推薦投資價值及未來收益報告(推薦)(四篇)

隨著社會一步步向前發(fā)展，報告不再是罕見的東西，多數(shù)報告都是在事情做完或發(fā)生后撰寫的。那么，報告到底怎么寫才合適呢？下面是小編為大家整理的報告范文，僅供參考，大家一起來看看吧。

推薦投資價值及未來收益報告(推薦)一

翡翠本身就具有比較高的價值，作為一種珍貴而美麗的珠寶，翡翠可以被制作成吊墜、戒指、手鐲等首飾，佩戴在身上可以提升氣質(zhì)，彰顯尊貴。另外，千年來，翡翠一直頭頂“玉中王者”的桂冠，在人們看來，翡翠是一種象征著吉祥如意、美滿幸福、謙遜溫潤的珍寶，將翡翠佩戴在身上，不但能起到裝飾作用，還能在潛移默化中修身養(yǎng)性，使人保持良好心態(tài)，這種價值，就是翡翠的文化價值。翡翠兼有自身價值和文化價值，因此極受投資者的喜愛。

隨著生活條件逐漸變好，不少人都選擇將手里過剩的金錢用作投資。在經(jīng)歷了黃金大降價之后，越來越多的人將投資的目光投向了翡翠。翡翠之所以成為人們的投資目標(biāo)，是因為翡翠有著三大投資價值。

翡翠的投資價值之一：奇貨可居

翡翠與鉆石一樣翡翠資源稀缺，高檔翡翠升值空間大。鉆石可由南非、納米比亞、澳大利亞、俄羅斯等地進(jìn)口，而寶石級翡翠產(chǎn)地只有緬甸，原料100%來自國外進(jìn)口，并且可供開采的礦源接近枯竭，上等翡翠資源短缺，優(yōu)質(zhì)a級翡翠xxx奇貨可居xxx，市場上真正的上品越來越少，這也使得翡翠價格大幅上漲。有關(guān)專家表示，近幾年國內(nèi)一些珠寶玉器拍賣會上，高檔翡翠價格屢創(chuàng)新高，其升值之快，是古董、郵票和書畫等其他投資品所難以比擬的。

翡翠的投資價值之二：寓意吉祥

俗話說“玉必有意，意必吉祥”，每件翡翠都蘊含著特有的吉祥寓意：“貔貅”瑞獸招財聚寶，護(hù)身辟邪，專為主人聚財掌權(quán)；“觀音”象征大慈大悲、平安如意；“平安扣”則寓意平安是福，好運常來！翡翠擺件則寓意著鎮(zhèn)守財源、鎮(zhèn)宅旺運。您可以為朋友買一個小小的平安扣，希望他平平安安，給長輩送件葫蘆(福祿)，希望她能長命百歲。

翡翠的投資價值之三：實用價值

翡翠具有很高的實用性，不僅可以做裝飾，還是饋贈的好禮。翡翠不僅僅是一種用來裝扮自己的裝飾品了，很多工匠師將翡翠獨特的設(shè)計成杯子，碗筷等等實用的生活用品，愛物者既可以以戴在身上，也可以在家里細(xì)細(xì)把玩，以提升個人品位。

推薦投資價值及未來收益報告(推薦)二

一、背景介紹

一般以前言形式或首段內(nèi)容介紹市場環(huán)境和背景環(huán)境情況，包括定期報告中的行情走勢回顧或交易情況描述（合約或合約間的價格、成交量和持倉量變化以及市場動向的描述分析），不定期報告中經(jīng)濟(jì)背景和市場形勢小結(jié)、市場機(jī)會介紹、研究問題的提出和研究方向的描述。

二、當(dāng)期要點關(guān)注專項分析

定期報告中的市場成因分析和當(dāng)期熱點因素的點評，不定期報告中的必要性分析和意義闡述、新公布數(shù)據(jù)和突發(fā)事件的分析。

三、市場潛在重要利多/利空信息匯總和影響分析

國際市場信息包括世界經(jīng)濟(jì)形勢、主要生產(chǎn)國和消費國的政治經(jīng)濟(jì)局勢、供需平衡表因素（產(chǎn)能、需求、庫存和進(jìn)出口變化），天氣和物流因素，以及國外相同品種期貨市場的變化等重要影響因素；國內(nèi)市場信息包括國內(nèi)財政金融政策、現(xiàn)貨市場產(chǎn)銷格局、供需平衡表因素、幣值、進(jìn)出口數(shù)量和成本、相關(guān)品種之間比價關(guān)系變化等國內(nèi)因素。

四、綜合分析

行業(yè)品種分析，上下流產(chǎn)業(yè)鏈分析，數(shù)據(jù)采集及核心數(shù)據(jù)庫的動態(tài)更新，統(tǒng)計計量模型分析及其校驗等。

五、技術(shù)分析

價格走勢圖及其連續(xù)圖，趨勢和形態(tài)，關(guān)健價位和反轉(zhuǎn)信號提示等。

六、結(jié)論及建議

落腳到期貨投資的實用上和研究問題的解決上，包括后市展望、問題解決方案、應(yīng)對的交易策略的投資建議以及可行性分析、投資機(jī)會分析和風(fēng)險收益分析，投資計劃（入市依據(jù)和價位，建倉比例和步驟，目標(biāo)價位，止盈止損價位）等。

七、風(fēng)險條款

后備資金安排，應(yīng)急預(yù)案，止損條件，修正方案；報告適用范圍，傳播限定；分析師介紹和免責(zé)條款等。

推薦投資價值及未來收益報告(推薦)三

關(guān)于投資合伙合同范本，投資合作協(xié)議

甲方：_________________

乙方：_________________

以上各方共同投資人(以下簡稱“共同投資人”)經(jīng)友好協(xié)商，根據(jù)中華人民共和國法律、法規(guī)的規(guī)定，雙方本著互惠互利的原則，就甲乙雙方合作投資

項目事宜達(dá)成如下協(xié)議，以共同遵守。第一條共同投資人的投資額和投資方式甲、乙雙方同意，以雙方注冊成立的

公司(以下簡稱

)為項目投資主體。各方出資分別：_________________甲方占出資總額的_____________%;乙方占出資總額的_____________%。第二條利潤分享和虧損分擔(dān)共同投資人按其出資額占出資總額的比例分享共同投資的利潤，分擔(dān)共同投資的虧損。共同投資人各自以其出資額為限對共同投資承擔(dān)責(zé)任，共同投資人以其出資總額為限對股份有限公司承擔(dān)責(zé)任。共同投資人的出資形成的股份及其孳生物為共同投資人的共有財產(chǎn)，由共同投資人按其出資比例共有。共同投資于股份有限公司的股份轉(zhuǎn)讓后，各共同投資人有權(quán)按其出資比例取得財產(chǎn)。第三條事務(wù)執(zhí)行1.共同投資人委托甲方代表全體共同投資人執(zhí)行共同投資的日常事務(wù)，包括但不限于：_________________(1)在股份公司發(fā)起設(shè)立階段，行使及履行作為股份有限公司發(fā)起人的權(quán)利和義務(wù);(2)在股份公司成立后，行使其作為股份公司股東的權(quán)利、履行相應(yīng)義務(wù);

