)助。比如，在情感最需要撫慰的時(shí)候或是生病時(shí)，沒有親人朋友的陪伴，這可能會(huì)讓心情更加失落。
3、在一個(gè)與自己幾十年生活環(huán)境截然不同的社會(huì)生存，以往的生活經(jīng)驗(yàn)不好使了，也許一件小事都要從頭學(xué)起，這對(duì)于一個(gè)成年人來(lái)說(shuō)會(huì)覺得非常不舒服和困惑。
4、因東西方文化和思維方式的差異導(dǎo)致人際關(guān)系緊張。比如，不知道自己該怎樣說(shuō)，怎樣做才是正確的，可能會(huì)導(dǎo)致與大家的溝通不暢等矛盾的出現(xiàn)。
5、留學(xué)生對(duì)老師的教學(xué)方式、跟老師的互動(dòng)方式以及對(duì)美國(guó)教育體制和教學(xué)目的、特征等是否能夠順利適應(yīng)的問題。
6、對(duì)日常的生活環(huán)境，比如：氣候、食物、住宿起居或者美國(guó)生活的快節(jié)奏等問題，產(chǎn)生不適的感覺。
沖擊口號(hào)篇二
沖擊地壓是聚集在礦井巷道和采場(chǎng)周圍巖體的能量突然釋放。以下是本站小編整理的資料，僅供參考，歡迎閱讀。
1、凡評(píng)價(jià)為具有沖擊地壓危險(xiǎn)性的煤層及巖層，采區(qū)設(shè)計(jì)和掘進(jìn)、采煤作業(yè)規(guī)程中必須有相應(yīng)的各項(xiàng)防范措施。
2、煤層注水是防治沖擊地壓的一項(xiàng)比較有效的區(qū)域性防范措施。煤層預(yù)注水時(shí)間應(yīng)超前回采工作1—2個(gè)月。注水量應(yīng)以達(dá)到使煤層含水率增加2%以上、并使煤體換稅率達(dá)到5%以上為標(biāo)準(zhǔn)。
3、采面開采，要選擇距離較近的無(wú)沖擊地壓或弱沖擊地壓的煤層作為保護(hù)層先行開采。
4、頂板高壓注水。開采煤層的頂板為堅(jiān)硬或較堅(jiān)硬巖層時(shí)，要采取頂板高壓注水軟化防范措施，消除或減弱沖擊地壓危險(xiǎn)性。
5、頂板松動(dòng)預(yù)裂爆破。開采煤層的頂板為堅(jiān)硬巖層時(shí)還要采取
向頂板打鉆孔、裝藥爆破的超前松動(dòng)預(yù)裂爆破防范措施。
6、凡經(jīng)評(píng)價(jià)為有沖擊危險(xiǎn)的煤層及巖層，必須由采掘區(qū)隊(duì)負(fù)責(zé)超前采取防范措施。要按采區(qū)設(shè)計(jì)和掘進(jìn)、采煤作業(yè)規(guī)程中規(guī)定的方法、工藝、技術(shù)參數(shù)和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行落實(shí)和實(shí)施。凡沒按規(guī)定執(zhí)行的采掘采掘工作面不得生產(chǎn)作業(yè)。
7、特別要加強(qiáng)掘進(jìn)工作面及其附近50m范圍內(nèi)、采煤工作面及其附近巷道受支承壓力影響范圍內(nèi)、大型地質(zhì)構(gòu)造帶附近等地點(diǎn)的防范工作。從掘進(jìn)巷道開門時(shí)起至設(shè)計(jì)位置、采場(chǎng)從開始回采至停采線位置，都要全面落實(shí)各項(xiàng)防范措施，盡最大可能避免沖擊地壓的發(fā)生。
1、凡經(jīng)評(píng)價(jià)為有沖擊危險(xiǎn)的煤層及巖層，必須由采掘區(qū)隊(duì)負(fù)責(zé)，按設(shè)計(jì)和作業(yè)規(guī)程規(guī)定全面認(rèn)真地落實(shí)各項(xiàng)防護(hù)措施，消除一旦發(fā)生沖擊地壓時(shí)可能造成的危害。
2、加大巷道斷面。有沖擊地壓危險(xiǎn)的采區(qū)、掘進(jìn)巷道斷面凈寬不得小于3m，凈高不得小于2.4m，凈斷面不得小于7m2。
3、增加支護(hù)強(qiáng)度。
4、加強(qiáng)瓦斯監(jiān)測(cè)監(jiān)控。
報(bào)警、斷電，防止引起瓦斯事故。
6、加強(qiáng)通風(fēng)、防塵和機(jī)電管理。
1)、采區(qū)內(nèi)所有風(fēng)門必須設(shè)永久風(fēng)門并用混凝土砌筑，其墻體厚度不小于0.5m。
2)、防塵供水灑水管路系統(tǒng)必須完善，必須采取以濕式作業(yè)為主的綜合防塵措施，消滅煤塵堆積和飛揚(yáng)。
3)、變電站、配電點(diǎn)、泵站等應(yīng)移設(shè)到采掘工作面150m以外的地點(diǎn)，150以內(nèi)的必須“生根”固定，電氣設(shè)備接地、漏電、短路等保護(hù)必須齊全、可靠。
4)、備用、閑置的設(shè)備、備件、器材等不得存放在距工作面150m范圍巷道內(nèi)。
6、加強(qiáng)放炮管理。在具有沖擊地壓危險(xiǎn)的區(qū)段進(jìn)行爆破作業(yè)時(shí)，撤人范圍、警戒地點(diǎn)、躲炮距離和時(shí)間等都必須在作業(yè)規(guī)程中明確貴點(diǎn)，并嚴(yán)格遵照?qǐng)?zhí)行。
7、嚴(yán)格人員管理。有沖擊地壓危險(xiǎn)的區(qū)段要嚴(yán)格控制采掘隊(duì)組個(gè)數(shù)，合理安排作業(yè)班次、時(shí)間，禁止非作業(yè)人員逗留，最大限度的減少區(qū)段內(nèi)的人員數(shù)量。
8、加強(qiáng)生產(chǎn)期間采煤工作面上下出口、兩巷和掘進(jìn)工作面后方巷道的維修、管理和監(jiān)督檢查。凡上、下出口斷面不足7m2或兩巷實(shí)際凈斷面不足7m2的工作面，必須立即停產(chǎn)整改。
1、應(yīng)急救援必須嚴(yán)格執(zhí)行災(zāi)區(qū)行動(dòng)原則、災(zāi)區(qū)偵察原則、災(zāi)區(qū)救人原則。
2、在搶險(xiǎn)救援過(guò)程中，要設(shè)專人觀察頂板及周圍支護(hù)牢固情況和檢查通風(fēng)及瓦斯涌出情況，如果發(fā)現(xiàn)二次來(lái)壓征兆或其它異常情況，要先將人員撤出，待頂板穩(wěn)定或采取防范措施后再組織搶救工作。 3、事故救援必須按照由外向里的原則，逐米修復(fù)巷道，清理好暢通的退路，對(duì)支護(hù)損壞的地點(diǎn)要采取加強(qiáng)支護(hù)的措施，維護(hù)好工作空間。巷道破壞嚴(yán)重、有冒頂危險(xiǎn)時(shí)，必須采取防止二次冒頂?shù)拇胧?/p>
4、因煤體突出、冒頂導(dǎo)致災(zāi)區(qū)瓦斯涌出濃度超限時(shí)，要立即切斷電源，采取恢復(fù)通風(fēng)的措施排出瓦斯。因冒頂、煤體突出不能正常向掘進(jìn)迎頭或冒頂區(qū)供風(fēng)時(shí)，如有條件，通過(guò)修復(fù)壓風(fēng)管路、恢復(fù)壓風(fēng)系統(tǒng)，對(duì)迎頭或冒頂區(qū)進(jìn)行通風(fēng)。有積水涌出時(shí)，要積極采取排水措施，保證事故處理正常進(jìn)行。
5、因沖擊地壓事故造成巷道冒落時(shí)，應(yīng)根據(jù)巖層冒落高度、冒落巖體塊度大小、冒頂位置和范圍大小以及圍巖破壞等情況，采取相應(yīng)的措施進(jìn)行搶救，如掏小洞、撞楔法、煤層重新開道、另掘巷道等。
6、遇險(xiǎn)人員被埋壓時(shí)，要采取呼叫、敲打或采用生命探測(cè)儀等方法判斷遇險(xiǎn)人員位置，與遇險(xiǎn)人員取得聯(lián)絡(luò)，如遇險(xiǎn)人員所在地點(diǎn)通風(fēng)不良，要設(shè)法加強(qiáng)通風(fēng)，保證遇險(xiǎn)人員能呼吸到新鮮空氣。
7、清理堵塞物時(shí)，使用工具要小心，防止傷害遇險(xiǎn)人員。遇有大塊矸石、木柱、金屬網(wǎng)、鐵梁、鐵柱等物壓人時(shí)，可使用千斤頂、液壓起重器等工具進(jìn)行處理。
8、搶救出的遇險(xiǎn)人員要用毯子保溫，并迅速運(yùn)至安全地點(diǎn)，進(jìn)行輸氧或由醫(yī)生進(jìn)行急救包扎，盡快送醫(yī)院治療。
9、對(duì)長(zhǎng)期困在井下的人員，不要用燈光照射眼睛，搬運(yùn)出出口時(shí)應(yīng)用毛巾蓋住其眼睛。
1、全礦各單位人員、工種，必須熟知礦井沖擊地壓災(zāi)害基本知識(shí)，掌握沖擊地壓發(fā)生的機(jī)理、預(yù)兆、影響因素及危害，以便及時(shí)采取相應(yīng)的救援措施。
2、根據(jù)礦井沖擊地壓事故的特點(diǎn)，必須提前準(zhǔn)備好各類技術(shù)裝備，以便搶險(xiǎn)救災(zāi)工作的需要。(液壓起重器、大繩、礦工斧、鎬、刀鋸、兩用鍬、擔(dān)架、檢測(cè)儀器、蘇生器、生命探測(cè)儀等)
3、生產(chǎn)科負(fù)責(zé)編制并貫徹落實(shí)施工措施，確保搶險(xiǎn)施工安全進(jìn)行。
4、機(jī)電科負(fù)責(zé)搶險(xiǎn)期間機(jī)電設(shè)備及供電系統(tǒng)的安裝使用，并在事故發(fā)生第一時(shí)間，停止礦井生產(chǎn)電源。
5、地測(cè)科負(fù)責(zé)了解事故現(xiàn)場(chǎng)情況，分析判斷事故嚴(yán)重程度、波及范圍及存在的威脅。
6、安監(jiān)處負(fù)責(zé)現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督搶險(xiǎn)過(guò)程的安全情況，杜絕二次事故的發(fā)生。
7、供應(yīng)科負(fù)責(zé)準(zhǔn)備搶險(xiǎn)期間需要的所有工具并保證其安全質(zhì)量。
8、運(yùn)輸區(qū)負(fù)責(zé)各類材料、工具、空重車皮的運(yùn)輸，確保各類材 料、工具車皮及時(shí)達(dá)到作業(yè)地點(diǎn)。
9、通風(fēng)區(qū)負(fù)責(zé)通風(fēng)系統(tǒng)的巡查、調(diào)風(fēng)、風(fēng)機(jī)安設(shè)等工作，確保 井下無(wú)串聯(lián)風(fēng)、微風(fēng)、無(wú)風(fēng)等現(xiàn)象。
10、調(diào)度室負(fù)責(zé)聯(lián)系組織各單位搶險(xiǎn)工作，并在事故發(fā)生的第一時(shí)間，通知礦井所有人員進(jìn)入新鮮風(fēng)流中躲避。
沖擊口號(hào)篇三
;金融委會(huì)議定調(diào)了近期的債券違約個(gè)案是“周期性、體制性、行為性因素相互疊加的結(jié)果”，也明確了要處理好促發(fā)展與防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，給市場(chǎng)各方吃下了定心丸。
違約“黑天鵝”飛舞，信用債市場(chǎng)遭遇腥風(fēng)血雨。
10月24日，上交所發(fā)布了一則華晨汽車集團(tuán)控股有限公司（下稱“華晨集團(tuán)”）的債券停牌公告，稱華晨集團(tuán)2017年非公開發(fā)行的公司債券“17華汽05”發(fā)生債務(wù)違約。公開資料顯示，該債券發(fā)行于2017年10月，規(guī)模為10億元，票息5.3%，期限為3年。
