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最新投資價值及未來收益報告如何寫一
21世紀經濟報道2007-06-21 18:15:0
2非凡理財“藝術品投資計劃”1號產品
非凡理財“藝術品投資計劃”1號產品———“中國當代書畫板塊”是中國民生銀行在廣泛了解市場需求的基礎上，在合理控制風險的前提下，自主研發推出的國內第一只參與藝術品市場交易的資產管理產品。本產品將面向私人高端客戶限量發售，募集資金將按照科學比例投資于中國傳統書畫和中國當代書畫作品。本投資價值分析報告將從產品設計理念、投資市場分析、產品風險和特點四方面對此款產品的投資價值進行詳細剖析。
一、產品設計理念
在人們的物質需求到達一定程度后，精神文化需求就成了必須品！
當前中國已經出現一個數目堪稱龐大的高收入階層，據統計中國金融資產(不含房地產及收藏品)在一百萬美元以上的人群大約有30萬人。最近的富豪榜顯示，中國最富裕的500人最低都擁有超過1億美元以上的身家，高則達到270億。根據歷史資料統計，高收入階層中有超過20%的人群有收藏藝術品的習慣。其中收藏品價值大約平均相當于其全部資產的5%。這意味著整個高收入階層大約可以支付超過其財產1%的部分投入到藝術品收藏。假設全國個人儲蓄總額其中16萬億元中有50%屬于高收入階層，則意味著，至少每年800億元資金在理論上是可以用于投資藝術品的。但從現在的層次而論，市場吸納的資金應該在100至
200億之間。
以當代藝術品市場為例，這一板塊目前至少占有20%的全部藝術品市場份額。目前國內市場公開拍賣市場交易量應在10億人民幣以內，海外部分應不會超過15億，不公開的部分交易量應在30億至50億之間，從而可以計算出目前整個藝術市場的大致規模在55億至75億之間，擁有相當多的投資機會。不過藝術品投資有相當的技術難度，因此借助專家的力量進行集合投資是一種行之有效的方式。
二、投資市場分析
縱觀藝術品市場，當代藝術，尤其是中國當代藝術獨領風騷，前景無限！
(一)中國當代藝術的界定
國際上對當代(contemporary)藝術的界定，一般是指1945年(即第二次世界大戰)以來的藝術，而現代(modern)藝術的概念則主要是指1945年之前至印象派的藝術。然而在中國，由于特殊年代政治因素，中國當代藝術難以形成統一明確完整的概念。1980年代人們多稱之為“新潮美術”、“現代藝術”、“前衛藝術”。進入1990年代，“中國當代藝術”的說法越來越普遍。而到了21世紀，具有總結回顧性質的首屆廣州當代藝術三年展則提出了“中國實驗藝術”的概念。總的來說，“中國當代藝術”的使用頻率更高一些。
我們今天通常意義上的“中國當代藝術”，指的是1979年以后油畫、雕塑、版畫領域里有所創新、顛覆先前既有規范、先鋒性的藝術，更包括攝影、裝置、觀念、行為、錄影、多媒體等新藝術形式。一般把1979年在中國美術館東側街頭小公園舉辦的“星星美展”視為中國當代藝術史的開端。
(二)中國當代藝術品市場演進歷史介紹
從中國當代藝術的發展來看，實際上在初期經歷了較長時間的低估過程。自2003年夏開始，中國當代
藝術拍賣進入一個跳躍發展的時期。以最早在中國大陸開設油畫雕塑拍賣業務的中國嘉德為例，2003年之前一般每場拍賣成交額不超過千萬，2003春、秋兩場則分別達到1,940萬和1,458萬元。接下來更是以每場40％、83.4%、105％的增長率高速攀升，并于2005年秋首次突破億元大關，達到高點。