(3)收集共同投資所產(chǎn)生的孳息，并按照本協(xié)議有關(guān)規(guī)定處置;2.其他投資人有權(quán)檢查日常事務(wù)的執(zhí)行情況，甲方有義務(wù)向其他投資人報告共同投資的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況;3.甲方執(zhí)行共同投資事務(wù)所產(chǎn)生的收益歸全體共同投資人，所產(chǎn)生的虧損或者民事責(zé)任，由共同投資人承擔(dān);4.甲方在執(zhí)行事務(wù)時如因其過失或不遵守本協(xié)議而造成其他共同投資人損失時，應(yīng)承擔(dān)賠償責(zé)任;5.共同投資人可以對甲方執(zhí)行共同投資事務(wù)提出異議。提出異議時，應(yīng)暫停該項事務(wù)的執(zhí)行。如果發(fā)生爭議，由全體共同投資人共同決定。6.共同投資的下列事務(wù)必須經(jīng)全體共同投資人同意：_________________(1)轉(zhuǎn)讓共同投資于股份有限公司的股份;(2)以上述股份對外出質(zhì);(3)更換事務(wù)執(zhí)行人。第四條投資的轉(zhuǎn)讓1.共同投資人向共同投資人以外的人轉(zhuǎn)讓其在共同投資中的全部或部分出資額時，須經(jīng)全部共同投資人同意;2.共同投資人之間轉(zhuǎn)讓在共同投資中的全部或部分投資額時，應(yīng)當(dāng)通知其他共同出資人;3.共同投資人依法轉(zhuǎn)讓其出資額的，在同等條件下，其他共同投資人有優(yōu)先受讓的權(quán)利。第五條其他權(quán)利和義務(wù)1.甲方及其他共同投資人不得私自轉(zhuǎn)讓或者處分共同投資的股份;2.共同投資人在股份有限公司登記之日起三年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其持有的股份及出資額;3.股份有限公司成立后，任一共同投資人不得從共同投資中抽回出資額;4.股份有限公司不能成立時，對設(shè)立行為所產(chǎn)生的債務(wù)和費用按各共同投資人的出資比例分擔(dān)。第六條違約責(zé)任

為保證本協(xié)議的實際履行，甲方自愿提供其所有的向其他共同投資人提供擔(dān)保。甲方承諾在其違約并造成其他共同投資人損失的情況下，以上述財產(chǎn)向其他共同投資人承擔(dān)違約責(zé)任。第七條其他1.本協(xié)議未盡事宜由共同投資人協(xié)商一致后，另行簽訂補(bǔ)充協(xié)議。2.本協(xié)議經(jīng)全體共同投資人簽字蓋章后即生效。本協(xié)議一式________________份，共同投資人各執(zhí)一份。

甲方(簽字)：_________________乙方(簽字)：____________

_____年__________月__________日 _____年__________月__________日

簽訂地點：_________________

簽訂地點：______________

推薦投資價值及未來收益報告(推薦)四

題目：寶鋼股份投資價值分析 【摘要】 本文主要使用財務(wù)分析法、市盈率法和ddm模型來分析寶鋼股份的投資價值，其中財務(wù)分析法主要作為市盈率估值法和ddm估值法的輔助方法，通過本文的分析，希望能夠有利于投資者正確評估股份的價值。首先介紹本文的理論基礎(chǔ)，主要包括財務(wù)分析法、市盈率估值法和股利貼現(xiàn)模型。其次，介紹公司基本情況和對企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析，其中公司基本情況介紹主要從公司的資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)情況兩方面入手；
財務(wù)分析主要從償債能力、營運能力、盈利能力等方面入手，并進(jìn)而發(fā)現(xiàn)該公司的償債能力及運營能力等，相比于同行業(yè)公司而言，存在一定的差距，并對公司的價值造成一定的影響。之后，為公司的價值評估部分，主要使用市盈率法和ddm模型兩種估值方法，對寶鋼進(jìn)行價值評估。其中，通過市盈率分析方法得出現(xiàn)在寶鋼股份的估值為16.51元；
通過ddm模型得到現(xiàn)在寶鋼股份的估值為17.01元。通過對寶鋼股份進(jìn)行價值評估，得出寶鋼股份的市場價格相對合理，而且，不管從短期還是長期考慮，寶鋼股份具有較高的投資價值。

關(guān)鍵詞：寶鋼；
市盈率法；
ddm模型；
財務(wù)分析；
投資價值 一、緒論 （一）研究背景和意義 1.研究背景 我國股票市場開始產(chǎn)生在20世紀(jì)90年代初的時候，隨著時間的發(fā)展，股票市場風(fēng)生水起，其投入到股票市場的人也迅猛地增加。1993年，在我國境內(nèi)滬市最開始上市公司是106家，深市上市公司是106家，而到了2018年末，在上海上市和在深上市的公司快速地提升，分別上升到了1091家和1746家。從1993到2018年末，滬深兩市流通市值從861.63億元快速上升到了417880.75億元。從2002年到2018年末，滬深兩市股份有效賬戶從7202.16萬戶增長到了21477萬戶。在股票市場得到迅猛發(fā)展的背景下，對企業(yè)進(jìn)行價值評估就變得勢在必行。本文選取寶鋼股份作為研究對象，首先對寶鋼股份進(jìn)行財務(wù)分析，并且使用市盈率模型和ddm模型，對公司作出價值評估。為了給投資者提供可以投資、決策的方向，本文以寶鋼股份的投資價值為案例，將全面對其進(jìn)行分析。

2.選題意義 這篇文章對寶鋼股份的投資價值展開分析主要采用的是定性和定量的方式。其研究產(chǎn)生的意義如下文所述: （1）一方面，方便于提供有關(guān)寶鋼股份投資的一些消息、意見給想要進(jìn)行投資的人。這篇文章主要從公司的基本情況、財務(wù)情況這兩個層面對寶鋼股份展開分析討論，目的在于使投資對象的基本信息、投資價值更清晰，方便投資者進(jìn)行投資，同時為投資者提出相關(guān)的建議、意見。