11月4日，華晨集團(tuán)發(fā)布公告表示無(wú)法按期兌付“17華汽05”債券，正式承認(rèn)債券違約。而在此前的8月18日，華晨集團(tuán)還發(fā)布公告承諾，“我公司將繼續(xù)堅(jiān)定履行國(guó)企職責(zé)，按時(shí)兌付到期債券，維護(hù)合法權(quán)益”。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年10月，華晨集團(tuán)累計(jì)發(fā)行債券34只，存續(xù)債14只，存續(xù)債余額共162億元。其中1-3年到期債券規(guī)模超過(guò)100億元。11月16日，華晨集團(tuán)發(fā)布公告稱，目前，華晨集團(tuán)已構(gòu)成債務(wù)違約金額合計(jì)65億元，逾期利息金額合計(jì)1.44億元。因企業(yè)資金緊張，續(xù)作授信審批未完成，造成無(wú)法償還。
11月13日，一位債權(quán)人依法向法院提起華晨集團(tuán)破產(chǎn)重整申請(qǐng)。11月20日，沈陽(yáng)市中級(jí)人民法院裁定受理債權(quán)人對(duì)華晨集團(tuán)重整申請(qǐng)，標(biāo)志著這家車企正式進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。法院的裁定稱，華晨集團(tuán)存在資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)的情形，具備企業(yè)破產(chǎn)法規(guī)定的破產(chǎn)原因。但同時(shí)集團(tuán)具有挽救的價(jià)值和可能，具有重整的必要性和可行性。
繼華晨集團(tuán)之后，真正點(diǎn)燃信用債市場(chǎng)情緒的是河南省國(guó)企永城煤電控股集團(tuán)有限公司（下稱“永煤控股”）的違約。
11月10日，永煤控股發(fā)布公告稱，因流動(dòng)資金緊張，截至2020年11月10日終，該公司未能按期籌措足額兌付資金，“20永煤scp003”已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。據(jù)公開資料，超短融“20永煤scp003”發(fā)行于今年2月14日，當(dāng)前余額10億元，發(fā)行期限270天，票息4.39%，應(yīng)于今年11月10日到期。
而根據(jù)資料，永煤控股在河南省內(nèi)擁有較為優(yōu)質(zhì)的煤炭資源，截至9月末，公司貨幣資產(chǎn)達(dá)400多億元。此前，該公司直到10月底還成功發(fā)行了一期10億元的中期票據(jù)。截至目前，永煤控股存續(xù)債券23只，余額合計(jì)234.1億元，其中年內(nèi)到期債券金額合計(jì)50億元，一年內(nèi)到期債券金額合計(jì)120億元。
永煤控股的違約之所以在一眾信用風(fēng)險(xiǎn)事件中殺傷力巨大，就在于它超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)措手不及。“之前市場(chǎng)定價(jià)的錨突然就沒有了，整個(gè)大的定價(jià)邏輯被打破了，市場(chǎng)的恐慌在于這一點(diǎn)。”光大證券表示。
永煤控股的違約掀起了整個(gè)信用債市場(chǎng)的滔天巨浪，之后又有紫光集團(tuán)、成龍建設(shè)集團(tuán)等市場(chǎng)主體相繼違約。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2020年以來(lái)，信用債市場(chǎng)違約數(shù)量已增加至112只，違約金額達(dá)到1290.56億元。
永煤控股等的違約使投資者信心重挫，大量拋售煤企、城投、和地方國(guó)企債券，一度引發(fā)資金面恐慌。但其對(duì)債券市場(chǎng)的沖擊遠(yuǎn)不止二級(jí)市場(chǎng)，對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的影響也切切實(shí)實(shí)。wind數(shù)據(jù)顯示，永煤控股違約后的一周內(nèi)（11月11日-17日），已有26只信用債取消或推遲發(fā)行，面值總額達(dá)到265億元。除了取消發(fā)行之外，還有多數(shù)在發(fā)行的債券被迫延長(zhǎng)募集時(shí)間。同時(shí)，正在發(fā)行的多只信用債票面利率已超過(guò)7%。
而且，信用風(fēng)險(xiǎn)的接連爆雷之下，債券市場(chǎng)近期流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好受到壓制，也不可避免地傳遞到權(quán)益市場(chǎng)。
11月21日，中共中央政治局委員、國(guó)務(wù)院副總理、國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)主任劉鶴主持召開金融委第四十三次會(huì)議，研究規(guī)范債券市場(chǎng)發(fā)展、維護(hù)債券市場(chǎng)穩(wěn)定工作。金融委會(huì)議定調(diào)了近期的債券違約個(gè)案是“周期性、體制性、行為性因素相互疊加的結(jié)果”，也明確了要處理好促發(fā)展與防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，給市場(chǎng)各方吃下了定心丸。
一般而言，債券可分為利率債、信用債兩種。
前者又被稱為政府債券，由國(guó)家或政府信用做背書的機(jī)構(gòu)為籌措資金而發(fā)行的債券，一般被認(rèn)為不存在信用風(fēng)險(xiǎn)，其價(jià)格主要受利率變動(dòng)影響。主要包括財(cái)政部發(fā)行的國(guó)債、地方政府委托財(cái)政部發(fā)行的地方政府債、政策性金融債、央行票據(jù)等。
后者則是無(wú)擔(dān)保，依托企業(yè)信用發(fā)行的債券。主要包括企業(yè)債、公司債、商業(yè)銀行以及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債、次級(jí)債等。
由于沒有國(guó)家信用背書與擔(dān)保，與利率債相比，信用債最顯著的特征在于存在發(fā)行企業(yè)無(wú)法按時(shí)還本付息的信用風(fēng)險(xiǎn)，又稱“違約風(fēng)險(xiǎn)”，而近期信用債市場(chǎng)大幅下跌的誘因便在于多只aaa級(jí)信用債的違約。
國(guó)泰君安表示，信用債全天成交次數(shù)較少，投資者買賣價(jià)差較大，因此其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)往往高于利率債。當(dāng)違約事件發(fā)生時(shí)，由于信用債較差的流動(dòng)性，投資者在賣出止損時(shí)往往會(huì)發(fā)生“踩踏效應(yīng)”。近期連續(xù)出現(xiàn)的aaa級(jí)別信用債違約，打碎了市場(chǎng)的國(guó)企信仰，直接影響了市場(chǎng)對(duì)高評(píng)級(jí)債券、國(guó)企債券的信任，部分煤炭企業(yè)信用債大幅回調(diào)，更有一些煤炭集團(tuán)取消債券發(fā)行，從而引發(fā)債券市場(chǎng)“連跌”。
光大證券表示，受違約事件的影響，信用債市場(chǎng)劇烈震蕩，債券市場(chǎng)恐慌情緒有所蔓延，并有形成連鎖反應(yīng)的苗頭，主要表現(xiàn)為以下四個(gè)方面。
一是二級(jí)市場(chǎng)煤炭、鋼鐵等周期類行業(yè)信用債遭遇市場(chǎng)拋售，一級(jí)市場(chǎng)融資遇冷。在永煤控股違約后，盡管后續(xù)并未發(fā)生新的信用違約事件，但恐慌情緒形成的連鎖反應(yīng)已開始向其他信用債橫向蔓延，部分與永煤債券行業(yè)、或區(qū)域類似的信用債（如煤炭、鋼鐵領(lǐng)域，甚至在隸屬河南省國(guó)企債券），在二級(jí)市場(chǎng)上遭遇拋售。13平煤債、19云投01、16冀中01和02以及19鋼聯(lián)03等信用債出現(xiàn)大幅下挫，平均跌幅超過(guò)10%，且范圍有擴(kuò)大趨勢(shì)。一級(jí)方面，河南、山西多只債券取消發(fā)行，取消發(fā)行規(guī)模接近百億元。
二是利率債市場(chǎng)受恐慌情緒波及，債券價(jià)格下挫。信用違約事件發(fā)生后，除對(duì)信用債市場(chǎng)造成沖擊外，恐慌情緒也明顯波及到了利率債市場(chǎng)。可以看到，截至11月13日，1y、3y、5y、7y和10y國(guó)債收益率分別為2.85%、3.01%、3.10%、3.29%和3.27%，較10月末分別上行12bp、6bp、12bp、5bp和9bp。其中，短端品種收益率上行幅度明顯高于中長(zhǎng)端，國(guó)債收益率曲線有扁平化態(tài)勢(shì)。
三是部分公募債基凈值大幅下滑。受永煤控股違約影響，債券市場(chǎng)大幅下挫，部分公募債基因信用債價(jià)格暴跌而出現(xiàn)凈值下滑。
上海證券表示，通常來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化導(dǎo)致信用環(huán)境變化，從來(lái)信用違約與經(jīng)濟(jì)周期是高度相關(guān)的，海外債市的發(fā)展歷史表明，經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期信用違約事件通常增加。
申萬(wàn)宏源的研究也顯示，從全球垃圾債違約率的情況看，經(jīng)濟(jì)越差，違約率越高。從1997年至今，以ccc級(jí)信用債違約率為例，2001年和2009年違約率較高，分別為11.5%和10.9%。
以美國(guó)為例，1998年上半年，東南亞金融危機(jī)不斷發(fā)展，其影響程度比預(yù)期的嚴(yán)重很多，日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化。8月，美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司倒閉遇上俄羅斯主權(quán)債務(wù)違約，劇烈沖擊了原本就動(dòng)蕩不安的國(guó)際金融市場(chǎng)。各項(xiàng)不利因素疊加，美國(guó)經(jīng)濟(jì)日漸受到威脅，出口不斷下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度開始放慢，國(guó)內(nèi)信貸緊縮跡象也日趨明顯。最終導(dǎo)致1998年美國(guó)垃圾債收益率上行，違約率也開始增加。
