最新投資價值及未來收益報告如何寫(6篇)

最新投資價值及未來收益報告如何寫三

南方航空（600029）投資分析報告

一、股票概述

股票名稱：南方航空 代碼：600029 上市的交易所名稱：上海證券交易所 上市時間：2003年7月15日

所屬上市公司名稱：中國南方航空股份有限公司

二、公司概述

天合聯(lián)盟成員中國南方航空股份有限公司，是中國南方航空集團公司屬下航空運輸主業(yè)公司，總部設(shè)在廣州，以藍色垂直尾翼鑲紅色木棉花為公司標志。有新疆、北方、北京、深圳、海南、黑龍江、吉林、大連、河南、湖北、湖南、廣西、珠海直升機等13家分公司和廈門航空、汕頭航空、貴州航空、珠海航空、重慶航空等5家控股子公司；在上海、西安設(shè)立基地，在成都、杭州、南京、臺北等地共設(shè)有18個國內(nèi)營業(yè)部，在新加坡、東京、漢城、迪拜、阿姆斯特丹、巴黎、洛杉磯、悉尼、拉各斯、紐約、倫敦、溫哥華、迪拜、布里斯班等地設(shè)有54個國外辦事處。

中國南方航空股份有限公司是中國運輸飛機最多、航線網(wǎng)絡(luò)最發(fā)達、年客運量最大的航空公司。目前，南航經(jīng)營包括波音777、747、757、737，空客a330、321、320、319、300在內(nèi)的客貨運輸飛機342架，形成了以廣州、北京為中心樞紐，密集覆蓋國內(nèi)，全面輻射亞洲，與天合聯(lián)盟成員密切合作，航線網(wǎng)絡(luò)通達全球841個目的地，連接162個國家和地區(qū)，到達全球各主要城市。

2007年，南航旅客運輸量近5700萬人次，位列世界第四、亞洲第一，是亞洲唯一一個進入世界航空客運前五強的中國航空公司；南航客運量已連續(xù)29年居國內(nèi)各航空公司之首, 也是連續(xù)第3年國內(nèi)唯一一家進入世界民航客運前十強的航空公司。

中國南方航空股份有限公司堅持“安全第一”的核心價值觀，安全基礎(chǔ)堅實。飛行實力出眾，擁有3300多名優(yōu)秀的飛行人員，是目前國內(nèi)唯一一家擁有獨立培養(yǎng)飛行員能力的航空公司，與全球知名飛行模擬器制造商cae合資建立的飛行訓(xùn)練中心是亞洲規(guī)模最大的飛行訓(xùn)練中心；機務(wù)維修實力雄厚，旗下廣州飛機維修工程有限公司(gameco)建有亞洲最大的飛機維修機庫，南航與德國mtu公司合建有國內(nèi)最大、維修等級最高的航空發(fā)動機維修基地；保障體系完善，擁有獲得國家科技進步二等獎的飛行運行控制系統(tǒng)(soc)，以及同獲國家科技進步二等獎的發(fā)動機性能監(jiān)控系統(tǒng)等國內(nèi)航空業(yè)最為先進的it系統(tǒng)。1995、2001、2003、2004、2007，五度奪得中國民航航空安全大獎——“金鵬杯”。

中國南方航空股份有限公司稟承“客戶至上”的承諾，通過提供“可靠、準點、便捷”的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，致力滿足并超越客戶的期望。擁有目前超過420萬會員、里程累積機會最多、增值最快的常旅客俱樂部——明珠俱樂部。在北京首都機場、西安咸陽機場、烏魯木齊地窩堡機場設(shè)有專用航站樓。推出中國首張電子客票，率先提供電子客票網(wǎng)上值機和手機值機服務(wù)?！懊髦椤背Ｂ每头?wù)、地面頭等艙公務(wù)艙貴賓室服務(wù)、南航中轉(zhuǎn)服務(wù)、南航五星鉆石銷售服務(wù)熱線—“95539”等多項服務(wù)在國內(nèi)民航系統(tǒng)處于領(lǐng)先地位。公司先后被多家機構(gòu)授予“中國最佳航空公司”榮譽，并于2004年1月，獲美國優(yōu)質(zhì)服務(wù)科學(xué)協(xié)會授予的全球優(yōu)質(zhì)服務(wù)榮譽——“五星鉆石獎”。

中國南方航空股份有限公司近年來發(fā)展迅速。1997年，南航分別在紐約和香港同步上市，2003年在國內(nèi)成功上市。先后聯(lián)合重組、控股參股多家國內(nèi)航空公司。在國內(nèi)率先引進波音737、757、777、空客a330、空客a380等先進客機；首家推出計算機訂座、電子客

票等業(yè)務(wù)；引進開發(fā)了收益管理系統(tǒng)、運行控制系統(tǒng)、財務(wù)管理系統(tǒng)、人力資源系統(tǒng)、貨運系統(tǒng)、辦公自動化系統(tǒng)等廣泛覆蓋各流程的信息系統(tǒng)，信息化優(yōu)勢明顯；建有國內(nèi)第一、全球第三的超級貨站，以及國內(nèi)最大的航空配餐中心等設(shè)施。2005年1月，南航訂購5架空客a380超大型飛機。2005年8月，南航購買10架波音787-8型“夢想”飛機，成為中國購買此型號飛機最多的航空公司。2006年，南航訂購6架波音777貨機，貨運發(fā)展邁出全新步伐。

三、基本分析

我主要從宏觀經(jīng)濟、行業(yè)、財務(wù)三個方面對南方航空進行基本分析。

（一）、宏觀經(jīng)濟分析

國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)快速增長導(dǎo)致國內(nèi)航空的需求旺盛，國內(nèi)航線是我國航空公司的主要收入和利潤來源。航空業(yè)不是一個周期性很強的行業(yè)，而是一個類消費品的行業(yè)，受國民收入不斷增加以及我國產(chǎn)業(yè)鏈從沿海向中西部轉(zhuǎn)移等因素的影響，我國的航空市場將會不斷增大。