（2）另一方面，有利于促進(jìn)我國在上市企業(yè)投資價值分析方面研究的發(fā)展，使有關(guān)的方法研究更深入、更豐富。文章采用股利貼現(xiàn)模型（簡稱ddm模型）及市盈率模型，從公司、財務(wù)兩個層面對寶鋼股份的投資價值展開具體的分析探討，從而形成一套有關(guān)企業(yè)投資價值分析的體系，在此希望能提供相關(guān)的幫助給以后的學(xué)術(shù)研究者。

（二）文獻(xiàn)綜述 1.國外相關(guān)文獻(xiàn) 齊默爾曼（2001）再一次論證了股份的實際價值與股價的關(guān)系。他認(rèn)為，投資者之所以投資股份，而不是其它產(chǎn)品，目的是獲取股息和紅利，及股價價差，而公司的未來經(jīng)營將直接干預(yù)投資人對于是否有投資收益的研判。當(dāng)公司經(jīng)營狀態(tài)和發(fā)展前景變好，投資者預(yù)判將來的股息會變多，這種廣泛的預(yù)期的提升會使得更多的投資者增持更多的股份，進(jìn)而股份供不應(yīng)求，促使股價的上漲。反之，就會造成股價下跌。當(dāng)股份的價格嚴(yán)重乖離它的實際價值時，投資者的市場操作的行為，最終將對股份的價格產(chǎn)生波動，并迫使價格變動直到其能夠符合它的內(nèi)在價值。因此，內(nèi)在價值是股價的決定因素，也是股價的變動基礎(chǔ)。股份價格總是圍繞其內(nèi)在價值波動。

lie & lie (2002)運用三個不同的指標(biāo)，對目標(biāo)公司股份的價值進(jìn)行計算，結(jié)果表明，市凈率法得到的股份價值與真實股價的差距很小。但同時他也指出，各種方法進(jìn)行比較的確切程度也會由于公司的具體規(guī)模，以及無形資產(chǎn)比重的問題等，這些都會產(chǎn)生影響，進(jìn)而產(chǎn)生一定的誤差。

beisland (2016)這位學(xué)者主要研究現(xiàn)行的會計準(zhǔn)則之下，凈財務(wù)費用是否和股份的內(nèi)在價值有關(guān)。他以經(jīng)典理論的模型為基礎(chǔ)，股份的價格作為函數(shù)，每股凈資產(chǎn)和每股的收益等作為自變量，再利用回歸的方程進(jìn)行檢驗，最后再根據(jù)公允價值這一理念，討論實證檢驗的具體結(jié)果。

2.國內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn) 王金霞（2017）采用了自由現(xiàn)金流的預(yù)估模型中，對其存在的缺陷進(jìn)行了具體闡述。她在研究中加入了流動的波動性，以此來解決自由現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率的缺陷問題。他還提出根據(jù)風(fēng)險的屬性來確定貼現(xiàn)率，對外部環(huán)境和經(jīng)營情況進(jìn)行量化等方法。

曹健（2010）在進(jìn)行全面綜合的分析目前的各種計算方法的適用條件和優(yōu)點和弊端的基礎(chǔ)上，主要對自由現(xiàn)金流的估值問題深入研究。提出了以編寫預(yù)算為前提的自由現(xiàn)金流的參數(shù)估值法，同時在其具體的應(yīng)用中可能發(fā)生的情況進(jìn)行了充分討論。

張學(xué)勇（2016）提出雖然大部分股民均會采用一定的股份技術(shù)分析，但無論何種技術(shù)分析基本都是依賴過去的經(jīng)驗，沒有一個完整、科學(xué)的理論體系，各種圖形以及指標(biāo)，它們的解釋沒有一個合理的標(biāo)準(zhǔn)，所以技術(shù)分析，作為一種分析方式一直被學(xué)者質(zhì)疑。學(xué)術(shù)界對此也很感興趣，也對技術(shù)分析能否可以取得超市場的收益做了許多的研究。學(xué)者們在科學(xué)的運用一些檢驗方法之后，對各類國家的鋼鐵市場的分析指標(biāo)的有效性進(jìn)行收集，然后研究及論證后發(fā)現(xiàn)，在歐洲和美國等發(fā)達(dá)國家，鑒于股票市場體制日趨的完備、投資者的心理成熟、市場監(jiān)管有力，分析指標(biāo)等在這些市場并不能贏得巨大的超額收益；
而在一些發(fā)展中國家，它們的股票市場很多都處在幼年階段，市場表現(xiàn)出體制差，投資者投機(jī)心理嚴(yán)重，市場監(jiān)管虛無，市場遠(yuǎn)沒有達(dá)到弱式有效,技術(shù)分析的方法還是可以獲得超額收益。

二、概念界定及相關(guān)理論 （一）財務(wù)分析法 在對投資價值進(jìn)行分析的時候，財務(wù)分析其中的一個方式。現(xiàn)在來說，通常被用在價值評估方面，作為輔助方法而存在。如果想了解一個企業(yè)的經(jīng)營狀況和它的財務(wù)狀況，那么可以利用財務(wù)分析的方式來把握企業(yè)的基本情況，對投資者的價值評估也能產(chǎn)生一定的輔助作用。本文對企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析主要從償債能力、營運能力、盈利能力這三個方面來進(jìn)行，所想要達(dá)到的目標(biāo)是能夠?qū)r值評估產(chǎn)生一些影響，最理想的效果是讓投資者能夠從財務(wù)這個方面來對寶鋼股份的投資價值進(jìn)行合理準(zhǔn)確的判斷。

（二）股份評估模型 1.相對估值法 如果想要采取相對估值法對公司進(jìn)行評估價值，那么一般來說我們需要選擇確定一個性質(zhì)相同或者相似的公司作為參照的對象，并且確定作為參照公司的各項價值指標(biāo)，再來對要展開評估的公司價值進(jìn)行評估。

這個模型的基本公式如下所示：
目標(biāo)公司的價值v = 比照公司的價值v1* 目標(biāo)公司的價值指標(biāo)s /比照公司的價值指標(biāo)s1 值得注意的是：目標(biāo)公司、比照公司對應(yīng)的價值指標(biāo)s、s1，可以是公司的盈利，也可以是公司的凈資產(chǎn)或者營業(yè)方面的收入等。