1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)后，世界上許多國(guó)家投資風(fēng)險(xiǎn)增大，美國(guó)的信息產(chǎn)業(yè)無(wú)可避免地成為了其他行業(yè)和國(guó)家剩余資本爭(zhēng)相投資的對(duì)象。在1997-2000年期間，垃圾債的發(fā)行主要集中在通訊、金融以及科技行業(yè)，網(wǎng)絡(luò)泡沫危機(jī)使得美國(guó)垃圾債收益率大幅上升，而2001年美國(guó)又遭遇“9.11”恐怖襲擊事件，對(duì)垃圾債形成明顯沖擊，違約率也隨之大幅攀升，2001年接近10%。
因此，申萬(wàn)宏源表示，從上述角度來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)從2011年至今持續(xù)在下行，信用債違約率上行是必然的結(jié)果。
事實(shí)上，根據(jù)上海證券的統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)債券的“剛兌”信仰實(shí)際上自2014年就已動(dòng)搖，2018年后已徹底打破。
2014年雖然是中國(guó)債市“大年”，但也被市場(chǎng)認(rèn)為是“中國(guó)信用元年”。2014年共發(fā)生5只債券違約，違約金額12.6億元;雖然違約債券只數(shù)和規(guī)模雖然較少，但當(dāng)年的超日債違約事件影響深遠(yuǎn)，使得信用風(fēng)險(xiǎn)觀念開始深入人心，“剛兌”概念被打破。
2015-2016年間，中國(guó)債券市場(chǎng)上的違約只數(shù)和規(guī)模繼續(xù)提升，但市場(chǎng)反應(yīng)平穩(wěn);2017年，債市違約只數(shù)和規(guī)模的雙下降局面，使得市場(chǎng)認(rèn)為中國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)已到拐點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)暴露情況已趨穩(wěn)定。
然而，受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)變化，尤其是國(guó)內(nèi)監(jiān)管環(huán)境變化的影響，如抑制資金空轉(zhuǎn)的“脫實(shí)向虛”行為，資管新規(guī)對(duì)金融市場(chǎng)行為的規(guī)范化等，熱衷于高杠桿搞資本運(yùn)作套利的企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)行為受到限制，客觀上亦使得違約再度暴增。2018-2019年間，中國(guó)債市的信用違約事件再度暴增：2017年，中國(guó)債券違約只數(shù)為48只，2018年、2019年分別為164只和211只;2017年中國(guó)債市違約規(guī)模為380.5億元，2018年、2019年分別為1529.3億元和1841.4億元，均分別增長(zhǎng)了4倍左右。
上海證券表示，2020年前，盡管中國(guó)債券市場(chǎng)已打破了剛兌，但發(fā)生違約的主要是民營(yíng)企業(yè)，對(duì)國(guó)有企業(yè)的“剛兌”信仰仍然留存。而2020年后中國(guó)信用違約狀況，則徹底清除了市場(chǎng)的“剛兌”信仰;由于國(guó)企能公開發(fā)債的企業(yè)規(guī)模都很龐大，債務(wù)規(guī)模高，因而發(fā)生違約的事件也是“巨震”式的，從而導(dǎo)致了當(dāng)前信用市場(chǎng)的“驚厥”。
中國(guó)信用違約的增加，并不是經(jīng)濟(jì)持續(xù)周期性低迷的產(chǎn)物，而是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段后，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化的宏觀環(huán)境下，微觀上企業(yè)經(jīng)營(yíng)分化的結(jié)果。
西南證券將違約主體的主要違約原因歸納為以下三個(gè)方面的因素。
一是環(huán)境因素：融資收緊，更需警惕信用風(fēng)險(xiǎn)。
過(guò)去眾多企業(yè)依賴“高杠桿”野蠻生長(zhǎng)，隨著外部融資環(huán)境整體收緊，杠桿擴(kuò)張之路面臨終結(jié)。在此環(huán)境下，一方面需要考慮宏觀政策、經(jīng)濟(jì)周期等因素對(duì)企業(yè)可能造成的影響;另一方面還需特別考慮企業(yè)性質(zhì)對(duì)資金鏈的影響。如在2020年之前，由于民營(yíng)企業(yè)的融資渠道有限且融資難度大，信用風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)企，增加了民企債務(wù)違約的可能性。
上海證券認(rèn)為，2020年信用違約比重轉(zhuǎn)向國(guó)企，實(shí)際上是貨幣結(jié)構(gòu)性政策和監(jiān)管改善的結(jié)果，是政策鼓勵(lì)金融資源向?qū)嶓w、向民營(yíng)、向中小企業(yè)傾斜下，部分企業(yè)應(yīng)變不及的反應(yīng)。
除了宏觀融資環(huán)境因素外，還需要考慮業(yè)務(wù)所在區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)。如部分區(qū)域的互保圈為企業(yè)違約埋下隱患，需關(guān)注此區(qū)域企業(yè)互保關(guān)系的復(fù)雜度;海外業(yè)務(wù)集中度高的企業(yè)需關(guān)注當(dāng)?shù)卣趾驼呓o業(yè)務(wù)帶來(lái)的影響。
二是行業(yè)因素：主體違約顯新特征，各行業(yè)均可能存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。
上海證券認(rèn)為，從中國(guó)信用市場(chǎng)的違約現(xiàn)象看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的影響，超過(guò)了經(jīng)濟(jì)周期的影響。由于不同行業(yè)進(jìn)入成熟期的時(shí)間有先后，因而融資環(huán)境變化后違約的上升概率也大不一樣。
西南證券的研究顯示，2014-2017年，債券違約行業(yè)主要集中在制造業(yè)、化工業(yè)、機(jī)械設(shè)備等周期性比較強(qiáng)的行業(yè)，行業(yè)進(jìn)入成熟階段，產(chǎn)能過(guò)剩問題日益突出，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)通常較高，進(jìn)而影響企業(yè)的銷售獲利能力，債券違約風(fēng)險(xiǎn)加大。但不同于往期行業(yè)景氣問題，2019年違約債券則不再局限于某一特定行業(yè)，總體分布比較分散，資金退潮下，各行業(yè)均可能存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。
三是發(fā)行人因素：需特別關(guān)注激進(jìn)擴(kuò)張、短債長(zhǎng)投引發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)。
公司治理問題主要關(guān)注兩個(gè)方面：一是是否存在激進(jìn)擴(kuò)張，在收購(gòu)兼并的過(guò)程中，企業(yè)主要通過(guò)對(duì)外舉債獲取并購(gòu)資金，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之攀升。隨著2018年資管新規(guī)落地，前期依靠大規(guī)模舉債維持資金平衡的發(fā)行人，其資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，從而導(dǎo)致違約事件的發(fā)生。投資者可以結(jié)合企業(yè)業(yè)務(wù)多元化情況、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和投資性現(xiàn)金流出情況等指標(biāo)綜合分析。
二是內(nèi)部控制，如管理層異動(dòng)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)管理混亂;股東違規(guī)擔(dān)保、占用資金會(huì)加重企業(yè)的流動(dòng)性危機(jī);財(cái)務(wù)舞弊、信息違規(guī)披露可能會(huì)掩蓋企業(yè)的真實(shí)虧損，這往往會(huì)通過(guò)“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”的大幅增加、“存貸雙高”、關(guān)聯(lián)交易等現(xiàn)象有所表征，需要結(jié)合企業(yè)的行業(yè)地位、業(yè)務(wù)情況加以分析;從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，股權(quán)過(guò)于集中可能導(dǎo)致管理人凌駕于內(nèi)控之上，過(guò)于分散也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)決策失效，效率低下。
財(cái)務(wù)情況需要從資產(chǎn)質(zhì)量、償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和現(xiàn)金流五個(gè)方面加以考慮。從資產(chǎn)質(zhì)量來(lái)看，受限資產(chǎn)占比高會(huì)削弱實(shí)際償債能力，應(yīng)收賬款和存貨占總資產(chǎn)比例過(guò)高也會(huì)加重企業(yè)的流動(dòng)性危機(jī)。從償債能力來(lái)看，需重點(diǎn)關(guān)注“短債長(zhǎng)投”帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。以前融資環(huán)境充裕時(shí)，企業(yè)認(rèn)為短債的成本更低，容易忽略負(fù)債結(jié)構(gòu)的安全性。當(dāng)企業(yè)融資鏈?zhǔn)站o，對(duì)于過(guò)度依靠外部融資借新還舊的低資質(zhì)企業(yè)而言，資金鏈斷裂的可能性極高。從盈利能力來(lái)看，可以關(guān)注毛利率、營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率、財(cái)務(wù)費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)的侵蝕情況、企業(yè)利潤(rùn)是否過(guò)度依賴于投資收益而不是主營(yíng)業(yè)務(wù)，是否存在大額資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn)。從營(yíng)運(yùn)能力上看，需關(guān)注存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率。現(xiàn)金流重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的情況與收入現(xiàn)金比率。