中國當代藝術市場迎來了它的盈利時期，而市場的高速成長，又帶來了新情況、新問題，拍品數量的劇增導致整個市場迅速于2006年秋進入調整期。2006年，其成交額便在億元徘徊不前，成交額分別比上一場下降5.7％和6.2％。
(三)中國當代藝術品市場發展趨勢分析
經歷了2003年至2004年的行情噴涌、人氣爆棚，到2005年底至2006年的平淡冷清，2007年中國當代藝術品呈現出明顯的回溫跡象，這一點可以從即將結束的春拍中發現。
跡象一：拍品成交情況大為好轉到目前為止，中國嘉德、匡時國際、北京保利、北京誠軒四家拍賣公司2007春拍已經落槌，在這四場拍賣會中，一共成交了17.33億元。其中，于6月2日結束的北京保利2007春拍，10個專場中共成交了6.31億元，創下今年內地已經舉辦的春拍最好成績；而5月25日結束的中國嘉德
2007春拍，15個專場中成交了6.06億元；同樣匡時國際和北京誠軒落槌的2007春拍則分別以3.4億元和1.5億元緊隨其后。
尤其值得關注的，今年這4家拍賣公司的春季藝術品拍賣會無論是成交額還是成交率，與去年相比，均有較大幅度的提高，特別是北京保利和匡時國際今年的春拍成績增幅最大。據了解，2006年春季拍賣會上，這四家拍賣公司的總成交額僅為13.01億元，今年這四家拍賣公司的總成交額與2006年相比，增加了
4.23億元，增幅達到了近33%。
同時，在今年春季中，各大拍賣專場的成交率有了大幅度的提高，而且各個板塊亮點也是層出不窮。特別是2006年表現最為疲弱的中國書畫專場回暖跡象十分明顯。據了解，今年春拍，中國書畫專場的成交率達到了80%左右，甚至個別專場還達到了100%，與去年、前年60%的成交率相比，已經高出了很多。可見，以中國書畫為代表，今年整個藝術品市場都有了啟動的跡象。
跡象二：拍品成交價格普遍提高，連創天價在今年已經結束的春拍中，很多拍品都拍出各自門類的成交天價，而且已有12件藝術品的成交價格超過了
1000萬元。如北京保利2007春拍在油畫專場中，推出的吳冠中1981年作的《交河故城》以4070萬元的高價成交，一舉成為本次拍賣會的“標王”，同時創造了今年內地春拍單件作品最高價，而且這一價格還創造了畫家作品的新高和中國內地油畫作品的最高紀錄。在中國當代藝術史上具有重要影響力的石沖《今日景觀》以及毛焰的《記憶或舞蹈的黑玫瑰》，幾經爭奪，最終分別以1650萬和1001萬的價格創造了畫家新的紀錄。大師李可染的《漓江勝境圖》以1518萬的價格也創造了李可染同題材境內拍賣最高價。在中國嘉德2007年春拍中，也是佳績頻傳。油畫專場中推出的陳逸飛1972年作《黃河頌》，最終以4032萬元的天價成交，創造了陳逸飛本人油畫作品的最高價；泰斗級藝術大師靳尚誼的《畫僧髡殘》油畫同樣以1600多萬元的高價成交，創下了其本人作品拍賣的最高紀錄。在古代書畫專場中推出的錢維城《雁蕩圖》也以2408萬元的天價成交，創造了錢維城作品的最高價。
跡象三：市場更加理性，強勁勢頭有望延續首先是收藏投資者水平越來越高，不僅真偽的辨別能力增強了，而且買家更看重藝術家的成就，對前一段時間有意識地進行市場炒作的那部分作品，收藏投資者多采取了觀望、摒棄、看熱鬧的態度。其次是拍賣公司也在不斷提升自己的形象。縱觀今年各大拍賣公司推出的拍品，可以明顯地感覺到今年春拍推出的拍品質量和檔次有了明顯的提高，拍賣方式上也不斷創造。因此，在目前買家逐漸變得理性與成熟、資金充裕、市場逐漸健康、拍品質量不斷提升等因素的共同作用下，藝術品市場的強勁勢頭會得到延續。相信，今年秋拍會比春拍更好！
三、產品風險分析