（1）市盈率模型 市盈率模型是指當(dāng)目標(biāo)公司、比照公司的價值指標(biāo)s、s1選取的指標(biāo)是公司的盈利時，所能夠產(chǎn)生的相對價值評估的一種模型。市盈率的公式是：每股市價除以每股收益。所以，我們可以得出一個結(jié)果：
目標(biāo)公司的價值v = 比照公司的價值v1 * 目標(biāo)公司的盈利/比照公司的盈利，從而得出：
目標(biāo)公司的每股價值 = 目標(biāo)公司的每股收益 * 比照公司的市盈率；

一方面使用市盈率法估值法相對來說具有簡潔性、便捷性，另一方面通過每股收益展開估值也具有綜合性高的特點。但我們也能夠清晰的看到這個模型它存在的不足的地方。因為這個模型展開估值必須建立每股收益為正的基礎(chǔ)上，不然的話就得不到應(yīng)有的效果；
除此之外，如果經(jīng)濟(jì)狀況產(chǎn)生波動的話，由于市盈率的上升、下降，運用市盈率估值法也會產(chǎn)生價值失真的缺陷。

（2）市凈率模型 市凈率模型是指當(dāng)目標(biāo)公司、比照公司的價值指標(biāo)s、s1選取的指標(biāo)是企業(yè)的凈資產(chǎn)時，其形成的相對價值評估模型。

市凈率的公式為：市價除以凈資產(chǎn)。

所以，我們可以得到以下的公式：
目標(biāo)公司的價值v = 比照公司的價值v1 * 目標(biāo)公司的凈資產(chǎn)/比照公司的凈資產(chǎn)，從而得到：
目標(biāo)公司的每股價值 = 目標(biāo)公司的每股收益 * 比照公司的市凈率；

2.股利貼現(xiàn)模型 （1）股利貼現(xiàn)模型的定義 股利貼現(xiàn)模型，簡稱ddm模型，它歸屬在現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型的種類中，是以規(guī)定的折現(xiàn)率對未來的現(xiàn)金流股利折算為與當(dāng)前等價的現(xiàn)值，旨在對投資所產(chǎn)生的價值進(jìn)行確定。它的公式是：
其中，為評估的內(nèi)在價值，為公司發(fā)放的第n期的股利，k為貼現(xiàn)率。

（2）股利貼現(xiàn)模型優(yōu)缺點 在股份價值評估的各種方式中，股利貼現(xiàn)模型是目前為止大家比較容易接受和認(rèn)可的。因為股利貼現(xiàn)模型能夠直接地凸顯股份的本質(zhì)特征。股份特征的一個方面是，人們通過購買股份成為股東來獲得紅利，另一方面，如果所持股的公司能夠順利、正常地運轉(zhuǎn)，那么股東也可以在每一年中獲取股息的收入。

但是現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型也存在著不足。一方面它沒有辦法對一些公司進(jìn)行估值，比如：沒有現(xiàn)金流或者現(xiàn)金流的公司。另一方面在運用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型時，不能對一些公司的未來現(xiàn)金流進(jìn)行過多主觀意識上的判斷，必須要在相關(guān)行業(yè)將來發(fā)展情況的基礎(chǔ)上，來對一些企業(yè)未來現(xiàn)金流的狀況進(jìn)行合乎常理的預(yù)測和判斷，從而使運用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型對企業(yè)價值的估算能夠更加合理化、科學(xué)和、客觀化。

三、基本情況分析和財務(wù)分析 （一）寶鋼股份的資產(chǎn)情況 近四年來，寶鋼股份的資產(chǎn)規(guī)模呈上漲走勢，同比增速呈波動性上漲走勢。2017年寶鋼股份的資產(chǎn)規(guī)模為887億元，2018年資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)高達(dá)1365億元，復(fù)合增長率17.26%，其中2015-2018年總資產(chǎn)的同比增長率分別為2.70%、7.15%、22.52%和17.26%,同比增速呈現(xiàn)波動性上漲走勢。

表3-1 寶鋼股份2015-2018的資產(chǎn)狀況表 單位：億元 2018 2017 2016 2017 資產(chǎn)總計 1365 1164 950 887 同比增長率 17.26% 22.52% 7.15% 2.70% 資料來源：寶鋼股份年報 目前非流動資產(chǎn)在寶鋼股份的總資產(chǎn)重占多數(shù)，且呈現(xiàn)波動性下降走勢。2015-2018年，非流動資產(chǎn)的平均占比為55.16%，流動資產(chǎn)的平均占比為35.46%。2015-2018年，公司的非流動資產(chǎn)占比為逐年下降的走勢，2015-2018年，非流動資產(chǎn)占比分別為60.18%、58.03%、54.67%和54.68%。公司的流動資產(chǎn)占比為逐年升高的走勢，2015-2018年，流動資產(chǎn)占比分別為33.82%、35.87%、40.23%和45.12%。

（二）公司主營業(yè)務(wù)分析 表3 寶鋼主營業(yè)務(wù)各項收入水平 主營產(chǎn)品構(gòu)成（百萬）
名稱 占總收入比例 收入 同比變化 成本 毛利率 同比變化 機(jī)構(gòu)金融 30.00% 4762.58 -- 1714.61 64.00% -- 其中:機(jī)構(gòu)投資者服務(wù) 23.26% 3692.68 -- 1254.90 66.02% -- 其中:投資銀行 6.74% 1069.91 -- 459.71 57.03% -- 個人金融 26.99% 4285.35 -- 2079.36 51.48% -- 投資管理 6.95% 1103.83 -- 260.35 76.41% -- 國際業(yè)務(wù) 6.05% 960.70 -- 493.59 48.62% -- 其他(補(bǔ)充) -- -8.37 -- 590.36 7157.40% -- 總計 15866.68 行業(yè)收入構(gòu)成（百萬）
名稱 占總收入比例 收入 同比變化 成本 毛利率 同比變化 機(jī)構(gòu)金融 30.00% 4762.58 -- 1714.61 64.00% -- 其中:投資銀行 6.74% 1069.91 -- 459.71 57.03% -- 個人金融 26.99% 4285.35 -- 2079.36 51.48% -- 投資管理 6.95% 1103.83 -- 260.35 76.41% -- 國際業(yè)務(wù) 6.05% 960.70 -- 493.59 48.62% -- 其他(補(bǔ)充) -- -8.37 -- 590.36 7157.40% -- 其中:機(jī)構(gòu)投資者服務(wù) 23.26% 3692.68 -- 1254.90 66.02% -- 總計 15866.68 圖2 寶鋼主營業(yè)務(wù)各項收入水平表 （三）財務(wù)分析 本文通過對寶鋼股份與我國109家鋼鐵上市公司進(jìn)行對比，以及對寶鋼股份相關(guān)財務(wù)指標(biāo)與同行業(yè)公司的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的平均值進(jìn)行對比，從而對寶鋼基本財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行具體的分析。