以永煤控股為例，截至2020年三季末，永煤控股總資產(chǎn)為1726.5億元，總負(fù)債1343.95億元，凈資產(chǎn)383.55億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)77.84%。此前，永煤控股的財(cái)務(wù)杠桿水平還曾一度超過(guò)80%，明顯高于行業(yè)平均水平，存在較大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
從債務(wù)結(jié)構(gòu)看，永煤控股主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總負(fù)債的73%。一直以來(lái)，永煤控股的流動(dòng)資產(chǎn)均無(wú)法覆蓋流動(dòng)負(fù)債，其短期償債能力指標(biāo)呈長(zhǎng)期惡化趨勢(shì)。截至2020年三季末，永煤控股流動(dòng)負(fù)債有979.49億元，主要為應(yīng)付票據(jù)和短期借款，其一年內(nèi)到期的短期負(fù)債有420.7億元，短期有息負(fù)債高達(dá)665.11億元。相較于短期負(fù)債，永煤控股賬上合并口徑貨幣資金僅有469.68億，除去受限資金后無(wú)法覆蓋短債，短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。
對(duì)于近期的信用債違約事件，光大證券認(rèn)為，其根源與債券發(fā)行主體自身經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期存在的問題有莫大關(guān)系，部分企業(yè)存在管理混亂、盲目涉足資本市場(chǎng)并購(gòu)擴(kuò)張、產(chǎn)權(quán)不清晰等問題，核心業(yè)務(wù)板塊長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不善。而部分地方性國(guó)企，在經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換過(guò)程中，周期性、結(jié)構(gòu)性問題較為突出，長(zhǎng)期高杠桿運(yùn)行，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流明顯不足，逐步滑落至投機(jī)性融資或“龐氏”融資階段。同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)也存在不合理之處，如流動(dòng)性負(fù)債占比過(guò)高，債務(wù)規(guī)模大幅攀升，償債能力顯著弱化，如遇風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大幅上升。
首先，以公募債發(fā)生首單違約的2014年為例。2014年3月4日，上海超日公司發(fā)布公告稱，公司無(wú)法按期足額支付當(dāng)期利息，“11超日債”正式成為了公募債券市場(chǎng)首單實(shí)質(zhì)性違約，打破市場(chǎng)剛兌預(yù)期，揭開了債券市場(chǎng)違約元年的序幕。此后，中森通浩、金泰科技、天津聯(lián)海、華珠等4家民企接連違約。
彼時(shí)正處于債牛行情初期，低等級(jí)信用債并未跟隨利率債收益率快速下行，利差被動(dòng)走擴(kuò)。“11超日債”違約的時(shí)點(diǎn)正值債市牛市行情開啟，在這一事件的沖擊之后，市場(chǎng)開始重新審視低等級(jí)信用債的違約風(fēng)險(xiǎn)。3月4日-14日，aa-級(jí)信用利差走擴(kuò)24bp。此后，低等級(jí)信用債收益率開始跟隨利率債下行，但幅度偏緩，信用利差緩慢走擴(kuò)。除上海超日之外，2014年內(nèi)還有四家民企先后違約，由于市場(chǎng)已有一定預(yù)期，故信用利差并未發(fā)生劇烈波動(dòng)。同時(shí)，由于缺乏其他的外部因素支持信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的下調(diào)，且彼時(shí)高收益?zhèn)某山换钴S度不高，因此，2014年低等級(jí)信用利差基本維持在違約觸發(fā)之后的水平。
對(duì)利率債而言，“11超日債”違約之后，國(guó)開債與國(guó)債走勢(shì)表現(xiàn)有所分化：3月4日-6日，10年期國(guó)債累計(jì)上行5.69bp，10年期國(guó)開債收益大幅上行18.06bp，其中3月5日當(dāng)天，國(guó)開上行9.55bp，表明首單債券違約對(duì)利率債交易情緒也造成了一定影響。之后，市場(chǎng)情緒逐漸平復(fù)，利率債收益率表現(xiàn)平穩(wěn)未持續(xù)上行。
對(duì)權(quán)益市場(chǎng)而言，上海超日公司于2010年上市，但上市以來(lái)連年業(yè)績(jī)虧損，并涉及多項(xiàng)重大訴訟，多次受到監(jiān)管處罰，基本面情況持續(xù)惡化，在2014年2月，公司發(fā)布可能被終止上市的公告，因此權(quán)益投資者對(duì)該類上市公司發(fā)生債務(wù)問題可能并不意外。加之當(dāng)時(shí)權(quán)益投資者對(duì)信用違約問題的關(guān)注度較低，權(quán)益市場(chǎng)與債市的聯(lián)動(dòng)作用偏弱，所以事件發(fā)生并沒有對(duì)整個(gè)權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒造成較大影響。期間，權(quán)益走勢(shì)呈窄幅震蕩，并未受到顯著影響，3月4日-6日，滬指累計(jì)跌0.6%，深指漲0.1%。
第二次信用違約集中爆發(fā)于2016年，在去產(chǎn)能政策的影響下，煤炭、鋼鐵行業(yè)的國(guó)企違約案例高發(fā)。
2016年，煤炭、鋼鐵等上游行業(yè)去產(chǎn)能政策執(zhí)行進(jìn)入深水區(qū)，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的周期性因素在債券市場(chǎng)一度引起恐慌，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上出現(xiàn)了“煤炭企業(yè)發(fā)行的債券一律不買”的聲音。2016年3-4月，東特鋼、桂有色、華昱等大型國(guó)企的接連違約對(duì)信用債市場(chǎng)信心造成一定沖擊，4月1日至30日，aa級(jí)利差主動(dòng)走擴(kuò)約30bp，煤炭、鋼鐵等行業(yè)信用債經(jīng)歷了市場(chǎng)重新定價(jià)的過(guò)程。彼時(shí)，去產(chǎn)能政策正推動(dòng)行業(yè)加速出清，上游企業(yè)虧損壓力較大，伴隨的是主體再融資壓力的加劇。5月信用利差開始緩慢收窄，收益率緩慢下行，5月1日至30日，aa級(jí)利差主動(dòng)收窄約7bp。期間，中城建信用事件、川煤炭等上游國(guó)企違約也并未再引起利差的劇烈波動(dòng)，表明信用市場(chǎng)的情緒有所恢復(fù)。
7月山西煤企召開推介會(huì)，8月中報(bào)陸續(xù)公布驗(yàn)證行業(yè)盈利改善，市場(chǎng)對(duì)上游產(chǎn)業(yè)債的信心有所增強(qiáng)。2016年7月13日，山西省副省長(zhǎng)帶領(lǐng)山西七大國(guó)有煤炭企業(yè)和兩家民營(yíng)煤炭企業(yè)在北京進(jìn)行路演推介，使得市場(chǎng)對(duì)政府兜底意愿的信心有所增強(qiáng)，信用利差開始收窄，但整體來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)煤炭債的觀望情緒依然較重，7月13日至30日，aa級(jí)收益率下行17bp，信用利差主動(dòng)收窄約11bp。隨著落后產(chǎn)能出清，部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的盈利明顯改善，8月開始陸續(xù)披露2016年半年報(bào)業(yè)績(jī)，驗(yàn)證部分過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)的低等級(jí)主體盈利面轉(zhuǎn)好，信用利差加速收窄，8月1日至31日，aa級(jí)收益率下行31bp，信用利差主動(dòng)收窄約38bp。
華創(chuàng)證券表示，對(duì)利率債而言，市場(chǎng)出現(xiàn)了信用風(fēng)險(xiǎn)向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)，使得利率債市場(chǎng)顯著承壓。
由于信用事件頻頻發(fā)生，同時(shí)銀行委外業(yè)務(wù)面臨監(jiān)管預(yù)期，2016年4月之后，信用債品種估值出現(xiàn)明顯調(diào)整，部分金融機(jī)構(gòu)不慎“踩雷”，使得產(chǎn)品出現(xiàn)贖回壓力，但是由于低評(píng)級(jí)、長(zhǎng)久期信用債流動(dòng)性差，機(jī)構(gòu)只能拋售高評(píng)級(jí)、短久期的信用債和流動(dòng)性更好的利率債，并陷入“產(chǎn)品贖回-估值下跌、杠桿被動(dòng)上升-產(chǎn)品贖回”惡性循環(huán)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇。4月1日至4月30日，10年期國(guó)開收益率上行17.6bp;5月隨著信用市場(chǎng)情緒的平復(fù)，當(dāng)時(shí)委外產(chǎn)品配置需求再次回歸，利率債走勢(shì)趨穩(wěn)。
華創(chuàng)證券研究顯示，權(quán)益市場(chǎng)方面，受信用事件沖擊，風(fēng)險(xiǎn)偏好也出現(xiàn)了短時(shí)下行。