從短期來看，上海世博會和廣州亞運會會帶來更大的促進作用。第十六屆亞運會將于11月12日在廣州開幕，南航占據(jù)東道主之利，將迎來新的飛躍。

6月25日，公司與廣州亞組委簽約，正式成為亞運會合作伙伴。亞運會將會對南航有兩個方面的影響：短期看，亞運會期間，將會有大量的人流、物流，進而帶動南航的業(yè)線增長。由于亞運會在年內(nèi)舉行，持續(xù)一個多月時間，將會在年內(nèi)產(chǎn)生收益。長期看，亞運會會提升廣州的國際知名度，從而會令來往廣州交流的國際友人增加，將會對南方航空的長遠發(fā)展有益。南航將致力于建設(shè)國際化規(guī)模網(wǎng)絡(luò)型航空公司的戰(zhàn)略，借亞運之機，將會在東南亞形成大的優(yōu)勢，從而起到輻射作用，擴大國際影響力。就在10月15日，南航與中國對外貿(mào)易中心結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，開拓國際市場的力度正在加大。

民航9月份運輸總周轉(zhuǎn)量為46.59億噸公里，同比增長22.5％；旅客運輸量2260.04萬人，同比增長17％；貨郵運輸量51.57萬噸，同比增長9.1％。南航方面的9月份經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，客運方面，公司9月份載客659.5萬人次，同比增長20％；前三季度載客量5762萬人次，同比增17.5％。貨運方面，9月份貨郵量11.4萬噸，同比增長20％，前三季度同比增長33.4％，達81.4萬噸。

人民幣升值趨勢及預(yù)期是近期熱點，外匯負債較多的南航因此備受關(guān)注。查閱資料，南航有近百家機構(gòu)駐扎，占流通股約30％。現(xiàn)在南航的外債約占總負債的80％左右。而還有機構(gòu)認為，南方航空甚至占90％左右，而且外債中幾乎都已經(jīng)調(diào)整成了美元負債。不管怎樣，機構(gòu)普遍認為，南航或?qū)⑹菄鴥?nèi)航空業(yè)人民幣升值的最大受益者。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，人民幣每升值1％，將會帶來6億元的匯兌收入。

麥格理的一份研告認為，在中資航空板塊里，南航受人民幣升值影響最大，預(yù)計人民幣兌美元在未來兩年將升值4.5％，而人民幣兌美元每升值1％，將對其2010財年稅后純利帶來約2.9億元人民幣的積極影響。另外，業(yè)內(nèi)人士認為，人民幣升值有望加速國際航線業(yè)務(wù)的快速增長，因為人民幣升值將使居民具有更強的境外消費承受能力，從而將刺激居民出境游與海外留學(xué)，進而帶來國際航線需求的快速增長。

雖然宏觀經(jīng)濟帶來的形勢是一片大好，但宏觀經(jīng)濟的壓力仍存在，不可小視，應(yīng)該保持謹慎的心態(tài)。

國內(nèi)航線回升勁增而國際航線繼續(xù)萎縮。當(dāng)月國內(nèi)航線旅客量增長19％，香港航線增長11％，而國際航線繼續(xù)下降16％。但貨運方面的繼續(xù)大幅下滑更顯示了宏觀經(jīng)濟方面的壓力仍然存在。今年能否實現(xiàn)反轉(zhuǎn)還不能確定。當(dāng)經(jīng)濟開始掉頭向下時，信心不足通常會超前反應(yīng)，因此航空下降的幅度往往會偏離正常值，當(dāng)經(jīng)濟下滑的趨勢穩(wěn)定后，才會回歸正常值。經(jīng)濟下滑、人民幣貶值和行業(yè)競爭加劇等將使得行業(yè)盈利拐點仍需等待。

（二）、行業(yè)分析

1、我國航空市場景氣度依然向好

（1）宏觀經(jīng)濟快速增長：行業(yè)景氣度向好的基本保證 國民經(jīng)濟的發(fā)展狀況是影響航空運輸業(yè)發(fā)展的主要因素。隨著2008年奧運會和2010年上海世博會以及2010年廣州亞運會的項目相繼進入建設(shè)高峰期，以國家為主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資方興未艾、產(chǎn)業(yè)升級，進出口貿(mào)易逐年擴大以及消費升級等眾多因素刺激著我國經(jīng)濟仍將保持較快的增長速度。

根據(jù)世界航空業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗，一般地，在本國經(jīng)濟發(fā)展到人均1000美元階段后，民航運輸業(yè)會呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢，且客貨周轉(zhuǎn)量的增長速度一般會高于gdp增速，世界航空運輸產(chǎn)業(yè)的運輸周轉(zhuǎn)量與gdp的彈性系數(shù)為1.5---2。根據(jù)有關(guān)機構(gòu)預(yù)測，“十一五”期間我國gdp平均增速能保持在8%-9%左右，若彈性系數(shù)取1.6—1.7計算，未來幾年我國民航運輸業(yè)的平均增速將在14%--15%之間。

在航空客運方面，隨著人均收入的提高和國民財富的積累，我國航空消費市場結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。雖然公務(wù)旅客依然是我國航空運輸消費的主流，但近幾年來公務(wù)旅客所占的比例持續(xù)下降，而私人航空消費(特別是旅游)則異軍突起。隨著收入水平的提高，我國的居民消費，特別是城鎮(zhèn)居民消費從溫飽型向享受型、發(fā)展型轉(zhuǎn)變，旅游支出比例不斷提高。而且簽證政策的放開以及人民幣升值等因素也將刺激居民的境外旅游消費。據(jù)有關(guān)方面預(yù)測，未來幾年，我國入境游、國內(nèi)游和出境游人數(shù)將保持超過15%、10%和20%的速度增長，旅游客源的增加，將使我國航空公司的客運量隨之上升。

在航空貨運方面，我國外貿(mào)進出口業(yè)務(wù)逐年擴大，我國已逐漸成為全球主要的物資生產(chǎn)基地。據(jù)有關(guān)方面預(yù)測，到2010年，將近1100萬噸的國際航空貨物將來自于亞洲，其中大部分來自于中國，這將為航空貨運提供充足的貨源；另外，我國傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在向以高新技術(shù)為代表的制造業(yè)、科技密集型的產(chǎn)業(yè)升級，高附加值、時效性強的產(chǎn)品比例將隨之增加，這類產(chǎn)品的特點及價值，決定了其主要物流方式為航空運輸，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級將進一步推動航空貨運業(yè)的發(fā)展。