客戶投資“藝術品投資計劃”產品將會面臨到一些風險，具體的包括：信用風險，即項目操作期間，藝術顧問公司發生違約事件時即挪用或濫用理財本金造成客戶損失；市場風險，即中國當代藝術品市場的波動將直接影響到本理財產品的收益乃至本金，中國民生銀行對未來表現不提供任何擔保或承諾；延期風險，遇項目投資標的延期交易而造成理財產品不能按時還本付息，理財期限有可能延長。
針對以上風險，中國民生銀行已經在項目操作模式中做了相應安排，比如：設立投資決策委員會嚴格投資程序，引入信托公司對項目進行第三方監管，要求藝術顧問公司提交保證金，在投資交易規程中加入到期特別處理條款等。
這些機制是中國民生銀行在對私募基金、國際藝術品基金和信托理財等成功模式進行長期深入研究后，為此產品量身設計的，相信可以有效充分的保護投資者利益。
四、產品特點列舉
非凡理財“藝術品投資計劃”1號產品———“中國當代書畫板塊”，具有以下六大特點。
(一)前沿的投資領域
為客戶提供參與藝術品投資的機會，使客戶感受高品位生活模式。
(二)較高的理財收益
參與中國當代藝術板塊投資，目前最具成長潛力，分享高價值投資回報。
(三)合理的收益結構
引入藝術顧問公司，進行專業性投資安排，客戶優先年收益率高達18％。
(四)理想的投資期限
期限短于常規的藝術品私募基金，2年后客戶可以收回本金，獲得回報。
(五)較低的投資風險
銀行、信托、投資顧問參與項目，操作模式完備，并實現三方監管
(六)人民幣投資，人民幣收益
在人民幣升值環境下，實現人民幣投資收益最大化。
中國民生銀行資金及資本市場部
2007年6月
最新投資價值及未來收益報告如何寫二
中國聯通價值成長戰略及實
施對策分析
環境分析
市場竟爭日益激烈 價值成長成為必然
經過十年發展，中國聯通已從一個新生企業迅速成長為我國電信市場上的主要競爭者，為我國電信業的改革與發展作出了重要貢獻。但是，作為一家新興運營商，中國聯通面臨的市場環境日益復雜。
價格戰越演越烈，盈利能力下降。近兩年，我國移動通信市場競爭日益激烈，一些地方移動通信市場上為爭奪用戶相繼出現降價活動，或者以促銷活動、“接聽來電包月”等各種方式變相進行價格戰。劇烈的市場競爭導致盈利能力下降，對中國聯通構成巨大的壓力。雖然目前中國聯通用戶數已經過億，但以低端為主，對資費較為敏感，致使公司抗風險能力不強。此外，中國聯通在移動用戶市場的份額雖然占1/3，但收入份額僅占1/4。根據2003年年報，中國聯通在ebitda率、營業利潤率、凈利潤率各方面都不具有優勢。而中國聯通資本開支收入比達到了0.40，相對較高，這樣就對其可持續發展構成了威脅。
競爭延伸到產業鏈，資本投入需求巨大。移動通信產業的產業鏈由技術標準供應商、設備供應商、服務供應商和運營商組成。在這條產業鏈中，運營商應該處在核心位置上，只有他才可以控制這個鏈條的發展方向。在產業鏈的競爭中，中國移動產業鏈目前占有優勢。中國移動與愛立信在2000年就建立了開放實驗室，目前已經有5個。兩昀湊?個實驗室吸引了上千家大大小小的開發商。而中國聯通借助這條產業鏈在較高層次上與中國移動競爭，目前看來雖然已經取得初步成功，但還遠遠不夠，構建產業鏈并使之具有強大的競爭力，無疑需要巨大的資本投入。
管制政策的不確定性是一大壓力。一方面，監管層放松移動通信產業進入壁壘的可能性一直存在，2004年8月中國鐵通管理權移交，雖然不涉及移動通信產業，但已顯現管制政策對電信行業的巨大影響。另一方面，未來將出現多個全業務運營商的傳言此起彼伏。該構想一旦實施，必將導致市場份額的分散，市場競爭的程度也將更趨激烈，資本支出也將大幅度增加。