煤炭、鋼鐵行業(yè)的國(guó)企違約頻發(fā)，引起市場(chǎng)對(duì)上游行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力的擔(dān)憂，2016年的這輪違約潮與2014年相比，更加具備系統(tǒng)性的特征，一是去產(chǎn)能這一政策背景之下，違約主體更具有行業(yè)共性，且集中于上游，實(shí)際影響范圍較廣;二是國(guó)企體量龐大且背景實(shí)力雄厚，全市場(chǎng)對(duì)其集中違約的關(guān)注度較高;三是違約主體中，上市公司數(shù)量占比進(jìn)一步提升，因此對(duì)權(quán)益市場(chǎng)而言，2016年的這輪違約潮開始引發(fā)投資者關(guān)注。在4月首批煤炭、鋼鐵行業(yè)國(guó)企違約之后，權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好即出現(xiàn)明顯下行，同時(shí)疊加5月9日權(quán)威人士講話對(duì)于杠桿問題及股市回歸融資功能的定調(diào)，2016年4月1日至5月30日期間，滬指累計(jì)跌6%，深指跌6.6%。同樣伴隨后續(xù)信用風(fēng)險(xiǎn)情緒平復(fù)，市場(chǎng)表現(xiàn)趨穩(wěn)。
第三次違約高發(fā)于2018年，資管新規(guī)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)“緊信用”的擔(dān)憂。
2018年中美貿(mào)易摩擦加劇及去杠桿政策持續(xù)推進(jìn)，權(quán)益市場(chǎng)大幅下跌，導(dǎo)致實(shí)際控制人股權(quán)質(zhì)押比率高的上市公司出現(xiàn)爆倉(cāng)，在負(fù)面信息不斷、內(nèi)外交困之下，上市公司再融資渠道受阻，公司難以借新還舊，最終資金鏈斷裂出現(xiàn)違約。同時(shí)，民企違約占比居高不下，實(shí)控人違規(guī)操作、財(cái)務(wù)欺詐、誠(chéng)信及法律意識(shí)淡薄等一系列問題暴露，市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)債券發(fā)行一時(shí)有著“風(fēng)聲鶴唳”般的投資心態(tài)，在“違規(guī)操作-部分民企違約-不信任-再融資困難-更多民企違約”的傳導(dǎo)鏈條之下，資質(zhì)偏弱的民營(yíng)企業(yè)再融資一度難以為繼，最終導(dǎo)致違約高發(fā)。
2018年1-4月，信用市場(chǎng)呈現(xiàn)出零星違約的狀態(tài)，5月開始發(fā)生集中違約，且上市公司的占比明顯上升，質(zhì)押爆倉(cāng)等多起事件令市場(chǎng)擔(dān)憂情緒再起。尤其是5月21日，東方園林10億公司債實(shí)際募集僅5000萬(wàn)元，刺激利率信用市場(chǎng)情緒。此外，4月27日資管新規(guī)發(fā)布，監(jiān)管收緊非標(biāo)等外部融資渠道，削弱了中低等級(jí)信用債的配置力量;5-6月的社融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)斷崖式下跌，令市場(chǎng)擔(dān)心“緊信用”可能加劇違約風(fēng)險(xiǎn)。兩因素疊加導(dǎo)致信用利差快速走擴(kuò)，直至7月初達(dá)到相對(duì)高位，5月1日至7月5日aa級(jí)信用利差走擴(kuò)約46bp，3年期aa級(jí)收益率上行17bp。隨后，在央行政策及資管新規(guī)細(xì)則落地有所放寬的雙重影響下，信用債投資情緒得以提振，信用利差快速收窄，7月19日至8月10日，信用利差收窄25bp，3年期aa收益率下行45bp。在此之后，信用利差維持平穩(wěn)，信用債收益率主要跟隨利率債走勢(shì)緩慢下行，盡管期間違約事件頻發(fā)，但從利差角度看，市場(chǎng)反應(yīng)已趨于鈍化。
華創(chuàng)證券表示，就利率債市場(chǎng)而言，2018年新一輪的信用違約潮并未對(duì)利率債基本走勢(shì)造成影響。
2018年債市收益率處于持續(xù)下行區(qū)間，盡管4月資管新規(guī)的出臺(tái)明顯對(duì)債市情緒形成壓制，市場(chǎng)擔(dān)心銀行負(fù)債端收緊的壓力，10年期國(guó)開債收益率在4月27日至5月17日小幅上行14bp，但由于此后中美關(guān)系局勢(shì)緊張，使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回落，導(dǎo)致利率債市場(chǎng)更多反映對(duì)于未來(lái)基本面下行和流動(dòng)性寬松預(yù)期，因此5-7月債市收益率整體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢(shì)，而在違約開始高發(fā)的5月，10年期國(guó)開累計(jì)上行1bp，國(guó)債下行1bp，變化幅度不大。彼時(shí)，相較于基本面因素的利好，新一輪違約潮的發(fā)生對(duì)利率債走勢(shì)影響較小。
權(quán)益市場(chǎng)方面，a股經(jīng)歷多重利空打擊明顯下挫，5月信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)是重要因素之一。集中違約和ppp龍頭企業(yè)東方園林發(fā)債失敗事件，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)去杠桿環(huán)境之下企業(yè)流動(dòng)性和再融資問題的擔(dān)憂，信用風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵導(dǎo)致低等級(jí)信用利差走擴(kuò)，助推了全市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的下行。同期中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)、社融同比增速下滑、股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)等也催化了權(quán)益市場(chǎng)的悲觀情緒。東方園林事件發(fā)生后，5月22日-5月30日，滬指跌幅達(dá)到5.4%，深指跌6.1%;7月之后，權(quán)益市場(chǎng)的跌幅趨于緩和。
發(fā)生于2019年5月的包商銀行接管事件，也引發(fā)了信用分化加劇。接管事件發(fā)生后，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于金融同業(yè)，特別是銀行同業(yè)打破剛兌的擔(dān)憂，因此，各家金融機(jī)構(gòu)均加強(qiáng)了交易對(duì)手方管理，導(dǎo)致城農(nóng)商行同業(yè)存單發(fā)行利率顯著抬升，其他線下同業(yè)融資渠道也顯著收縮，中小銀行廣義同業(yè)負(fù)債顯著收縮。由于中小行、非銀機(jī)構(gòu)是信用債，特別是區(qū)域內(nèi)中低等級(jí)信用債的主要購(gòu)買方，其負(fù)債端的穩(wěn)定性受沖擊，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中低等級(jí)主體再融資困難的擔(dān)憂。
在包商事件之后，中小銀行與大行之間的流動(dòng)性分層現(xiàn)象加劇，城商行、農(nóng)商行同業(yè)存單發(fā)行利率持續(xù)上行，中低等級(jí)同業(yè)存單的發(fā)行規(guī)模收縮。與此同時(shí)，大型銀行資金融出門檻收緊，對(duì)質(zhì)押券的要求明顯提高，甚至出現(xiàn)了“一刀切”的現(xiàn)象，以規(guī)避弱資質(zhì)主體的信用風(fēng)險(xiǎn)。銀行體系風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，使得高等級(jí)債券的需求上升，同時(shí)低等級(jí)信用債的拋壓加大，導(dǎo)致低等級(jí)信用利差走擴(kuò)。6月1日至30日，aa級(jí)信用利差走擴(kuò)17bp，期間在流動(dòng)性寬松加碼的情況下，3年期aa級(jí)收益率仍然上行3bp，而同期限國(guó)開債下行14bp，利率品種和信用品種表現(xiàn)趨于分化。
2019年6月，政策放寬頭部券商短融余額上限，意在疏導(dǎo)非銀間流動(dòng)性傳導(dǎo)，流動(dòng)性分層有所緩解，信用利差收窄。7月20日至8月30日，3年期aa級(jí)信用利差收窄15bp，此后穩(wěn)定在80-90bp的區(qū)間。
華創(chuàng)證券表示，就利率債市場(chǎng)而言，在外生事件沖擊下，利率品種的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)更加突出。為預(yù)防市場(chǎng)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在接管事件之后，央行有意維持十分寬松的貨幣環(huán)境，貨幣寬松邊際加碼進(jìn)一步利好利率債的表現(xiàn)，債市收益率持續(xù)下行。與此同時(shí)，外部沖擊之下，銀行體系內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下行，也助推了市場(chǎng)對(duì)利率品種的需求。6月1日至8月30日，10年期國(guó)開債收益率下行23bp，10年期國(guó)債下行22bp。
對(duì)歷史上幾次信用違約進(jìn)行復(fù)盤后，華創(chuàng)證券總結(jié)表示，在外部沖擊之下，信用利差的波動(dòng)幅度因事件性質(zhì)不同而有所分化。
2014年，首只公募債券違約，對(duì)信用市場(chǎng)的沖擊更多地體現(xiàn)在打破剛兌預(yù)期這一方面，因上海超日公司此前就已經(jīng)陸續(xù)曝出財(cái)務(wù)惡化、退市等消息，因此投資者對(duì)其債務(wù)違約其實(shí)有一定預(yù)期，且單債券違約本身影響范圍較小，對(duì)整個(gè)信用市場(chǎng)而言，實(shí)質(zhì)性的影響比較可控，利差主動(dòng)走擴(kuò)的幅度較小。
但2016年、2018年的集中違約事件，分別發(fā)生在上游去產(chǎn)能、金融去杠桿的政策背景之下，引發(fā)的是市場(chǎng)對(duì)違約現(xiàn)象背后，部分行業(yè)甚至是整個(gè)信用層面融資收緊的擔(dān)憂，因此違約事件發(fā)生后對(duì)信用市場(chǎng)的沖擊深度和廣度都更明顯，體現(xiàn)為低等級(jí)信用利差大幅主動(dòng)走擴(kuò)。
而2019年包商事件的沖擊，主要是由于流動(dòng)性分層導(dǎo)致的信用分化，銀行體系內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行是令信用利差走擴(kuò)的主要原因，而并非是某類主體本身出現(xiàn)基本面惡化，因此隨著流動(dòng)性分層現(xiàn)象的好轉(zhuǎn)，信用分化也趨于緩和，在此過(guò)程中，信用利差主要是被動(dòng)走擴(kuò)，且幅度可控。