（2）、民航基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對落后：進一步提升行業(yè)的景氣度

首先，空域資源的緊張態(tài)勢正愈演愈烈。為了應(yīng)付日益擁堵的空域，近幾個月來，民航總局不斷地調(diào)減首都機場的航班數(shù)量，從8月15日起第一批調(diào)減48個航班，10月底之前將首都機場航班總量調(diào)減為1050架次/日，從8月15日至10月27日，僅三大航空公司往來北京的航班就調(diào)減336個。航班次數(shù)的減少，在一定程度上提高了客座率。

其次，近5年我國引進飛機平均增速為11%，低于航空需求的增長。

根據(jù)民航總局“十一五”規(guī)劃，預(yù)計“十一五”期間我國民航將增加運輸飛機680架，年均引進136架飛機，平均增速約為13%，也低于所預(yù)測的航空運輸需求的增長速度。近期民航總局明確宣布“在2010年之前暫停受理設(shè)立新航空公司的申請，并對設(shè)立新航空公司增加更加嚴格的審批條件。同時明確7項嚴格的監(jiān)管條件，嚴控航空公司運力增長”。民航總局利用行政之手影響運力的投入，使得未來幾年我國運力的增長相對平穩(wěn)。

再次，民航業(yè)的高技術(shù)、高投入、高風(fēng)險的“三高”特征以及國際化屬性，使得民航高技能人才的培養(yǎng)具有周期長、培養(yǎng)成本高和培養(yǎng)渠道窄的特點。目前我國民航業(yè)共有員工35萬人，其中飛行員為571人、適航飛行人員16100人、管制人員3600人，按照機隊增長規(guī)模和每架飛機配備20名空乘人員測算，預(yù)計每年國內(nèi)對空乘人員的需求將達到2000—3000人，目前我國民航行業(yè)培養(yǎng)能力是遠遠滿足不了這個需求，高技能人才的短缺也在一定程度上限制了民航運輸業(yè)的快速增長。

因此，運力投放相對平穩(wěn)、地面和空域資源的飽和、高技能人才的缺乏等民航基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)滯后于航空運輸市場擴張的速度，間接導(dǎo)致航空運輸業(yè)經(jīng)營效率的提高。自05年

起民航運輸企業(yè)的客座率、載運率和飛機日利用小時都保持著上升的趨勢，07年1-9月份全行業(yè)正班客座率和載運率分別達到75.75%和66.4%，比去年同期增長1.85和0.62個百分點，尤其是今年8月航空公司的平均客座率達到了81.3%，達到歷史最高點。

2、我國航空運輸業(yè)競爭激烈（1）、航空運輸面臨著其他運輸方式的競爭 雖然航空運輸在速度上具有明顯的優(yōu)勢，但是缺乏一定的便利性和靈活性，在中短途運輸市場上，航空運輸與鐵路、公路一直存在競爭?，F(xiàn)在一方面，高速公路網(wǎng)的初步建成使得高速公路具備了通道運輸?shù)墓δ?；另一方面?7年鐵路的第六次大提速，尤其是257對時速在200公里以上的動車組的開行，不僅使得鐵路運輸速度得到進一步提高，而且是中國鐵路裝備技術(shù)的全面提升和跨越式發(fā)展，直接帶來了鐵路運輸競爭力的全面提高，可以預(yù)見鐵路和高速公路將從價格、密度以及服務(wù)質(zhì)量上進一步與民航爭奪在中短途運輸市場上的“中性消費旅客”。如成渝高速公路的建成使得往返兩地的航空旅客運量急劇下降，由1994年的39.6萬人銳減至2001年的1.1萬人，迫使民航取消該直達航班；廣梅汕鐵路的通車以及汕頭至深圳等地的高速公路建成，使得汕頭機場的旅客吞吐量自1995年的196萬逐年下滑至2005年的90萬。

（2）、管制的放松和天空的開放，使得國內(nèi)航空公司面臨著新進入者的競爭

2005年奧凱、春秋和鷹聯(lián)三家民用航空公司成立。雖然目前它們所占的市場份額很小(2005年三家航空公司運輸總轉(zhuǎn)量占比為0.26%)，自身實力弱小，但它們靈活的市場機制和便宜的機票價格，已經(jīng)與國內(nèi)傳統(tǒng)航空公司在支線航空市場上進行直接競爭。如春秋航空利用自身開辦旅游的設(shè)施、設(shè)備、人力資源和市場經(jīng)驗，把航空運輸和旅游業(yè)結(jié)合起來，在05年和06年其正班客座率分別達到94%以上，居民航之冠，并且實現(xiàn)了贏利。奧凱和鷹聯(lián)在06年也獲得了24%以上的增長。

外航也加緊對中國市場的爭奪。07年5月22日，中美雙方修改了04年中美民用航空運輸協(xié)定協(xié)議書，新協(xié)議規(guī)定，“分階段、分區(qū)域大幅增加客運運力，中國中西部、東北和海南至美國的直達航空市場完全開放，2007年—2012年美國至中國東部地區(qū)的客運運力將在2004年協(xié)議基礎(chǔ)上各方逐年增加70班/周；分階段增加享有第五航權(quán)的第三過境內(nèi)點；全面開放兩國航空公司之間的代碼共享”等等，此次中美航空運輸協(xié)議是中國民航對外簽署的最大程度開放的協(xié)議。在簽署協(xié)議后，美國大陸航空公司、西北航空公司都紛紛向運輸部申請開通紐約至上海、底特律至上海和芝加哥至北京的航線。目前歐盟也正在與我國進行“平行指定協(xié)議”的商談。

回顧04年中美運輸協(xié)議簽定后，國內(nèi)航空公司的始發(fā)/到達中國的國際旅客市場份額從2002年的52.9%下降到2006年的45.5%，國際貨運的市場份額從2002年的38.3%下降到2006年的31.4%，且高價位的快件、包裹、電子元器件基本由外國航空公司壟斷。目前國內(nèi)航空公司在商務(wù)艙、頭等艙收益水平以及在客座率上與外國航空公司的差距還較為懸殊，收益結(jié)構(gòu)上主要以經(jīng)濟艙為主，國內(nèi)航空公司在長航線的經(jīng)營效益都不是很理想，天空自由化無疑使得國內(nèi)航空公司面臨著嚴峻的考驗。