因此，面臨日益復雜的市場競爭，中國聯通要持續發展，應該遵循以價值成長為導向的戰略，這是任何現代公司尤其是上市公司所共有的本質屬性，更是中國聯通在當今時代和外部環境情勢約束下所無法回避的選擇。
條件分析
市場廣闊動力充沛 價值成長可以實現
作為移動通信市場的主要競爭者，中國聯通要實現價值成長戰略有諸多有利條件。公司發展前景廣闊。我國國民經濟的持續健康增長將派生出巨大的電信消費需求，況且我國現階段電信消費的總量水平還不夠高，不但普及率尚未達到發達國家水平，電信消費的結構也不甚合理。此外，電信業的全面開放必將吸納更多的外商和民間投資，從供給面提升電信業消費均衡點，這都為中國聯通的發展提供了廣闊空間。
具有較強核心競爭力。中國聯通成立的最大意義是給中國電信業引入了競爭，競爭的結果首先使得中國聯通甚至包括其他運營企業的核心競爭力都得到了增強。其次，競爭也使得整個電信行業的服務水平得到了提高。其三，企業不斷擴大規模，電信業的持續高速發展形成了規模經濟。其四，中國聯通擁有布局合理、技術先進的網絡。中國聯通在激烈的競爭中磨礪了心智提高了能力，不論是從營銷、整合產業鏈、內部員工的發展還是管理等方面都得到了提高。
正處于上升階段。當前，中國聯通還處在上升階段，其發展趨勢仍具有強烈的規模擴張特征。十年前，中國聯通以13.4億元資本金艱難起步，今天已成為擁有2050億元總資產的特大型國有骨干企業。尤其是1999年重組以來，中國聯通的移動電話用戶年均增長105％，市場占有率由5.7％擴大到接近35％，收入市場份額
從5.8％上升到接近14.5％。如今，中國聯通擁有世界上第二大cdma用戶群，擁有世界第三大移動電話用戶群。2003年，中國聯通紅籌公司入選《福布斯》世界500強，列第390位。
有一支歷經磨煉的員工隊伍。中國聯通高度重視人才工作，堅持黨管干部和市場化選聘相結合的原則，連續3年共拿出27個高級管理職位面向海內外公開招聘，在社會上產生了極大反響。2003年，國資委面向全球公開為中國聯通招聘兩位副總裁。中國聯通還建立了國內電信運營企業第一個博士后科研工作站，成立了聯通學院。目前，本專科以上學歷的員工比例達到77％，具有中高級職稱的員工比例達到21％，高級管理人員中碩士、博士比例達到28％。
其它的比較優勢。中國聯通的其它比較優勢主要有：綜合業務的運營優勢、cdma的業務優勢、一級法人的體制優勢、境內外資本市場運作優勢。此外，中國聯通已建立了比較規范的股東大會和董事會制度，基本理順了公司管理體制。對管理層和業務骨干實施了股票期權計劃，初步建立了激勵約束機制。上市公司設立了薪酬委員會和審計委員會，初步建立了符合現代企業制度要求的公司法人治理結構，為公司的穩定發展提供了制度保證。
內涵分析
實現員工價值最大化 實現用戶價值最大化 實現股東價值最大化
中國聯通價值成長戰略的基本內涵可以概括為三個方面：向學習型企業邁進，實現員工價值最大化；向服務型企業轉變，實現用戶價值最大化；向世界級企業邁進，實現股東價值最大化。
向學習型企業邁進，實現員工價值最大化。員工的忠誠奉獻已成為企業謀求發展的關鍵，實現員工價值最大化是實現企業價值最大化的前提。那么，中國聯通如何實現員工價值最大化呢？關鍵是向學習型企業邁進。學習型企業堅持以人為本，建立全面、全員、全過程的繼續教育機制，關注員工個人價值的實現，為員工創造人盡其才、才盡其用的機會，讓企業成為員工實現自我價值的舞臺，從而保證了員工價值最大化的實現。通過建設學習型企業，中國聯通要在員工中強化終身學習的理念，營造團隊式的學習環境，鼓勵員工學習專業知識，增強員工適應競爭環境的能力，提高員工的思想道德素質和科技素質。