對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，進(jìn)而影響利率品種，華創(chuàng)證券認(rèn)為，這與信用事件傳導(dǎo)鏈條及所處的貨幣環(huán)境高度相關(guān)。
2016年，信用風(fēng)險(xiǎn)事件顯著拖累利率債市場(chǎng)，一方面是由于信用風(fēng)險(xiǎn)在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)內(nèi)傳導(dǎo)路徑明確，且違約實(shí)際發(fā)生拖累產(chǎn)品估值引發(fā)拋售壓力;另一方面2016年金融去杠桿已箭在弦上，除春節(jié)后的定向降準(zhǔn)，央行流動(dòng)性投放相較此前顯著克制，補(bǔ)水目的強(qiáng)于放水，總量流動(dòng)性環(huán)境已有所收縮，因此信用風(fēng)險(xiǎn)事件向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)更順暢。
2018年，信用風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)利率債拖累效果有限，主要是進(jìn)入2018年之后，央行流動(dòng)性投放已趨于寬松，疊加中美貿(mào)易摩擦顯著拖累市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，利率債品種相對(duì)受益，此外經(jīng)歷了前兩年的金融去杠桿，同業(yè)負(fù)債委外產(chǎn)品顯著減少，債券市場(chǎng)產(chǎn)品體系更加健康，集中贖回壓力減少，信用風(fēng)險(xiǎn)向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)有所弱化。
2019年，信用風(fēng)險(xiǎn)事件主要體現(xiàn)在中低等級(jí)的信用分層，對(duì)利率債拖累有限，一方面2019年包商事件后，市場(chǎng)主要對(duì)于中小銀行及中低等級(jí)信用品種有所擔(dān)憂，反而提升了利率債的市場(chǎng)認(rèn)可度;另一方面政策層為盡快重建市場(chǎng)信心，防止出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在危機(jī)發(fā)生后加大了流動(dòng)性投放，并針對(duì)性緩解中小金融機(jī)構(gòu)負(fù)債問題，因此利率債表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。總結(jié)來(lái)看，信用風(fēng)險(xiǎn)向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)，一是要關(guān)注是否有明顯的信用持續(xù)惡化的傳導(dǎo)鏈條;二是要觀察總量流動(dòng)性是否處在偏緊的政策環(huán)境中。
而關(guān)于信用風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的影響，華創(chuàng)證券認(rèn)為，主要取決于是否直接影響上市公司主體，以及信用事件是否涉及到行業(yè)或政策等系統(tǒng)性因素。
盡管市場(chǎng)較為擔(dān)心，信用風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生后，產(chǎn)品拋壓也會(huì)導(dǎo)致部分流動(dòng)性好的股票資產(chǎn)遭遇拋售壓力（如二級(jí)債基、固收+產(chǎn)品），但從過(guò)去四輪信用風(fēng)險(xiǎn)事件看，由于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的權(quán)益資產(chǎn)大幅拋售風(fēng)險(xiǎn)整體可控，但是若違約事件及其觸發(fā)因素與上市公司主體和行為高度相關(guān)（如2018年），則權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)更大。此外，若信用違約事件具有清晰的行業(yè)傳導(dǎo)和政策邏輯等系統(tǒng)性因素時(shí)，則也會(huì)引發(fā)權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的下行（如2016年）。
華創(chuàng)證券表示，從過(guò)往幾輪的信用沖擊平抑看，往往需要政策的有效干預(yù)來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。后續(xù)來(lái)看，參考此前四輪信用風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊，市場(chǎng)情緒的修復(fù)往往需要1-2個(gè)月左右的時(shí)間，但風(fēng)險(xiǎn)平抑仍需依靠政策介入和總量流動(dòng)性支持。
對(duì)于信用債市場(chǎng)而言，當(dāng)前信用風(fēng)險(xiǎn)傳染路徑并無(wú)明確的行業(yè)周期或宏觀政策線索，市場(chǎng)更多出于對(duì)惡意逃廢債的擔(dān)憂，使得信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的難度顯著增加，反而增加了對(duì)全市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)債、甚至部分區(qū)域城投債的違約風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，因此風(fēng)險(xiǎn)的平抑或需要政策層面對(duì)于惡意違約行為進(jìn)行規(guī)范，且后續(xù)網(wǎng)紅債是否繼續(xù)出現(xiàn)集中違約對(duì)市場(chǎng)情緒影響顯著。
對(duì)于利率債而言，當(dāng)前貨幣政策處在總量適度的緊平衡狀態(tài)，與2016年違約潮發(fā)生時(shí)較為類似;產(chǎn)品端2020年在理財(cái)凈值型轉(zhuǎn)型背景下，委外持續(xù)增加，若信用債估值持續(xù)下跌引發(fā)贖回，而總量貨幣政策不采取進(jìn)一步的寬松對(duì)沖，則可能對(duì)利率債形成部分沖擊，但主要取決于后續(xù)信用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)演化情況。
對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)而言，本輪信用違約無(wú)系統(tǒng)性行業(yè)或政策背景，也并非集中于上市公司風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好影響或相對(duì)有限。
東北證券也認(rèn)為，信用違約風(fēng)險(xiǎn)要傳導(dǎo)至股市，本質(zhì)上還是違約背后的宏觀背景是否導(dǎo)致企業(yè)盈利出現(xiàn)系統(tǒng)性下行風(fēng)險(xiǎn)，信用債違約與股市沒有必然聯(lián)系。目前宏觀環(huán)境與2018年不同，主要是一方面中美貿(mào)易摩擦對(duì)經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)已經(jīng)較小;另一方面經(jīng)濟(jì)仍處疫情后的緩慢回升趨勢(shì)中，政策上主動(dòng)去杠桿可能性偏低。這可能導(dǎo)致aaa級(jí)企業(yè)債-國(guó)債信用利差上行，但 aa-aaa級(jí)企業(yè)債信用利差維持平穩(wěn);而復(fù)盤歷史，在這種分化期間，a股整體估值和科技股相對(duì)收益均不必然下行。
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沖擊口號(hào)篇五
沖擊地壓是威脅煤礦安全生產(chǎn)的重大災(zāi)害之一。以下是本站小編整理的資料，僅供參考，歡迎閱讀。
（一）對(duì)上下平巷采取超前卸壓處理措施
工作面生產(chǎn)后，對(duì)上下平巷超前200m實(shí)施煤層鉆孔卸壓工作，始終將打鉆卸壓范圍控制在工作面超前壓力影響范圍以外。
1、在上巷上幫煤壁距頂板1.5米左右位置每隔10米打一深眼，進(jìn)行卸壓爆破，炮眼與上幫煤壁呈13°打入，眼深15米;在上巷下幫煤壁距頂板1米左右處每隔5米打一深眼，進(jìn)行卸壓爆破，炮眼向下扎角不小于13°打入，眼深15米;在下巷上幫煤壁距頂板1.5米左右位置每隔5米打一深眼，進(jìn)行卸壓爆破，炮眼與上幫煤壁呈13°打入，眼深15米。打眼前先加固好附近支架，打眼人員相互配合一致，勻速推進(jìn)，及時(shí)排出煤(巖)粉。
2、炮眼打好后，要逐眼裝藥、連線、放炮，每眼裝藥量為40節(jié);第一個(gè)起爆藥卷裝在距眼底4米處，第二個(gè)起爆藥卷裝在距眼底7米處，眼內(nèi)各個(gè)藥卷必須接壓，眼內(nèi)炮泥封孔長(zhǎng)度不少于4米，為了確保炮眼內(nèi)藥包的完全引爆，炮眼采用連續(xù)偶合方式裝藥，采用雙雷管引爆，2個(gè)雷管采用并聯(lián)連接，每個(gè)眼單獨(dú)正向起爆。
3、放炮使用mfb-100型起爆器，一次起爆個(gè)數(shù)為1個(gè)。爆破時(shí)警戒線距離至少200m，躲炮時(shí)間不得少于30min。
如果煤層鉆孔順利鉆進(jìn)12米則表明卸壓效果達(dá)到要求，否則應(yīng)繼續(xù)爆破卸壓。
(二)解危措施
當(dāng)電磁輻射儀監(jiān)測(cè)到?jīng)_擊危險(xiǎn)后，應(yīng)立即對(duì)工作面沖擊危險(xiǎn)區(qū)域?qū)嵤┍菩秹骸?/p>
鉆孔布置方式: ⑴鉆孔布置在上平巷下幫時(shí)，鉆孔俯角沿煤層傾斜向下布置，孔口距頂板1.0m。⑵鉆孔布置在上或下平巷上幫時(shí)，鉆孔仰角沿煤層傾斜向上布置，孔口距頂板1.5m;卸壓孔深10米，間距5米。
炸藥用礦用乳化炸藥，每孔裝藥量為4kg，用2發(fā)毫秒延期電雷管，正向裝藥起爆，每孔用三只水炮泥，其余用黃泥封實(shí)，單孔內(nèi)并聯(lián)連炮，孔與孔之間串聯(lián)連炮。每次引爆3-5個(gè)卸壓孔，以提高卸壓效果。
(三)防護(hù)措施
1、必須對(duì)23090工作面上巷實(shí)行封閉管理，控制工作面生產(chǎn)人數(shù)。
2、平巷斷面收縮率大于70%時(shí)，應(yīng)及時(shí)對(duì)巷道加強(qiáng)支護(hù)。
3、上、下平巷支護(hù)要可靠，有破網(wǎng)及失錨現(xiàn)象應(yīng)及時(shí)處理。支柱要拴全防倒繩，并用8#鐵絲將頂梁掛在頂網(wǎng)上。
5、平巷超前100m內(nèi)全部使用軟管。
6、超前200m范圍內(nèi)不準(zhǔn)存放閑置物料;閑置設(shè)備及電纜架存放在平巷超前150m 范圍以外，并生根固定在巷幫上。