（3）、加入航空聯(lián)盟有利于國內(nèi)航空公司的長遠發(fā)展

發(fā)展長航線和提高聯(lián)程及中轉(zhuǎn)客流是大型航空公司成長的必由之路，加入航空聯(lián)盟，航空公司通過聯(lián)盟內(nèi)部的代碼共享合作擴大航線范圍和航線網(wǎng)絡(luò)，參與到世界范圍內(nèi)的競爭。如寰宇一家預(yù)計該聯(lián)盟在2004年促成了約700萬人次的代碼共享，創(chuàng)造了約15億美元的收入，這占所有成員航空公司收入的4%，而且通過有協(xié)調(diào)的活動在04年取得了6億美元的收入，如果不是聯(lián)盟發(fā)揮作用，那么就不可能獲得其中的4億美元。其次聯(lián)盟成員還可以通過統(tǒng)一行動來減少成本支出、整合地面支持系統(tǒng)，精簡地勤服務(wù)人員的數(shù)量，節(jié)約開支。如寰宇一家在其聯(lián)盟的所有成員中提供電子客票聯(lián)運業(yè)務(wù)，這一項舉措就節(jié)約了

6000萬美元/年的運行成本。

南方航空已加入了天合聯(lián)盟，這必將使得國內(nèi)航空公司入聯(lián)的步伐驟然加快，這是國內(nèi)航空公司應(yīng)對天空自由化的必然選擇，我們也期待著國內(nèi)航空公司通過這一契機能提升自身在長航線上的競爭力以及整體的管理水平，力爭能與國際航空公司抗衡，躍升為國際航空一流。

(三)、財務(wù)分析

1、營運能力分析

我以南方航空的主營業(yè)務(wù)收入的增長率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三項指標對南方航空的經(jīng)營能力和經(jīng)營效率進行分析。

主營業(yè)務(wù)收入的增長情況

2009

2008

2007 15,859 14 主營收入（百萬）18,805 17,762 增長率（％）

5.88 南方航空近年來主營業(yè)務(wù)收入保持了持續(xù)穩(wěn)定的增長，隨著中國民航業(yè)的持續(xù)發(fā)展，作為我國最大的航空公司，預(yù)計南方航空的主營業(yè)務(wù)收入將進一步穩(wěn)定增長，整體形勢較為樂觀。

資產(chǎn)運營效率 2009-12-31

2008-12-31 77.8% 57.9% 4.24 1.72 年

2007-12-31 66.7% 51.2% 3.79 1.95 年 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 68.2% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 50.2% 凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 4.23 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)時間 1.99 年

企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映出管理層對企業(yè)可用資產(chǎn)有效利用的能力。由于航空公司的經(jīng)營特點，資產(chǎn)規(guī)模一般很大，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例也比較大，因此總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的情況就比較重要。下表反映了南方航空2007 年到2009年的主營業(yè)務(wù)收入、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標。

南方航空與已經(jīng)上市航空公司資產(chǎn)運營效率比較（2009年）

名稱 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）南方航空 0.68

0.50 東方航空 0.67

0.45 海南航空 0.45

0.29 上海航空 0.76

0.60

從表中數(shù)據(jù)來看，南方航空公司各項資產(chǎn)運營效率指標均好于東方航空公司和海南航空公司，顯示較高的資產(chǎn)管理水平，提高了資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次的時間約為一年半左右，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次的時間也約在兩年左右，在行業(yè)中明顯處于領(lǐng)先水平。反映出南方航空的運營管理水平和資產(chǎn)的利用率較高。

2、盈利能力分析

南方航空盈利能力相關(guān)指標

財務(wù)指標 2009 年 2008 年 2007 年 主營業(yè)務(wù)收入（百萬元）18,805 17,762 15,859 主營業(yè)務(wù)收入凈額（百萬元）18,007 17,002 15,192 主營業(yè)務(wù)收入凈額增長率 5.88% 12% 14.48% 主營業(yè)務(wù)利潤（百萬元）4,363 3,664 3,117 主營業(yè)務(wù)利潤率 24.23% 21.55% 20.52% 凈利潤（百萬元）513 417 535 每股收益（元）0.15 0.12 0.16 凈資產(chǎn)利潤率（加權(quán)平均）5.94% 5.39% 6.61% 凈利息（百萬元）-1,095-587-665 2.1 主營業(yè)務(wù)利潤：從近三年的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤數(shù)字來看，主營業(yè)務(wù)收入增長率2009 年比以前偏低，由于公司引進的航班運行控制系統(tǒng)，帶來高效率和低成本，使得公司在主營收入增長率降低的情況下，主營利潤增長率在卻曾上升趨勢，且主營利潤率在2009年達到最高水平，因此公司成本控制很好。

2.2 凈資產(chǎn)利潤率：從南方航空近三年的凈資產(chǎn)利潤率來看，凈資產(chǎn)利潤率分別為5.94%，5.39%和6.61%，指標相對較低。民航運輸業(yè)激烈的市場競爭和價格戰(zhàn)，使得航空公司的利潤空間減??；其次是由于我國的航油供應(yīng)體系，使得航空公司的主要原材料航油的成本比外國航空公司高。另外，我國航空公司的經(jīng)營管理和成本控制管理方面與國外的航空公司相比相對粗放，也導(dǎo)致航空公司的成本加大，這些因素導(dǎo)致國內(nèi)航空公司的利潤率普遍偏低。

3、償債能力分析

南方航空償債能力相關(guān)指標

財務(wù)指標 2009 年 2008 年 2007 年 總資產(chǎn)（百萬元）37,470 30,663 30,960 負債總額（百萬元）27,035 20,941 21,335 資產(chǎn)負債率 72.2% 68.3% 68.9% 流動資產(chǎn)（百萬元）6,125 4,490 6,012 流動負債（百萬元）13,057 8,666 7,481 流動負債/負債總額 48.3% 41.3% 35.0% 流動比率 0.47 0.52 0.81 存貨（百萬元）653 574 556 速動比率 0.42 0.45 0.73 應(yīng)收賬款（百萬元）743

581

832 已經(jīng)上市航空公司償債指標（2009年）

名稱 資產(chǎn)負債比率(%)流動比率（%）速動比率（%）利息支付倍數(shù)(倍)