1.償債能力分析 （1）短期償債能力 2015-2018年，寶鋼股份的短期償債能力逐年增強(qiáng)。其中公司的流動比率和速動比率呈現(xiàn)上升走勢2015-2018年，流動比率分別為0.61、0.69、0.77和0.82，速動比率分別為0.41、0.50、0.58和0.58，公司的短期償債能力增強(qiáng)。

表3-6 寶鋼股份的流動比率和速動比率 2018 2017 2016 2015 四年平均值 流動比率 0.82 0.77 0.69 0.61 0.72 速動比率 0.58 0.58 0.50 0.41 0.52 資料來源：寶鋼股份年報，作者整理 數(shù)據(jù)顯示，在2015-2018年這三年時間里，寶鋼股份的平均流動比率為0.72，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)的平均流動率；
另外，在平均速動比率上，行業(yè)的平均速動比率為1.47，而寶鋼僅有0.52的平均速動比率。流動比率和速動比率的對比說明，寶鋼的短期償債能力比起國內(nèi)的同行業(yè)公司要差，遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到中上游水平。

表3-7 行業(yè)的短期償債能力分析表 2018 2017 2016 2015 四年平均數(shù) 流動比率 1.89 1.80 1.75 2.00 1.86 速動比率 1.51 1.42 1.37 1.58 1.47 資料來源：寶鋼股份年報，作者整理 （2）長期償債比率 表3-8 寶鋼股份的償債能力分析表 2018 2017 2016 2015 四年平均值 資產(chǎn)負(fù)債率(%) 68.80 69.26 68.14 64.86 67.77 資料來源：寶鋼股份年報，作者整理 寶鋼股份的長期償債能力有所降低。2015-2018年，寶鋼股份的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)波動性上升走勢，資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.86%、68.14%、69.26%和68.80%，公司的償債能力有所降低。

表3-9 行業(yè)的長期償債能力分析表 2018 2017 2016 2015 四年平均數(shù) 資產(chǎn)負(fù)債率(%) 45.38 46.47 46.93 45.08 45.97 資料來源：寶鋼股份年報，作者整理 與同行業(yè)公司相比，寶鋼股份的長期償債能力較弱。2015-2018年寶鋼股份的平均資產(chǎn)負(fù)債率為67.77%，高于行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率45.97%，說明寶鋼股份的長期償債能力相對較弱，說明寶鋼股份的長期償債能力處于行業(yè)的下游水平。

2.營運能力分析 表3-10 寶鋼股份的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析表 2018 2017 2016 2015 四年平均值 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次) 1.68 1.65 2.04 2.16 1.88 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次) 2.57 2.00 1.96 1.98 2.13 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次) 0.76 0.68 0.72 0.70 0.72 資料來源：寶鋼股份年報，作者整理 2015-2018年，寶鋼股份的總體營運能力出現(xiàn)一定幅度的提高。2015-2018年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2015年的占比為0.70次，波動上漲至2018年的0.76次。其中，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)逐年下降的走勢，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017年的占比為2.16次，降至2018年的1.68次，流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率出現(xiàn)一定程度的下降。2015-2018年，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)波動性上升走勢，在2017年的占比為1.98次，波動上漲至2018年的2.57次，固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率有所提高。

表3-11 同行業(yè)的營運能力分析表 2018 2017 2016 2015 四年平均值 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次) 1.23 1.36 1.39 1.38 1.34 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次) 2.36 2.47 2.59 2.68 2.53 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次) 0.67 0.74 0.77 0.78 0.74 資料來源：寶鋼股份年報，作者整理 與同行業(yè)公司相比，寶鋼股份的總體營運能力與同行業(yè)相差不大，其中寶鋼股份的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)公司，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)公司。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，2015-2018年寶鋼股份的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.72次，與同行業(yè)公司0.74次的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本持平。從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，2015-2018年寶鋼股份的平均流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.88次，高于同行業(yè)公司1.34次的平均流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，2015-2018年寶鋼股份的平均固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.13次，低于同行業(yè)2.53次的平均固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。以上說明寶鋼股份的總營運能力與行業(yè)水平基本持平。

3.企業(yè)盈利能力分析 （1）企業(yè)盈利的持久性分析 表3-12 利潤分析表 2018 2017 2016 2015 利潤總額(億元) 37.95 8.74 8.32 2.91 同比增長率(%) 334.21% 5.05% 185.91% -83.15% 凈利潤(億元) 31.38 7.40 7.76 2.13 同比增長率(%) 324.05% -4.64% 264.32% -86.65% 資料來源：寶鋼股份年報，作者整理 2015-2018年，寶鋼股份的利潤總額呈現(xiàn)逐年上升的走勢，其中2018年出現(xiàn)爆發(fā)性增長。寶鋼股份的利潤總額在2017年的占比為2.91億元，2018年增加到37.95億元，復(fù)合增長率為135.38%。2015-2018年，利潤總額的增速波動很大，分別為-83.15%、185.91%、5.05%和334.21%，同比增速很不穩(wěn)定。其中，2018年，寶鋼股份的利潤總額出現(xiàn)爆發(fā)性增長，同比增速高達(dá)334.21%，一方面是因為2018年寶鋼股份的鋼鐵投資業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)收入大幅提高，從而帶動公司的營業(yè)收入出現(xiàn)大幅增加，從2017年的581.96億元，大幅2018年增加到800.09億元,同比增速為37.48%。另一方面相較于營業(yè)收入的大幅增長，公司的營業(yè)成本的增速相對較低，營業(yè)成本從2017年的584.43億元，2018年增加到780.62億元，同比增速為33.57%。

2015-2018年，寶鋼股份的凈利潤的變化走勢與利潤總額的變化走勢基本相同。凈利潤呈現(xiàn)逐年上升的走勢，其中2018年公司凈利潤出現(xiàn)爆發(fā)性增長。