7、監(jiān)測(cè)到有沖擊危險(xiǎn)時(shí)要立即匯報(bào)調(diào)度室及有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)，通知現(xiàn)場(chǎng)人員撤離危險(xiǎn)區(qū)，并安排針對(duì)性的卸壓工作。
8、個(gè)體防護(hù)措施
(1)不得坐在巷道底板或物料上休息;
(2)不得在以下地點(diǎn)逗留：
①巷道高度不夠處;
②人行道安全間隙不夠處;
③錨桿失錨或其它支護(hù)薄弱地點(diǎn);
④錨索下方;
⑤設(shè)備或物料附近;
⑥靠近鐵質(zhì)管路處。
(四)、卸壓爆破鉆孔設(shè)計(jì)
(1)選擇爆破方式
在23090工作面前方煤體支承壓力峰值區(qū)以外的區(qū)域用爆破方法改變煤體結(jié)構(gòu)，消除或減緩形成沖擊危險(xiǎn)的條件，實(shí)行超前松動(dòng)爆破應(yīng)采用深孔爆破方法。
(2)爆破卸載的深度
為了保證安全，在采面前方和巷道周圍應(yīng)有足夠?qū)挼男遁d保護(hù)帶。選擇爆破卸載的深度時(shí)，對(duì)采煤工作面前方，應(yīng)等于保護(hù)帶寬度加工作面的進(jìn)度。
1、要對(duì)各開采煤層進(jìn)行煤層沖擊傾向性鑒定，并認(rèn)真做好待采區(qū)段沖擊地壓危險(xiǎn)性評(píng)價(jià)。
2、編制防治沖擊地壓專門設(shè)計(jì)。評(píng)價(jià)為有沖擊地壓危險(xiǎn)性的區(qū)段，采區(qū)設(shè)計(jì)和掘進(jìn)、采煤作業(yè)規(guī)程必須編制防治沖擊地壓的專門設(shè)計(jì)。
3、采用正確的開采方式和采掘生產(chǎn)工藝，必須要采用長(zhǎng)壁后退式開采方法和全部跨落式頂板管理方法。
4、科學(xué)安排開采順序，應(yīng)避免人為形成孤島、半孤島高應(yīng)力集中區(qū)。
5、優(yōu)化巷道布置：
1)、巷道應(yīng)避免布置在支撐壓力峰值位置或構(gòu)造應(yīng)力影響帶內(nèi)。
2)、采場(chǎng)巷道應(yīng)布置在無(wú)沖擊或弱沖擊的煤層中或巖層中。
3)、采場(chǎng)之間應(yīng)盡量采用無(wú)煤柱開采、沿空留巷或沿空送巷。確實(shí)不具備無(wú)煤柱開采條件的，應(yīng)采取窄煤柱布置，與采空區(qū)留3—7m煤柱，盡量不布置在煤體邊緣10—40m的范圍內(nèi)。
4)、采場(chǎng)開采范圍內(nèi)不得布置與采煤工作面平行或幾乎平行的同層位上(下)山。如必須布置時(shí)。夾角應(yīng)不小于15度。
5)、盡量增加采面走向長(zhǎng)度和傾斜寬度，減少分區(qū)煤柱和階段煤柱。
6)、在構(gòu)造應(yīng)力影響范圍內(nèi)，回采工作面不應(yīng)垂直構(gòu)造方向布置，應(yīng)盡量與斷層面、向背斜軸等構(gòu)造平行或減少夾角。巷道方向最好與構(gòu)造應(yīng)力作用方向一致，使巷道周邊應(yīng)力分布較均勻。
7)、發(fā)生沖擊地壓后，必須及時(shí)組織有關(guān)人員到現(xiàn)場(chǎng)進(jìn)行調(diào)查，對(duì)發(fā)生的征兆、發(fā)生經(jīng)過(guò)、有關(guān)數(shù)據(jù)、破壞情況等進(jìn)行記錄，并制定恢復(fù)工作的措施。同時(shí)組織專業(yè)人員對(duì)所發(fā)生沖擊地壓進(jìn)行分析，以利進(jìn)一步采取措施。
6、發(fā)生沖擊地壓后，要求及時(shí)探明井下：
1)、沖擊地壓事故發(fā)生的地點(diǎn)、波及范圍。
2)、通風(fēng)系統(tǒng)破壞及瓦斯涌出情況。
3)、供水、供電、壓風(fēng)系統(tǒng)破壞情況。
4)、災(zāi)區(qū)坍塌、底鼓及堵埋人員情況。
5)、有無(wú)積水涌出情況等。
7、發(fā)生受傷人員，要積極組織人員進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)急救，對(duì)輕傷人員進(jìn)行簡(jiǎn)單的止血包扎，對(duì)危重傷員經(jīng)簡(jiǎn)單醫(yī)療處置后，及時(shí)組織人員運(yùn)送至地面。
1、凡預(yù)報(bào)確認(rèn)有沖擊地壓危險(xiǎn)或可能具有沖擊危險(xiǎn)的區(qū)域，各隊(duì)必須立即采取解危措施進(jìn)行解危處理。
2、解危處理措施應(yīng)以煤層卸壓爆破法為主，躲炮距離應(yīng)不少于150m，躲炮時(shí)間應(yīng)不少于40分鐘。
3、對(duì)不具備采取煤層卸壓爆破解危措施的區(qū)段，應(yīng)采取煤層卸壓注水、鉆孔卸壓、頂板爆破處理等解危措施進(jìn)行處理。
4、對(duì)堅(jiān)硬、不易跨落頂板還應(yīng)采取強(qiáng)制放頂法進(jìn)行解危處理，包括頂板預(yù)裂爆破、步距放頂和斷頂?shù)取?/p>
5、掘進(jìn)工作面和巷道等有沖擊地壓危險(xiǎn)的地點(diǎn)，應(yīng)采用大直徑鉆孔卸壓法進(jìn)行解危處理。
6、解危實(shí)際效果檢驗(yàn)。實(shí)施解危處理后，要由各隊(duì)負(fù)責(zé)按采區(qū)設(shè)計(jì)和采掘作業(yè)規(guī)程中規(guī)定的效果檢驗(yàn)方法和相關(guān)規(guī)定進(jìn)行實(shí)際效果檢驗(yàn)。目前，應(yīng)采用電磁輻射法、鉆屑法兩種方法同時(shí)檢驗(yàn)，以確定解危效果。經(jīng)效果檢驗(yàn)，沖擊地壓危險(xiǎn)未解除，不得恢復(fù)生產(chǎn)，必須重新采取相應(yīng)的解危措施進(jìn)行處理，與解危處理無(wú)關(guān)人員不得進(jìn)入危險(xiǎn)區(qū)。經(jīng)效果檢驗(yàn)，沖擊危險(xiǎn)完全接觸后，方可恢復(fù)生產(chǎn)。
沖擊口號(hào)篇六
;ssd固態(tài)硬盤出現(xiàn)在市場(chǎng)上已經(jīng)有一段時(shí)間了，用戶對(duì)于這類設(shè)備的反應(yīng)可以說(shuō)是相當(dāng)?shù)膹?qiáng)烈。ssd固態(tài)硬盤的性能的確是非常給力，sata 3gb接口的速率是300mbps，只有ssd固態(tài)硬盤的持續(xù)讀寫傳輸率能夠比較接近這個(gè)數(shù)值。而傳統(tǒng)的機(jī)械硬盤，在過(guò)去的1年多時(shí)間里，持續(xù)讀寫傳輸率提升了大慨40mbps，目前最快的7200rpm硬盤的持續(xù)傳輸率大慨是140mbps上下，還沒有達(dá)到接口速率的一半。要知道sata 6gbps已經(jīng)開始作為標(biāo)配出現(xiàn)在新一代主板上了。
ssd固態(tài)硬盤性能出色，這是眾所周知的事情，但是它究竟哪里比傳統(tǒng)的機(jī)械硬盤更強(qiáng)呢?要知道傳統(tǒng)機(jī)械硬盤發(fā)展了近60年，其物理結(jié)構(gòu)近乎完美，各項(xiàng)技術(shù)應(yīng)用純熟，企業(yè)級(jí)應(yīng)用的sa s硬盤性能也是十分了得的。雖然ssd固態(tài)硬盤出現(xiàn)的時(shí)間并不算長(zhǎng)，但實(shí)際上基于nand flash的存儲(chǔ)設(shè)備卻不是什么新鮮的事物。閃存(無(wú)論是nor型或nand型)是舛岡富士雄博士在1984年于東芝公司工作時(shí)發(fā)明的。據(jù)東芝表示閃存的“flash”是舛岡博士的同事所持有泉建議的。舛岡博士在1984年的加州舊金山ieee國(guó)際電子組件大會(huì)(international electrondevices meeting，iedm)上發(fā)表了這項(xiàng)發(fā)明。intel看到了這項(xiàng)發(fā)明的巨大潛力，并于1988年推出第一款商業(yè)性的nor flash芯片。
前面提到的nor flash需要很長(zhǎng)的時(shí)間進(jìn)行抹寫，但是它提供完整的尋址與數(shù)據(jù)總線，并允許隨機(jī)存取存儲(chǔ)器上的任何區(qū)域，這使得它非常適合取代老式的rom芯片。nor flash可以承受約一百萬(wàn)次反復(fù)擦寫，它同時(shí)也是早期的便攜閃存設(shè)備的主要存儲(chǔ)介質(zhì)。單反相機(jī)使用上常見的cf卡(compact flash)早期就是以nor flash作為存儲(chǔ)介質(zhì)的，不過(guò)很快它就轉(zhuǎn)而使用速度更好并且成本較低的nand flash作為存儲(chǔ)介質(zhì)了。
東芝在1989年的國(guó)際固態(tài)電路學(xué)會(huì)(issc c)上發(fā)表了nand flash。nandflash具有較快的擦寫時(shí)間，而且每個(gè)存儲(chǔ)單元的面積也更小，這就讓nand flash比nor flash具有更高的存儲(chǔ)密度與較低的存儲(chǔ)成本。同時(shí)它的可擦寫次數(shù)也高出norflash十倍。然而nand flash的i／o接口沒有隨機(jī)存取外部尋址總線，它必須以區(qū)塊性的方式進(jìn)行讀取。nand flash非常適合用于存儲(chǔ)卡之類的大量存儲(chǔ)設(shè)備。第一款創(chuàng)建在nand flash基礎(chǔ)上的可移除式存儲(chǔ)媒體是smart media，此后許多的存儲(chǔ)媒體也都采用nand flash作為存儲(chǔ)介質(zhì)，包括我們現(xiàn)在熟知的multi media card、securedigital、memory stick等等。隨著晶體管制造工藝的不斷提升，單顆nand flash芯片的容量越來(lái)越大，讓使用nand flash制造大容量存儲(chǔ)設(shè)備成為可能，于是ssd固態(tài)硬盤應(yīng)運(yùn)而生。
由于使用的是晶體管作為存儲(chǔ)介質(zhì)，并且完全沒有機(jī)械硬盤的磁電轉(zhuǎn)換過(guò)程，也不存在任何可動(dòng)機(jī)構(gòu)，ssd固態(tài)硬盤在性能和抗震能力上有著先天的優(yōu)勢(shì)。目前用于制造ssd固態(tài)硬盤的nand flash主要用兩種，分別是slc nand flash和mlc nand flash。slc全稱是單層式儲(chǔ)存(single-level cell)，是指一個(gè)block(flash的基本存儲(chǔ)單元，又稱cell)只有兩種電荷值，高低不同的電荷值表明0或者1，因?yàn)橹恍枰唤M高低電壓就可以區(qū)分出0或者l信號(hào)，所以slc最大的驅(qū)動(dòng)電壓可以做到很低。sl c因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，在寫入數(shù)據(jù)時(shí)電壓變化的區(qū)間小，所以壽命較長(zhǎng)，傳統(tǒng)的slc flash可以經(jīng)受10萬(wàn)次的讀寫，因此出現(xiàn)壞塊的幾率較小，因?yàn)榇鎯?chǔ)結(jié)構(gòu)非常簡(jiǎn)單，所以其速度表現(xiàn)更好。不過(guò)這種一個(gè)塊只存儲(chǔ)一組數(shù)據(jù)的模式無(wú)法在相同的晶圓面積上實(shí)現(xiàn)較高的存儲(chǔ)密度，所以slc的閃存容量相對(duì)來(lái)說(shuō)都比較小。