東方航空 78.65% 0.56 0.41 1.77 海南航空 82.83% 0.93 0.65 1.42 上海航空 75.92% 0.66 0.47 1.32 南方航空 72.19％ 0.47 0.42 2.13 3.1、長期償債指標

由上表可以看出，南方航空的近三年的資產(chǎn)負債率平均保持在70%左右，指標適中。本次發(fā)行后，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，資產(chǎn)負債率降低至67.4%,從而降低了南方航空的經(jīng)營風(fēng)險，進一步加強了其長期償債能力。

3.2、短期償債指標

近三年南方航空的流動比率和速動比率指標偏低，2009年由于增加了短期貸款，使速動比率降至0.42。從已獲利息倍數(shù)指標看，南方航空遠高于其它上市航空公司，顯示了較強的短期償債能力。

4、現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量分析

財務(wù)指標（單位：百萬元）2009 年 2008 年 2007 年 經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值 4,775 2,224 2,355 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值-5,855-3,035-256 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值 2,267-567-2,489 凈現(xiàn)金流量 1,187-1,380-391 公司近三年的現(xiàn)金持有量分別為414,500 萬元(2009 年)、295,800 萬元(2008 年)和422,400 萬元(2007 年)。近年來，南方航空的經(jīng)營性現(xiàn)金流量的凈值比較穩(wěn)定，未發(fā)生大的變化；2007年到2009年的投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出不斷增加，其主要原因是購買飛機的訂購金的分期付款以及投資聯(lián)營和合營公司的投資額增加，但是投資活動收到的現(xiàn)金并無明顯的增長，所以造成2009年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出總額大量上升；融資活動現(xiàn)金流量方面，在2009年比2008年和2007年由于銀行借款都有所增加，增加了籌資活動的現(xiàn)金流入，同時增加了公司的短期負債?，F(xiàn)金凈流出減少。南方航空購買新飛機，是導(dǎo)致近年來現(xiàn)金流量總體狀況比較緊張的主要原因。但在南方航空購買的飛機投入運營后，現(xiàn)金流量的情況在今后的將會有大的轉(zhuǎn)折。一方面，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金支付（購買飛機）減少，將使投資性現(xiàn)金流出大幅度減少；另一方面，由于新飛機的投入使用，以前經(jīng)營租賃使用的飛機停用，經(jīng)營租賃導(dǎo)致的經(jīng)營性現(xiàn)金流出減少，會使得經(jīng)營性現(xiàn)金流量大量增加。另外，運力增加預(yù)計會使經(jīng)營性現(xiàn)金流量有一定的增幅。綜合而言，新飛機投入運營后南方航空的現(xiàn)金流量可望大為改觀。

四、技術(shù)分析

技術(shù)分析是以證券市場的過去軌跡為基礎(chǔ)，預(yù)測證券價格未來變動趨勢的一種分析方法。該方法主要用于分析股票市場的短期波動，幫助投資者選擇投資的時機。在實際運用中，技術(shù)分析占據(jù)著很重要的位置。

我主要用k線和趨勢來對南方航空進行技術(shù)分析。

1、k線分析

通過上面的k線圖可以看出，2010年11月2日南方航空股票k線是一個等影陰線，該k線情況表明了買賣雙方爭斗激烈不相上下，股價來回震蕩，又因為實體長于上下影線，賣方實力較強，最終收盤價低于開盤價，賣方獲得了小勝（開盤12.00，最高12.30，最低11.42，收盤11.56）。

受到市場的關(guān)注，走勢強于指數(shù)。賣方實力較強，從交易情況來看，明天仍有順勢下跌可能。

2、趨勢分析

從上面k線圖的盤整局可以看出，各級波動的低點一點比一點高，表現(xiàn)為漲勢運動，將過去的各個低點相連，可以形成一條向上傾斜的直線，就是上升趨勢線（為上圖中箭頭所指直線）。雖然該趨勢運動并非始終保持直線的上升，在一個上漲的趨勢中，會出現(xiàn)幾次下跌的修正行情，但這種修正并不影響漲勢。

從上圖中可以看出，股價變動中觸及該趨勢線的次數(shù)較多，說明該趨勢線較可靠，趨勢

線的支撐及阻力效用較強，且一旦被突破后，市場反應(yīng)也較強烈；該趨勢線的傾斜度較小，即斜率較小，說明該趨勢線的可靠性較高，不會較容易被突破或修正；該趨勢線所跨越的時間較長，說明可靠性較高，支撐或阻力效力較大。

五、投資建議

從滬市大盤今天的情況看，南方航空短期難以有所作為，近2日該股上漲勢頭有所減弱；該股近期的主力成本為8.37元，股價已遠高于成本，該股投資價值一般，目前不宜追高，應(yīng)采取觀望的態(tài)度，等待更好的投資機會，適時拋售或買入。

近期該股股價的上升主要受國慶期間運輸高峰的影響，特別是第十六屆亞運會的即將召開，南方航空與亞運主辦方簽訂了合作協(xié)議，正式成為亞運會合作伙伴，占據(jù)了主場之利，大量的人流、物流將帶動南航的業(yè)績增長，也會提高南航的國際知名度，進而推動著股價的增長。從中期看，該股適合持有。

南方航空是空中運輸業(yè)的領(lǐng)先者，在運輸行業(yè)中具有優(yōu)勢；公司主營收入和主營利潤穩(wěn)步增長，公司經(jīng)營穩(wěn)步提高；公司主要債為外債，未來受益于人民幣的升值，公司具有潛在利潤；中國航空業(yè)隨著國民經(jīng)濟增長，該行業(yè)具有較大發(fā)展?jié)摿?。從長期來看，長線大趨勢支持股價向上，所以該股可以放心持有。