表3-13 寶鋼股份2015-2018年盈利能力表 2018 2017 2016 2015 平均 經(jīng)營活動凈收益在利潤總額中占比 51.31 -28.32 18.64 -100.85 -14.81 價值變動凈收益在利潤總額中占比 32.37 7.82 -5.82 -3.85 7.63 營業(yè)外收支凈額在利潤總額中占比 16.31 120.49 87.18 204.69 107.17 公司利潤的穩(wěn)定性較弱，營業(yè)外收支凈額貢獻(xiàn)了公司大部分的利潤總額。2015-2018年，利潤總額中公司營業(yè)外收支凈額的平均貢獻(xiàn)比例為107.17%，營業(yè)外收支凈額在利潤總額中的占比呈現(xiàn)波動性下降走勢，2017年的占比204.69%，2018年的占比16.31%，大約降低188個百分點。而2015-2018年，利潤總額中經(jīng)營活動凈收益的平均貢獻(xiàn)比例為-14.81%，利潤總額中經(jīng)營活動凈收益的貢獻(xiàn)比例呈現(xiàn)波動性上升走勢，2017年的占比-100.85%，2018年的占比為51.31%，大約增加了152個百分點。2015-2018年，公司總利潤中營業(yè)外收支凈額的占比呈現(xiàn)波動性下降走勢，而經(jīng)營活動凈收益的占比呈現(xiàn)波動性上漲走勢，公司盈利穩(wěn)定性有所增強(qiáng)。

公司價值變動凈收益在利潤總額中的平均占比為7.63%，2015-2018年，公司利潤總額中價值變動凈收益的占比波動較大，分別為-3.85%、-5.82%、7.82%和32.37%。

（2）資本經(jīng)營盈利能力分析 本文對寶鋼股份的資本經(jīng)營盈利能力的分析，主要從凈資產(chǎn)收益率角度入手。

表3-14 寶鋼股份資本經(jīng)營盈利能力分析表 2018 2017 2016 2015 四年平均值 凈資產(chǎn)收益率(%) 9.79 1.84 2.58 0.38 3.65 資料來源：寶鋼股份年報，作者整理 寶鋼股份資本經(jīng)營的盈利能力呈波動性上升的走勢，且2018年增長較大。2015-2018年，寶鋼股份的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)波動性上升的走勢，2015-2018年，公司的凈資產(chǎn)收益率分別為0.38%、2.58%、1.84%和9.79%，四年間大幅增加大約9個百分點。

表3-15 同行業(yè)資本經(jīng)營盈利能力分析表 2018 2017 2016 2017 四年平均數(shù) 凈資產(chǎn)收益率(%) 9.83 9.96 12.03 12.08 10.98 資料來源：寶鋼股份年報，作者整理 與同行業(yè)公司相比，寶鋼股份的資本經(jīng)營盈利能力較弱。從凈資產(chǎn)收益率來看，2015-2018年，寶鋼股份的平均凈資產(chǎn)收益率為3.65%，遠(yuǎn)低于同行業(yè)公司10.98%的凈資產(chǎn)收益率，說明寶鋼股份的資本經(jīng)營盈利能力位于行業(yè)的下游水平。

（3）資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析 表3-16 寶鋼股份資產(chǎn)報酬率分析表 2018 2017 2016 2015 四年平均值 總資產(chǎn)報酬率roa(%) 3.00 0.86 1.06 0.32 1.31 資料來源：寶鋼股份年報，作者整理 2015-2018年，寶鋼股份的總資產(chǎn)報酬率呈波動性上升走勢，在2017年的占比為0.32%，波動上漲至2018年的3.00%。

表3-17 同行業(yè)的資產(chǎn)報酬率分析表 2018 2017 2016 2015 四年平均數(shù) 總資產(chǎn)凈利率(%) 4.93% 5.76% 5.99% 5.60% 5.57% 資料來源：寶鋼股份年報，作者整理 與同行業(yè)公司相比，寶鋼股份的資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力相對較弱。2015-2018年，寶鋼股份的平均總資產(chǎn)報酬率為1.31%，低于同行業(yè)公司5.57%的總資產(chǎn)報酬率，說明寶鋼股份的資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力位于行業(yè)的下游水平。

（4）產(chǎn)品盈利能力分析 本文將從銷售凈利率、銷售毛利率兩方面，來考察寶鋼股份產(chǎn)品的盈利能力。

表3-18 寶鋼股份產(chǎn)品盈利能力分析表 2018 2017 2016 2015 四年平均值 銷售毛利率(%) 16.87 15.55 15.36 14.30 15.52 銷售凈利率(%) 3.92 1.27 1.47 0.45 1.78 資料來源：寶鋼股份年報，作者整理 寶鋼股份的產(chǎn)品盈利能力呈現(xiàn)波動性上漲走勢，銷售凈利率有所提高。

從銷售毛利率來看，寶鋼股份的銷售毛利率波動不大，較為平穩(wěn)。2015-2018年，銷售毛利率分別為14.30%、15.36%、15.55%和16.87%，波動不大。

從銷售凈利率來看，寶鋼股份的銷售凈利率呈現(xiàn)波動性上漲走勢。銷售凈利率在2015年的占比為0.45%，波動增長至2018年的3.92%。其中2018年銷售凈利率增長較多，主要是因為2018年公司加大成本控制，導(dǎo)致2018年公司的期間費用率出現(xiàn)一定的下降。

表3-19 同行業(yè)產(chǎn)品盈利能力分析表 2018 2017 2016 2015 四年平均數(shù) 銷售毛利率(%) 22.26 23.13 23.03 22.89 22.83 銷售凈利率(%) 6.98 8.08 7.77 8.43 7.82 資料來源：寶鋼股份年報，作者整理 與同鋼鐵行業(yè)公司相比，寶鋼股份的產(chǎn)品盈利能力較弱。從銷售毛利率來看，2015-2018年寶鋼股份的平均銷售凈利率為15.52%，低于同行業(yè)公司22.83%的銷售毛利率。從銷售凈利率來看，2015-2018年寶鋼股份的平均銷售凈利率為1.78%，低于同行業(yè)公司7.82%的平均銷售凈利率，說明寶鋼股份的產(chǎn)品盈利能力位于行業(yè)的下游水平。

通過上述的研究分析，我們可以得知與其它同類型鋼鐵行業(yè)公司相比，寶鋼的盈利能力是處于中等水平，而且其長期償債能力以及運營能力也是處于較弱的水平，因此盡管該鋼鐵行業(yè)公司在近幾年的盈利額依舊處于較為良好的水準(zhǔn)，但是依舊不能夠松懈，而是要進(jìn)一步努力，對待與財務(wù)相關(guān)的各類事件，保證財務(wù)狀況長期處于較為良好的水平。

四、寶鋼股份股份價值評估 （一）市盈率估值法 1.對比指標(biāo)的選取 公司的股份價格和每股凈利潤的比值就是公司的市盈率。目標(biāo)公司的每股價值 = 目標(biāo)公司的每股收益 * 比照公司的市盈率，就是市盈率估值法的基本公式。