mlc的全稱是多層式儲(chǔ)存(multi-levelcell)，與slc不同，mlc充分利用塊存取技術(shù)，它采用較高的電壓驅(qū)動(dòng)，通過(guò)不同級(jí)別的電壓在一個(gè)塊中記錄兩組位信息(如00、01、11、10)，這樣就可以將原本slc的記錄密度理論提升一倍，這對(duì)于曾經(jīng)工藝制程遇到瓶頸的nand flash而言，是非常好的技術(shù)。不過(guò)mlc相比slc除了同制程、同晶圓面積時(shí)理論大一倍的記錄空間外，也存在一些先天性缺陷，比如說(shuō)電壓區(qū)間小需要更多的校驗(yàn)空間，這會(huì)占據(jù)塊中約10％的空間，因此實(shí)際使用中同制程同晶圓面積的mlc的容量實(shí)際上做不到slc的一倍。同時(shí)，因?yàn)閙lc flash電壓變化更頻繁，所以基于mlc技術(shù)的flash在壽命方面相較slc要差一些。mlc技術(shù)還有一個(gè)缺點(diǎn)，就是它的讀寫速度不如slc。
trim技術(shù)解決寫入難題
trlm技術(shù)允許操作系統(tǒng)通知存儲(chǔ)子系統(tǒng)中的ssd固態(tài)硬盤，哪一個(gè)block 上存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)不再有效，可以清除掉，以備將來(lái)重新寫入數(shù)據(jù)時(shí)使用。這一技術(shù)可以有效的提升ssd固態(tài)硬盤作為pc系統(tǒng)級(jí)存儲(chǔ)設(shè)備使用時(shí)的性能。這是因?yàn)椴僮飨到y(tǒng)在處理諸如刪除、格式化之類的操作時(shí)，使用的方式并未針對(duì)ssd固態(tài)硬盤的存儲(chǔ)形態(tài)設(shè)計(jì)，而是基于傳統(tǒng)的機(jī)械式硬盤設(shè)計(jì)，此類操作的執(zhí)行過(guò)程實(shí)際上是將要?jiǎng)h除的數(shù)據(jù)位進(jìn)行標(biāo)記。而并非直接擦除相應(yīng)數(shù)據(jù)。之所以采用這種方式進(jìn)行設(shè)計(jì)的主要原因是為了獲取更好的讀寫性能。此外，傳統(tǒng)機(jī)械硬盤的基本存取方式也允許操作系統(tǒng)使用這種操作，因?yàn)闄C(jī)械硬盤的電磁存儲(chǔ)結(jié)構(gòu)允許硬盤磁頭直接覆蓋寫入數(shù)據(jù)，而不用預(yù)先擦除數(shù)據(jù)再寫入新數(shù)據(jù)。
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1、以誠(chéng)相待，精準(zhǔn)求實(shí)，從我做起，從小事做起。
2、xx十年強(qiáng)強(qiáng)強(qiáng)，xx出單我最狂。
3、破釜沉舟他日出日落，反擊他無(wú)悔。
4、舍我其誰(shuí)，挑戰(zhàn)極限，身先神顯，風(fēng)光正茂，出類擾萃。
5、虎膽雄風(fēng)，一馬當(dāng)先。因?yàn)橛形遥L(fēng)風(fēng)火火！
6、十年磨劍今日出，劍風(fēng)所想何人阻。所向披靡賀蘭斷，拼力一戰(zhàn)畫宏圖。
7、我們開拓，我們快樂憑實(shí)力，靠團(tuán)隊(duì)，一起加油!美景美好，我們創(chuàng)造
8、歲月不饒人，爭(zhēng)取成績(jī)，爭(zhēng)取第一。
9、全力沖刺創(chuàng)輝煌，你追我趕要爭(zhēng)先。眾志志城齊努力，心中有夢(mèng)有方向。
10、帶著迷茫的目光望著遠(yuǎn)方，路越來(lái)越窄。
11、成功是因?yàn)樽孕牛?/p>
12、不做口頭的巨人，要做行動(dòng)的標(biāo)兵。
13、付出這一天，收獲明天，全力以赴，事業(yè)輝煌。
14、任何的限制，都是從自己的內(nèi)
15、沖沖沖，客戶往前沖。
16、平凡的心是考驗(yàn)，潛伏的.精神是修護(hù)。
17、新春色，初診，客服，無(wú)限厚道。
18、成功從不喜歡遇見懶惰的人，卻喚醒了懶惰的人。
19、銷售世界上第一號(hào)的產(chǎn)品——不是汽車，而是自己。在你成功地把自己推銷給別人之前，你必須的把自己推銷給自己。
20、心有多大，舞臺(tái)就有多大沒有賣不掉的東西，只有不會(huì)銷售自己的人!
21、雄心激起千層浪，壯志壓倒萬(wàn)重山。龍騰盛世勵(lì)斗志，氣壓群雄破難關(guān)。頭拱地，腳生風(fēng)，任務(wù)過(guò)半打沖鋒；你進(jìn)單，我亦能，慶功會(huì)上論輸贏。雄心壯志與天齊，人吼馬嘶風(fēng)乍起。滿腔熱血為榮譽(yù)，競(jìng)技場(chǎng)上比高低。笑迎新日月，雄心堅(jiān)如鐵。百折不回頭，立志創(chuàng)偉業(yè)。
22、任何人都能成功，我要我能。
23、不拼不搏一生白活，不苦不累高三無(wú)味!
24、當(dāng)你能飛時(shí)就不要放棄飛。
25、按照說(shuō)法，功夫是有經(jīng)驗(yàn)的，熱心的，可持續(xù)的。
26、金虎送吉祥，業(yè)績(jī)?nèi)婕t。上下齊努力，我們做最強(qiáng)。紅紅火火，虎虎生威。
27、銷售兒童保險(xiǎn)，天賜良機(jī)是眼前。
28、腳踏實(shí)地，專注于其他事情，珍惜每一刻。
29、賺錢靠大家，幸福你我他。不吃飯、不睡覺，打起精神賺鈔票。
30、九年的寒窗磨出一把劍，只在他問三腳架的時(shí)候。
31、不奮斗不奮斗人生不虛度，不苦不累三無(wú)滋味。
沖擊口號(hào)篇八
對(duì)于小學(xué)六年級(jí)的學(xué)生而言，小升初英語(yǔ)考試也很重要。如何才能在小升初英語(yǔ)考試中制勝，如何才能把握小升初英語(yǔ)的考試動(dòng)態(tài)?是一件讓家長(zhǎng)和學(xué)生都痛苦的事情，面對(duì)目前北京小學(xué)小升初英語(yǔ)考試各個(gè)學(xué)校標(biāo)準(zhǔn)不一，讓學(xué)生和家長(zhǎng)很難捉住小升初英語(yǔ)考試的脈絡(luò)。
一、近幾年小升初英語(yǔ)的學(xué)習(xí)動(dòng)態(tài)。
近幾年，家長(zhǎng)為了讓自己的孩子多拿幾個(gè)英語(yǔ)證書，過(guò)分求快，導(dǎo)致學(xué)生英語(yǔ)知識(shí)不扎實(shí)、語(yǔ)法薄弱、閱讀能力差、寫作錯(cuò)誤多的情況經(jīng)常出現(xiàn)。而各個(gè)重點(diǎn)中學(xué)也考慮到了這個(gè)問題，因此在小升初英語(yǔ)的筆試和面試關(guān)，各個(gè)重點(diǎn)中學(xué)也不再單純的以證書為準(zhǔn)，而把小升初入學(xué)考試當(dāng)作檢測(cè)學(xué)生水平重要手段。對(duì)于學(xué)生的英語(yǔ)學(xué)習(xí)，家長(zhǎng)就不能再僅僅停留于過(guò)度拔高，只求證書，不求學(xué)生英語(yǔ)實(shí)際能力的.層面，而是要以實(shí)際鞏固英語(yǔ)基礎(chǔ)，有效提升英語(yǔ)水平為目標(biāo)。
二、結(jié)合小升初英語(yǔ)考試動(dòng)態(tài)及自己英語(yǔ)學(xué)習(xí)弱項(xiàng)，進(jìn)行有針對(duì)性的英語(yǔ)學(xué)習(xí)。
針對(duì)小升初英語(yǔ)考試的特點(diǎn)，只有對(duì)自身英語(yǔ)弱項(xiàng)進(jìn)行查漏補(bǔ)缺，夯實(shí)基礎(chǔ)，提升實(shí)際英語(yǔ)能力，學(xué)生才能在考試中脫穎而出。而且只有前面基礎(chǔ)打得好了，今后的英語(yǔ)學(xué)習(xí)之路才能夠比較平坦。
1. 學(xué)生需要先根據(jù)自身英語(yǔ)學(xué)習(xí)情況進(jìn)行綜合分析，了解自己在英語(yǔ)學(xué)習(xí)中，哪一方面是自己英語(yǔ)學(xué)習(xí)中的強(qiáng)項(xiàng)，哪一部分是自己英語(yǔ)學(xué)習(xí)的弱項(xiàng)。對(duì)于英語(yǔ)學(xué)習(xí)中的強(qiáng)項(xiàng)，學(xué)生要善于歸納總結(jié)，在鞏固語(yǔ)言的同時(shí)，注重知識(shí)相關(guān)性及語(yǔ)言的拓展;對(duì)于英語(yǔ)學(xué)習(xí)中的弱項(xiàng)，學(xué)生要加強(qiáng)專項(xiàng)訓(xùn)練，反復(fù)演練，爭(zhēng)取做到熟能生巧。
2. 熟悉小升初英語(yǔ)考試題型。聽力、閱讀、語(yǔ)法，寫作是常見小升初英語(yǔ)考試的題型，學(xué)生應(yīng)掌握每種題型的做題思路與解題技巧，平時(shí)要多聽，多讀，多寫，多積累。
3. 對(duì)于英語(yǔ)學(xué)習(xí)要制定一個(gè)長(zhǎng)期學(xué)習(xí)計(jì)劃，切忌三天打魚兩天曬網(wǎng)。一定要把英語(yǔ)學(xué)習(xí)當(dāng)成一種習(xí)慣，每天抽出至少一小時(shí)進(jìn)行學(xué)習(xí)，保證自己所學(xué)的英語(yǔ)知識(shí)鞏固、預(yù)習(xí)將學(xué)的英語(yǔ)知識(shí)，并根據(jù)小升初英語(yǔ)題型進(jìn)行專項(xiàng)訓(xùn)練，畢竟英語(yǔ)是需要有一個(gè)輸入過(guò)程的，而且只有經(jīng)常做題才能了解自己的英語(yǔ)水平，才能將所學(xué)的英語(yǔ)知識(shí)使用出來(lái)，并扎實(shí)鞏固自己的英語(yǔ)知識(shí)。
4. 擴(kuò)充英語(yǔ)知識(shí)面，這樣不僅為英語(yǔ)寫作和口語(yǔ)提供大量的素材，而且也提高自身英語(yǔ)閱讀能力，訓(xùn)練語(yǔ)感。
總之，學(xué)生取得的各項(xiàng)證書，既是學(xué)生英語(yǔ)水平的客觀反映，又是升入重點(diǎn)中學(xué)的 "敲門磚"。小升初英語(yǔ)考試是考核學(xué)生英語(yǔ)水平的綜合測(cè)試，此類測(cè)評(píng)結(jié)果是成功邁入重點(diǎn)中學(xué)或理想中學(xué)實(shí)驗(yàn)班、尖子班的重要標(biāo)準(zhǔn)。如何在小升初英語(yǔ)入學(xué)測(cè)試中出類拔萃，獲得重點(diǎn)中學(xué)的青睞，重在英語(yǔ)能力的提高，而不是快速拔高，只有"一步一個(gè)腳印"的英語(yǔ)學(xué)習(xí)才能讓英語(yǔ)學(xué)習(xí)之路走得更長(zhǎng)久。