最新投資價值及未來收益報告如何寫四

南方航空投資價值分析報告

目錄

第一部航空業(yè)宏觀分析 第二部

第三部 行業(yè)地位分析 公司簡介與經(jīng)營狀況

a)公司簡介

b)經(jīng)營狀況

第四部 財務(wù)分析

一、經(jīng)營能力分析

二、盈利能力分析

三、償債能力分析

四、現(xiàn)金流量分析 第五部募集資金分析

一、募集資金投向

二、募集資金投向分析

第六部 風(fēng)險因素分析

一、經(jīng)營風(fēng)險

二、市場及環(huán)境變化風(fēng)險

第七部技術(shù)分析

一、短期波動預(yù)期

二、中期波動預(yù)期

第一部航空業(yè)宏觀分析

一、民航業(yè)高速發(fā)展

我國民航運輸業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)結(jié)構(gòu)、特點和競爭態(tài)勢民用航空業(yè)作為我國重要的基礎(chǔ)行業(yè)，一直受到國家政策的扶持和保護。隨著改革開放的實行和國民經(jīng)濟的迅速增長，我國民航業(yè)獲得了快速的發(fā)展。尤其是民航體制改革后，我國航空運輸業(yè)平均每年以高于國民經(jīng)濟的速度增在航空運輸總量、航線網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)、機隊的規(guī)模、機場和配套設(shè)施建設(shè)方面與建國初期和改革開放前相比，都有了翻天覆地的變化，并保持著較高水平。2007 年，我國的旅客運輸量達到8594 萬人，同比增長14.2%，是1978年的37.2 倍；貨郵運輸量達到202 萬噸，同比增長18.2%,是1978 年的31.7倍；運輸總周轉(zhuǎn)量達到1649266 萬噸公里，同比增長16.8%,是1978 年的55.2倍，年平均增長率為18.25%，增長非常迅速。2008年一季度,我國gdp 增幅達到9.9%,民航運輸?shù)母黜椫笜艘渤尸F(xiàn)快速增長的態(tài)勢.一季度,民航運輸總周轉(zhuǎn)量為42.34 億噸公里,旅客運輸量2200 萬人次,貨郵運輸量50.22 萬噸,分別同比增長6%,14.08%和15.15%。據(jù)國際航空運輸協(xié)會預(yù)測，今后25 年，中國將是世界上增長最快的航空市場。

四、寡頭競爭格局初步形成、中國民航業(yè)重組后形成寡頭市場格局

隨著中國民航總局下屬的9 家航空公司組建為3 大航空集團，中國民航運輸業(yè)的競爭格局發(fā)生了變化。重組將對中國航空運輸市場產(chǎn)生深遠的影響。重組后的三大航空集團集團成員 中國南方航空（中國北方航空、新疆航空）、中國國際航空（中國西南航空、中國航空浙江）、中國東方航空（中國西北航空、云南航空）。從表中看出，三大航空集團占據(jù)市場絕對份額。

表1 重組后的三大航空集團 中國北方航空公司 新疆航空公司 501 180 606

34，0892947 59.9

中國西南航空公司 中國航空浙江 573 118 329

20，3251814 57.7 21% 29%

中國西北航空 云南航空 473 118 437

25，1092042 49.8 24％ 25%

總資產(chǎn)飛機數(shù)量 航線數(shù)量 員工數(shù)量 2007年 旅客運輸量 貨郵運輸量

旅客運輸量市場份額 34% 貨郵運輸量市場份額 30%

五、我國民航運輸業(yè)未來的發(fā)展展望 1、宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，行業(yè)增長前景良好

從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟來看，航空運輸業(yè)的發(fā)展速度與國家宏觀經(jīng)濟增長速度密切相關(guān)，受宏觀經(jīng)濟增長及經(jīng)濟周期的影響非常顯著，且一般高于宏觀經(jīng)濟增長率。中國國民經(jīng)濟的增長、人均收入水平的提高和中國加入wto 都會進一步增加對中國航空市場的需求。對航空運輸量的需求與gdp 正相關(guān)，與人均收入水平正相關(guān)，與貿(mào)易量、學(xué)術(shù)交流和旅游業(yè)的繁榮正相關(guān)。據(jù)國際航空運輸協(xié)會預(yù)測，今后25 年，中國將是世界上增長最快的航空市場。據(jù)民航總局預(yù)測，本世紀頭二十年我國航空運輸平均增長速度保持在10%左右，至2020 年運輸總周轉(zhuǎn)量將達到840 億噸公里左右，將位居世界第二。

2、市場增長潛力大

在中國，民航業(yè)屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，具有廣闊的發(fā)展空間。根據(jù)中金公司最近的行業(yè)報告稱,中國航空與鐵路客運周轉(zhuǎn)量比例為21 ：79，與美國的95 ：5相去甚遠,可以說中國民航運輸業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?。、wto 給航空運輸業(yè)帶來更多的發(fā)展機遇和挑戰(zhàn)

具體來講,加入wto 將會對民航業(yè)產(chǎn)生如下影響：

●有利于航空公司降低維修成本和航材購買成本。●有利于提高國際航線航班的載運率。計算機訂座系統(tǒng)方面的開放，使國外航空公司的計算機訂座系統(tǒng)與中國民航的計算機訂票系統(tǒng)(crs)的無縫聯(lián)結(jié)。這一方面將使旅客訂票更為便利，有利于提高國際、國內(nèi)航空公司國際航線航班的載運率，另一方面將會使國內(nèi)航空公司經(jīng)營的國際航線競爭更為激烈?！?有利于提高航空公司的管理水平。加入世貿(mào)組織后，通過擴大交流，有利于國內(nèi)航空公

司進一步學(xué)習(xí)和引進外國航空公司聯(lián)盟、代碼共享、市場營銷和收益管理等方法，提高航空公司的管理水平，進而提高經(jīng)濟效益。

4、國內(nèi)航空公司負擔(dān)重，未來有望減負

受我國航空業(yè)政策的影響，目前國內(nèi)航空公司與國外航空公司相比，企業(yè)負擔(dān)偏高，其中構(gòu)成國內(nèi)航空公司運營成本最主要部分的航油價格明顯高于境外，據(jù)統(tǒng)計，近三年境內(nèi)航油年平均價格高出境外約32.3%；此外，國內(nèi)航空公司還需繳納民航基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基金等稅費，負擔(dān)較為沉重；為減輕航空公司的負擔(dān)，國家目前已經(jīng)出臺了暫時性的行業(yè)優(yōu)惠政策。同時業(yè)內(nèi)對于航空公司減負的呼聲越來越高。如果未來國家能為航空公司減負修訂目前的有關(guān)政策，作為行業(yè)領(lǐng)先者的南方航空將會實現(xiàn)更為高速的業(yè)績。