中國聯通要實施員工價值最大化戰略，可借鑒的辦法有：第一，在組織機構上設立薪酬委員會，引入員工、社會賢達等相關利益群體參與薪酬福利制度的制訂；其二，將培訓納入激勵體系，使其作為對員工的一種報酬和獎勵。其三，注重對企業亞文化的培育，將員工作為最重要的資產，建立相應的福利和人力資源開發制度；其四，引入申訴機制，員工擁有健全的溝通和信息反饋渠道。
向服務型企業轉變，實現用戶價值最大化。用戶是企業的生存之本，用戶的認可和忠誠滿意度是企業制勝的法寶。因此，以用戶價值最大化為目標的經營戰略，是一種把用戶利益放在首位，在使用戶受益的同時使企業受益，達到用戶與企業雙贏的經營理念。這種理念的核心是確認用戶價值就是企業的價值，確認只有用戶對企業的產品完全滿意的時候，他們才會認為企業的存在是他們的價值所在，從而接納企業。最新研究表明，以用戶價值最大化作為經營戰略核心內容的企業的銷售額與利潤是其它企業的3倍。
中國聯通要實現用戶價值最大化有兩種基本方式：其一是同質低價；其二是同價優質。前者需要中國聯通加強戰略性成本控制；后者要求中國聯通實施異質化戰略。而這兩類戰略都可以對客戶群體進行恰當的細分得以統一。因此要實現這一戰略，中國聯通必須認真關注市場，深刻把握消費需求，在此基礎上實行科學合理的市場細分，準確地確立中國聯通的獨特定位。
向世界級企業邁進，實現股東價值最大化。建設電信強國首先要做強電信企業。中國聯通只有成為有國際競爭力的世界級企業，才能應對“國內市場國際化，國際市場國內化”的形勢要求，才能在競爭中立于不敗之地，才能保證國有資產的保值增值并實現股東價值最大化。
以上三個方面戰略是相互支撐和內在統一的。其中作為戰略層的公司總部，重在把握戰略行為的設計、重要資源的宏觀配置和激勵標準原則的控制；實現股東價值最大化是其關注的要點所在。作為中間管理層的省級分公司，重在結合區域實際，準確地領會總部的戰略意圖，使總部意志和目標在本地區得到最為充分的貫徹，實現員工價值最大化和區域經營業績的最大化是其關注的要點所在。作為最基層的地市級分公司，可以充分分享總部和省級分公司在管理和激勵制度方面的成果，重點關注經營政策在市場的實現和落實對客戶的完美服務與維持。快速地響應市場、制訂符合客戶經濟系統模型的營銷和服務方案，使客戶價值最大化
得以體現是其職能的核心。
對策分析
在創新與合作中求效益 從市場出發尋求價值最大化
——改革創新，建設新型電信運營企業。一方面要推進人事制度、用工制度和分配制度改革，建設高素質的員工隊伍，努力營造人盡其才、才盡其用、優秀人才脫穎而出的良好環境。另一方面要推進管理創新，努力提高管理的現代化、科學化水平，注重學習國內外企業最新的管理經驗。要從企業的基礎管理工作做起，要突出強調“嚴、實、細”。在狠抓基礎管理的同時，大力提倡管理體制、管理方式和管理手段的創新，進一步對機構建設、職責劃分、業務流程、崗位設置等進行適當調整，建立適應公司發展需要、職能型與扁平化相結合、集權與分權相結合、應對市場變化能力強、精簡高效的組織機構。
——以入世為契機，積極擴大對外合作。中國加入wto、電信市場對外開放，“引進來”勢在必然。中國聯通已初步具備了通過投資或兼并收購等形式進入境外電信市場的能力，“走出去”也是發展所必需。因此，要審時度勢，采取多種方式，積極擴大與國內外運營商的橫向合作，加大與產業價值鏈上下游企業間縱向合作的力度，建立合作伙伴關系，在競爭中求發展，在合作中求效益。