本文通過參照鋼鐵行業(yè)的市盈率，來對寶鋼股份進(jìn)行價值評估。

2.市盈率估值 市盈率估值法中每股價值=每股收益*市盈率。根據(jù)14家機(jī)構(gòu)預(yù)測，在2018年鋼鐵行業(yè)的市盈率約為12.3，寶鋼股份的每股凈利潤為1.34，根據(jù)市盈率估值法的公式可以得出寶鋼股份在這一年的價值為：寶鋼股份每股價值=每股收益*市盈率=1.34* 12.3=16.48元。寶鋼股份每股價值=每股收益*市盈率=1.30* 12.34= 16.51元；

3.市盈率估值評述 本部分主要通過市盈率估值法（相對估值法）對寶鋼股份的投資價值進(jìn)行了估值，得到的估值為16.51元，而2018年12月30日，寶鋼股份的股價為16.68元，與寶鋼股份的估值存在一定的差距。

在對寶鋼股份進(jìn)行估值時只是簡單的參照行業(yè)的市盈率，做出的估值結(jié)果還不夠科學(xué)、精確。為了提高估值的準(zhǔn)確性，本文還講使用股利體現(xiàn)模型-ddm模型來對寶鋼股份進(jìn)行價值評估。

（二）ddm模型估值法 市盈率估值法是相對估值法，它的評估過程比較簡單，估值也不夠準(zhǔn)確，而ddm模型是絕對估值法，它不是簡單地將幾個元素套入公式得出評估結(jié)果，而是綜合了企業(yè)的經(jīng)營能力、未來的現(xiàn)金流量以及資本運作能力等多方面來對企業(yè)的投資價值進(jìn)行分析，因此它的評估結(jié)果會比市盈率估值法更加科學(xué)、精確。

ddm模型需要運用資本資產(chǎn)定價模型、加權(quán)平均資本成本、ddm模型等多種模型對企業(yè)進(jìn)行估值。運用資本資產(chǎn)定價模型是為了確定寶鋼股份權(quán)益融資成本，在確認(rèn)了寶鋼股份的權(quán)益融資成本后，再綜合債務(wù)融資成本，以此來確定適合寶鋼股份的貼現(xiàn)率，最后運用ddm模型來對寶鋼股份價值進(jìn)行評估。這就是ddm模型估值法的流程。

1.計算股權(quán)資本成本率rs （1）計算公司資本結(jié)構(gòu) 計算公式：債務(wù)資本=短期借款+一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債+應(yīng)付債券+長期借款 債務(wù)資本比重=債務(wù)總額m/（債務(wù)總額m+權(quán)益總額n）
權(quán)益資本比重=權(quán)益總額n/（債務(wù)總額m+權(quán)益總額n）
計算過程如下：
表4-1 寶鋼股份2015-2018年資本結(jié)構(gòu)計算表 2018 2017 2016 2015 ①債務(wù)資本 331.59 271.6 188.58 146.61 ②權(quán)益資本 360.29 288.94 248.56 241.44 ③債務(wù)資本比重=①/（①+②）
47.93% 48.45% 43.14% 37.78% ④權(quán)益資本比重=②/（①+②）
52.07% 51.55% 56.86% 62.22% 資料來源：寶鋼股份年報，作者整理 通過計算得到：2015-2018年，公司的債務(wù)資本比重分別為68.80%、69.26%、67.46%和64.86%，權(quán)益資本比重分別為31.20%、30.74%、32.54%和35.14%。

（2）計算債務(wù)資本成本率 通過巨靈金融數(shù)據(jù)庫查詢，寶鋼股份2015-2018年債務(wù)資本成本率分別為4.10%、4.60%、4.00%和4.31%，考慮企業(yè)所得稅的影響之后（寶鋼股份的企業(yè)所得稅為25%），2015-2018年的稅后資本成本率分別3.08%、3.45%、3.00%和3.23%。

表4-2 寶鋼股份的債務(wù)成本率計算表 2018 2017 2016 2015 稅前債務(wù)成本率 4.31% 4.00% 4.60% 4.10% 所得稅 25% 25% 25% 25% 稅后債務(wù)成本率 3.23% 3.00% 3.45% 3.08% 資料來源：巨靈金融數(shù)據(jù)庫 （3）股權(quán)資本成本率 本文使用資本資產(chǎn)定價模型來計算股權(quán)資本成本率，計算公式為：
股權(quán)資本成本率公式為：
; 其中無風(fēng)險利率選取的為一年期定期存款利率，根據(jù)中國人民銀行公布的一年期定期存款利率，得到2015-2018年的無風(fēng)險利率分別為3.25%、3.00%、2.75%和2.25%。市場溢價率的選取采用清華大學(xué)杜勝利公布的6%的數(shù)據(jù)，作為2016-2018年的風(fēng)險溢價率。通過查詢巨靈金融數(shù)據(jù)庫，本文選取寶鋼股份最近60個月的值作為本文風(fēng)險系數(shù)的數(shù)值，值為0.8253。將相關(guān)數(shù)據(jù)帶入股權(quán)資本率的公式，計算如下：
表4-3 2015-2018年寶鋼股份的股權(quán)資本成本率計算表 2018 2017 2016 2015 無風(fēng)險利率 2.25% 2.75% 3.00% 3.25% 風(fēng)險系數(shù) 0.8253 0.8253 0.8253 0.8253 風(fēng)險溢價率 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 股權(quán)資本成本率 7.20% 7.70% 7.95% 8.20% 資料來源：中經(jīng)網(wǎng)，巨靈金融數(shù)據(jù)庫，作者整理 通過計算得到：2015-2018年寶鋼股份的股權(quán)資本成本率分別為6.55%、6.30%、6.05%和5.55%。

2.計算加權(quán)平均資本成本率（）
的公式如下：
= * （1-t）* m / ( m+n ) + * n / ( m+n ) 將寶鋼股份的相關(guān)數(shù)據(jù)帶入公式，計算如下：
表4-4 2015-2018年寶鋼股份的加權(quán)平均資本資本成本率計算表 2018 2017 2016 2015 稅后債務(wù)成本 3.23% 3.00% 3.45% 3.08% 債務(wù)資本比重 47.93% 48.45% 43.14% 37.78% 股權(quán)資本成本率 7.20% 7.70% 7.95% 8.20% 股權(quán)資本比重 52.07% 51.55% 56.86% 62.22% 加權(quán)平均資本成本率 5.30% 5.42% 6.01% 6.27% 資料來源：寶鋼股份年報，作者整理 通過計算得到：2015-2018年寶鋼股份的加權(quán)平均資本資本成本率分別為6.27%、6.01%、5.42%和5.30%。本文取2015-2018年的平均值5.75%作為后續(xù)寶鋼股份的貼現(xiàn)率。