最新投資價值及未來收益報告如何寫五

投資價值分析報告

21世紀經(jīng)濟報道2007-06-21 18:15:0

2非凡理財“藝術(shù)品投資計劃”1號產(chǎn)品

投資價值分析報告

非凡理財“藝術(shù)品投資計劃”1號產(chǎn)品———“中國當(dāng)代書畫板塊”是中國民生銀行在廣泛了解市場需求的基礎(chǔ)上，在合理控制風(fēng)險的前提下，自主研發(fā)推出的國內(nèi)第一只參與藝術(shù)品市場交易的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。本產(chǎn)品將面向私人高端客戶限量發(fā)售，募集資金將按照科學(xué)比例投資于中國傳統(tǒng)書畫和中國當(dāng)代書畫作品。本投資價值分析報告將從產(chǎn)品設(shè)計理念、投資市場分析、產(chǎn)品風(fēng)險和特點四方面對此款產(chǎn)品的投資價值進行詳細剖析。

一、產(chǎn)品設(shè)計理念

在人們的物質(zhì)需求到達一定程度后，精神文化需求就成了必須品！

當(dāng)前中國已經(jīng)出現(xiàn)一個數(shù)目堪稱龐大的高收入階層，據(jù)統(tǒng)計中國金融資產(chǎn)(不含房地產(chǎn)及收藏品)在一百萬美元以上的人群大約有30萬人。最近的富豪榜顯示，中國最富裕的500人最低都擁有超過1億美元以上的身家，高則達到270億。根據(jù)歷史資料統(tǒng)計，高收入階層中有超過20%的人群有收藏藝術(shù)品的習(xí)慣。其中收藏品價值大約平均相當(dāng)于其全部資產(chǎn)的5%。這意味著整個高收入階層大約可以支付超過其財產(chǎn)1%的部分投入到藝術(shù)品收藏。假設(shè)全國個人儲蓄總額其中16萬億元中有50%屬于高收入階層，則意味著，至少每年800億元資金在理論上是可以用于投資藝術(shù)品的。但從現(xiàn)在的層次而論，市場吸納的資金應(yīng)該在100至

200億之間。

以當(dāng)代藝術(shù)品市場為例，這一板塊目前至少占有20%的全部藝術(shù)品市場份額。目前國內(nèi)市場公開拍賣市場交易量應(yīng)在10億人民幣以內(nèi)，海外部分應(yīng)不會超過15億，不公開的部分交易量應(yīng)在30億至50億之間，從而可以計算出目前整個藝術(shù)市場的大致規(guī)模在55億至75億之間，擁有相當(dāng)多的投資機會。不過藝術(shù)品投資有相當(dāng)?shù)募夹g(shù)難度，因此借助專家的力量進行集合投資是一種行之有效的方式。

二、投資市場分析

縱觀藝術(shù)品市場，當(dāng)代藝術(shù)，尤其是中國當(dāng)代藝術(shù)獨領(lǐng)風(fēng)騷，前景無限！

(一)中國當(dāng)代藝術(shù)的界定

國際上對當(dāng)代(contemporary)藝術(shù)的界定，一般是指1945年(即第二次世界大戰(zhàn))以來的藝術(shù)，而現(xiàn)代(modern)藝術(shù)的概念則主要是指1945年之前至印象派的藝術(shù)。然而在中國，由于特殊年代政治因素，中國當(dāng)代藝術(shù)難以形成統(tǒng)一明確完整的概念。1980年代人們多稱之為“新潮美術(shù)”、“現(xiàn)代藝術(shù)”、“前衛(wèi)藝術(shù)”。進入1990年代，“中國當(dāng)代藝術(shù)”的說法越來越普遍。而到了21世紀，具有總結(jié)回顧性質(zhì)的首屆廣州當(dāng)代藝術(shù)三年展則提出了“中國實驗藝術(shù)”的概念?？偟膩碚f，“中國當(dāng)代藝術(shù)”的使用頻率更高一些。

我們今天通常意義上的“中國當(dāng)代藝術(shù)”，指的是1979年以后油畫、雕塑、版畫領(lǐng)域里有所創(chuàng)新、顛覆先前既有規(guī)范、先鋒性的藝術(shù)，更包括攝影、裝置、觀念、行為、錄影、多媒體等新藝術(shù)形式。一般把1979年在中國美術(shù)館東側(cè)街頭小公園舉辦的“星星美展”視為中國當(dāng)代藝術(shù)史的開端。

(二)中國當(dāng)代藝術(shù)品市場演進歷史介紹

從中國當(dāng)代藝術(shù)的發(fā)展來看，實際上在初期經(jīng)歷了較長時間的低估過程。自2003年夏開始，中國當(dāng)代

藝術(shù)拍賣進入一個跳躍發(fā)展的時期。以最早在中國大陸開設(shè)油畫雕塑拍賣業(yè)務(wù)的中國嘉德為例，2003年之前一般每場拍賣成交額不超過千萬，2003春、秋兩場則分別達到1,940萬和1,458萬元。接下來更是以每場40％、83.4%、105％的增長率高速攀升，并于2005年秋首次突破億元大關(guān)，達到高點。

中國當(dāng)代藝術(shù)市場迎來了它的盈利時期，而市場的高速成長，又帶來了新情況、新問題，拍品數(shù)量的劇增導(dǎo)致整個市場迅速于2006年秋進入調(diào)整期。2006年，其成交額便在億元徘徊不前，成交額分別比上一場下降5.7％和6.2％。

(三)中國當(dāng)代藝術(shù)品市場發(fā)展趨勢分析

經(jīng)歷了2003年至2004年的行情噴涌、人氣爆棚，到2005年底至2006年的平淡冷清，2007年中國當(dāng)代藝術(shù)品呈現(xiàn)出明顯的回溫跡象，這一點可以從即將結(jié)束的春拍中發(fā)現(xiàn)。

跡象一：拍品成交情況大為好轉(zhuǎn)到目前為止，中國嘉德、匡時國際、北京保利、北京誠軒四家拍賣公司2007春拍已經(jīng)落槌，在這四場拍賣會中，一共成交了17.33億元。其中，于6月2日結(jié)束的北京保利2007春拍，10個專場中共成交了6.31億元，創(chuàng)下今年內(nèi)地已經(jīng)舉辦的春拍最好成績；而5月25日結(jié)束的中國嘉德