3.未來股利預(yù)測 表4-5 寶鋼股份2017-2017年每股收益匯總表 2015年 2016 2017 2018 2019e 每股收益 0.03 0.23 0.18 1.12 1.30 同比增長率 - 86.96% -27.78% 83.93% 13.85% 資料來源：寶鋼股份年報，作者整理 2015-2018年，寶鋼股份的每股收益分別為0.03元、0.23元、0.18元和1.12元，14家機(jī)構(gòu)預(yù)測寶鋼股份2018年每股收益為1.30元。2016-2018年，寶鋼股份每股收益增速分別為86.96%、-27.78%、83.93%和13.85%。本文預(yù)測寶鋼股份每股股利增長率分為快速增長階段與穩(wěn)定增長兩個階段，且每股股利增長率與每股收益增長率相同，其中：設(shè)定2017-2021年為快速增長階段，每股股利的同比增長率為15%；
2022年之后為穩(wěn)定增長階段，增長率為4.50%。

2018年，寶鋼股份每股分紅為0.367元，公司2019-2022年每股股利的預(yù)測情況如下表所示：
表4-6 寶鋼股份每股股利的預(yù)測情況表 年份 2018 2019e 2020e 2021e 2022e 2023e 2024e …… n 每股股利 0.367 0.42 0.49 0.56 0.64 0.74 0.77 …… …… 股利增長率 - 15.00% 15.00% 15.00% 15.00% 15.00% 4.50% …… 4.50% 資料來源：作者整理 4.寶鋼股份內(nèi)在價值計算 本文以股利貼現(xiàn)模型為基礎(chǔ)，對寶鋼股份的股份價值進(jìn)行計算，使用公式：
v=d1/(1+r)+d2/[(1+r)^2]+……+dn/[(1+r)^n]+pn/[(1+r)^n] 其中，v為每股內(nèi)在價值，r為貼現(xiàn)率，dn為每股股利。

2017-2022年寶鋼股份每股股利的現(xiàn)值為：
v1=0.42/(1+5.75%)+0.49/[（1+5.75%）^2]+0.56/[(1+5.75%)^3]+ 0.64/[(1+5.75%)^4]+0.74/[(1+5.75%)^5]=2.38元; 2023年之后的每股股利的現(xiàn)值為: v2=0.77/(5.75%-4.5%)/[(1+5.75%)^6]=14.63元; 2018年末，寶鋼股份價值v=v1+v2=2.38+14.63=17.01元。

因此，通過ddm模型得出：2018年末寶鋼股份的估值為17.01元。而2018年12月30日，寶鋼股份的股價為16.68元，與寶鋼股份的估值相差不大。

（三）兩種估值模型的比較 利用市盈率的途徑對寶鋼這只股份進(jìn)行分析，我們可以對這只股份進(jìn)行合理的估值，評估股價為16.48元，而另外一方面，我們同樣可以利用dm模型對其進(jìn)行估值，這只股份我們就估計擁有17.01元。從中可以得出這樣的結(jié)論，這兩種措施對同一股份進(jìn)行估值，估計出來的價格并不會相差太遠(yuǎn)，利用市盈率估算出的價格有可能會偏低一些，這有可能是由于整個行業(yè)的市盈率同寶鋼這只股份進(jìn)行比較，行業(yè)的市盈率要稍微低一些造成的。而利用股利貼現(xiàn)模型對股份的價值進(jìn)行估算，全面考慮到了這一只股份在以后可能出現(xiàn)的現(xiàn)金流量，因此估值可能會比較精確一些。因此，這一篇文章對寶鋼這一只股份的估值預(yù)計為16.48-17.01元之間。

五、結(jié)論與投資建議 （一）結(jié)論 （1）從償債能力來看，2015-2018年，寶鋼股份的短期償債能力下降較多，與我國的同行業(yè)公司相比，寶鋼股份的短期償債能力較差。寶鋼股份的長期償債能力呈現(xiàn)先下降后上升的走勢，同我國的同行業(yè)公司相比，寶鋼股份的長期償債能力較弱。

（2）從營運能力來看，2015-2018年，寶鋼股份的總體營運能力有所下降，與我國的同行業(yè)公司相比，寶鋼股份的營運能力相對較差。

（3）從利潤的持久性來看，2015-2018年，寶鋼股份的利潤總額和凈利潤呈現(xiàn)先大幅下降后小幅上升的走勢，同比增速波動較大。寶鋼股份資本經(jīng)營的盈利能力有所上升，波動不大。與我國的同行業(yè)公司相比，寶鋼股份的資本經(jīng)營盈利能力較弱。從產(chǎn)品的盈利能力來看，2015-2018年，寶鋼股份的總資產(chǎn)報酬率呈波動性下降走勢，與我國的同行業(yè)公司相比，寶鋼股份的資產(chǎn)經(jīng)營盈利能力較弱。從銷售毛利率來看，寶鋼股份的銷售毛利率波動不大，較為平穩(wěn)。從銷售凈利率來看，寶鋼股份的銷售凈利率呈現(xiàn)波動性下降的走勢。與我國的同行業(yè)公司相比，寶鋼股份的產(chǎn)品盈利能力較強(qiáng)。

（4）通過市盈率分析方法得出寶鋼股份的估值為16.51元，通過ddm模型得出寶鋼股份的估值為17.01元。

（二）投資建議 （1）通過市盈率分析方法得出2018年末寶鋼股份的估值為16.48元；
通過ddm模型得到2018年末寶鋼股份的估值為17.01元。2018年12月30日，寶鋼股份的股價為16.68元，寶鋼股份的股價位于兩種估值方法之間，說明寶鋼股份的市場價格相對合理。從短期來看，目前公司的鋼鐵投資業(yè)務(wù)依舊是其主要業(yè)務(wù)，且受到市場的熱捧，短時間內(nèi)股價還有可能呈現(xiàn)繼續(xù)上漲的趨勢。所以，如果廣大投資者對寶鋼有較好的預(yù)期，那么還是可以繼續(xù)持有這一只股份，當(dāng)股價上升后，實現(xiàn)差價的利潤后及時拋出，并且擁有這一只股份的股民應(yīng)該注意操作，最好是進(jìn)行高拋低吸，才能夠擁有更加豐厚的利潤。

（2）從相當(dāng)長的一段時期來看，因為國家陸陸續(xù)續(xù)出臺有關(guān)政策扶持鋼鐵業(yè)務(wù)，再加上人民群眾日常生活更加關(guān)注鋼鐵了，我們有理由相信寶鋼在以后的經(jīng)營中業(yè)績肯定回逐漸上升，所以投資者還是值得長期持此股份的。

參考文獻(xiàn) 致謝

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