2007春拍，15個專場中成交了6.06億元；同樣匡時國際和北京誠軒落槌的2007春拍則分別以3.4億元和1.5億元緊隨其后。

尤其值得關(guān)注的，今年這4家拍賣公司的春季藝術(shù)品拍賣會無論是成交額還是成交率，與去年相比，均有較大幅度的提高，特別是北京保利和匡時國際今年的春拍成績增幅最大。據(jù)了解，2006年春季拍賣會上，這四家拍賣公司的總成交額僅為13.01億元，今年這四家拍賣公司的總成交額與2006年相比，增加了

4.23億元，增幅達到了近33%。

同時，在今年春季中，各大拍賣專場的成交率有了大幅度的提高，而且各個板塊亮點也是層出不窮。特別是2006年表現(xiàn)最為疲弱的中國書畫專場回暖跡象十分明顯。據(jù)了解，今年春拍，中國書畫專場的成交率達到了80%左右，甚至個別專場還達到了100%，與去年、前年60%的成交率相比，已經(jīng)高出了很多?？梢?，以中國書畫為代表，今年整個藝術(shù)品市場都有了啟動的跡象。

跡象二：拍品成交價格普遍提高，連創(chuàng)天價在今年已經(jīng)結(jié)束的春拍中，很多拍品都拍出各自門類的成交天價，而且已有12件藝術(shù)品的成交價格超過了

1000萬元。如北京保利2007春拍在油畫專場中，推出的吳冠中1981年作的《交河故城》以4070萬元的高價成交，一舉成為本次拍賣會的“標王”，同時創(chuàng)造了今年內(nèi)地春拍單件作品最高價，而且這一價格還創(chuàng)造了畫家作品的新高和中國內(nèi)地油畫作品的最高紀錄。在中國當(dāng)代藝術(shù)史上具有重要影響力的石沖《今日景觀》以及毛焰的《記憶或舞蹈的黑玫瑰》，幾經(jīng)爭奪，最終分別以1650萬和1001萬的價格創(chuàng)造了畫家新的紀錄。大師李可染的《漓江勝境圖》以1518萬的價格也創(chuàng)造了李可染同題材境內(nèi)拍賣最高價。在中國嘉德2007年春拍中，也是佳績頻傳。油畫專場中推出的陳逸飛1972年作《黃河頌》，最終以4032萬元的天價成交，創(chuàng)造了陳逸飛本人油畫作品的最高價；泰斗級藝術(shù)大師靳尚誼的《畫僧髡殘》油畫同樣以1600多萬元的高價成交，創(chuàng)下了其本人作品拍賣的最高紀錄。在古代書畫專場中推出的錢維城《雁蕩圖》也以2408萬元的天價成交，創(chuàng)造了錢維城作品的最高價。

跡象三：市場更加理性，強勁勢頭有望延續(xù)首先是收藏投資者水平越來越高，不僅真?zhèn)蔚谋鎰e能力增強了，而且買家更看重藝術(shù)家的成就，對前一段時間有意識地進行市場炒作的那部分作品，收藏投資者多采取了觀望、摒棄、看熱鬧的態(tài)度。其次是拍賣公司也在不斷提升自己的形象?？v觀今年各大拍賣公司推出的拍品，可以明顯地感覺到今年春拍推出的拍品質(zhì)量和檔次有了明顯的提高，拍賣方式上也不斷創(chuàng)造。因此，在目前買家逐漸變得理性與成熟、資金充裕、市場逐漸健康、拍品質(zhì)量不斷提升等因素的共同作用下，藝術(shù)品市場的強勁勢頭會得到延續(xù)。相信，今年秋拍會比春拍更好！

三、產(chǎn)品風(fēng)險分析

客戶投資“藝術(shù)品投資計劃”產(chǎn)品將會面臨到一些風(fēng)險，具體的包括：信用風(fēng)險，即項目操作期間，藝術(shù)顧問公司發(fā)生違約事件時即挪用或濫用理財本金造成客戶損失；市場風(fēng)險，即中國當(dāng)代藝術(shù)品市場的波動將直接影響到本理財產(chǎn)品的收益乃至本金，中國民生銀行對未來表現(xiàn)不提供任何擔(dān)?；虺兄Z；延期風(fēng)險，遇項目投資標的延期交易而造成理財產(chǎn)品不能按時還本付息，理財期限有可能延長。

針對以上風(fēng)險，中國民生銀行已經(jīng)在項目操作模式中做了相應(yīng)安排，比如：設(shè)立投資決策委員會嚴格投資程序，引入信托公司對項目進行第三方監(jiān)管，要求藝術(shù)顧問公司提交保證金，在投資交易規(guī)程中加入到期特別處理條款等。

這些機制是中國民生銀行在對私募基金、國際藝術(shù)品基金和信托理財?shù)瘸晒δＪ竭M行長期深入研究后，為此產(chǎn)品量身設(shè)計的，相信可以有效充分的保護投資者利益。

四、產(chǎn)品特點列舉

非凡理財“藝術(shù)品投資計劃”1號產(chǎn)品———“中國當(dāng)代書畫板塊”，具有以下六大特點。

(一)前沿的投資領(lǐng)域

為客戶提供參與藝術(shù)品投資的機會，使客戶感受高品位生活模式。

(二)較高的理財收益

參與中國當(dāng)代藝術(shù)板塊投資，目前最具成長潛力，分享高價值投資回報。

(三)合理的收益結(jié)構(gòu)

引入藝術(shù)顧問公司，進行專業(yè)性投資安排，客戶優(yōu)先年收益率高達18％。

(四)理想的投資期限

期限短于常規(guī)的藝術(shù)品私募基金，2年后客戶可以收回本金，獲得回報。

(五)較低的投資風(fēng)險

銀行、信托、投資顧問參與項目，操作模式完備，并實現(xiàn)三方監(jiān)管

(六)人民幣投資，人民幣收益

在人民幣升值環(huán)境下，實現(xiàn)人民幣投資收益最大化。

中國民生銀行資金及資本市場部

2007年6月