——大力推進企業文化建設，努力創建學習型企業。中國聯通企業文化建設的基本任務是，圍繞建設世界一流綜合電信企業的戰略目標，培育誠實守信的企業道德，營造民主寬松的企業環境和團結和諧的企業風尚，弘揚注重效率、積極進取、愛崗敬業的企業精神。要增強員工對企業使命的認同感，構建既體現社會主義思想道德要求又符合市場經濟發展規律的富有中國聯通特色的企業文化體系，創建學習型企業。要大力營造企業文化建設的濃厚氛圍，建設具有時代特征和中國聯通特色的企業文化。
——投資和融資均應從規模型轉向規模效益型。中國聯通的投資活動圍繞公司戰略，要按照競爭環境變化調整，優化投資結構，控制投資規模，公司將以理性、務實、穩健的理念來發展，從大規模網絡建設轉到通信技術進步、業務創新和提升服務上來，不斷完善和優化網絡，不斷發揮現有網絡優勢，將技術優勢轉為市場優勢，創造和滿足新的市場需求，這就要求盡快將能力轉化為效益，將技術優勢轉化為業務優勢和市場優勢，投資的重點要從市場出發，追求企業價值。
最新投資價值及未來收益報告如何寫三
南方航空（600029）投資分析報告
一、股票概述
股票名稱：南方航空 代碼：600029 上市的交易所名稱：上海證券交易所 上市時間：2003年7月15日
所屬上市公司名稱：中國南方航空股份有限公司
二、公司概述
天合聯盟成員中國南方航空股份有限公司，是中國南方航空集團公司屬下航空運輸主業公司，總部設在廣州，以藍色垂直尾翼鑲紅色木棉花為公司標志。有新疆、北方、北京、深圳、海南、黑龍江、吉林、大連、河南、湖北、湖南、廣西、珠海直升機等13家分公司和廈門航空、汕頭航空、貴州航空、珠海航空、重慶航空等5家控股子公司；在上海、西安設立基地，在成都、杭州、南京、臺北等地共設有18個國內營業部，在新加坡、東京、漢城、迪拜、阿姆斯特丹、巴黎、洛杉磯、悉尼、拉各斯、紐約、倫敦、溫哥華、迪拜、布里斯班等地設有54個國外辦事處。
中國南方航空股份有限公司是中國運輸飛機最多、航線網絡最發達、年客運量最大的航空公司。目前，南航經營包括波音777、747、757、737，空客a330、321、320、319、300在內的客貨運輸飛機342架，形成了以廣州、北京為中心樞紐，密集覆蓋國內，全面輻射亞洲，與天合聯盟成員密切合作，航線網絡通達全球841個目的地，連接162個國家和地區，到達全球各主要城市。
2007年，南航旅客運輸量近5700萬人次，位列世界第四、亞洲第一，是亞洲唯一一個進入世界航空客運前五強的中國航空公司；南航客運量已連續29年居國內各航空公司之首, 也是連續第3年國內唯一一家進入世界民航客運前十強的航空公司。
中國南方航空股份有限公司堅持“安全第一”的核心價值觀，安全基礎堅實。飛行實力出眾，擁有3300多名優秀的飛行人員，是目前國內唯一一家擁有獨立培養飛行員能力的航空公司，與全球知名飛行模擬器制造商cae合資建立的飛行訓練中心是亞洲規模最大的飛行訓練中心；機務維修實力雄厚，旗下廣州飛機維修工程有限公司(gameco)建有亞洲最大的飛機維修機庫，南航與德國mtu公司合建有國內最大、維修等級最高的航空發動機維修基地；保障體系完善，擁有獲得國家科技進步二等獎的飛行運行控制系統(soc)，以及同獲國家科技進步二等獎的發動機性能監控系統等國內航空業最為先進的it系統。1995、2001、2003、2004、2007，五度奪得中國民航航空安全大獎——“金鵬杯”。
中國南方航空股份有限公司稟承“客戶至上”的承諾，通過提供“可靠、準點、便捷”的優質服務，致力滿足并超越客戶的期望。擁有目前超過420萬會員、里程累積機會最多、增值最快的常旅客俱樂部——明珠俱樂部。在北京首都機場、西安咸陽機場、烏魯木齊地窩堡機場設有專用航站樓。推出中國首張電子客票，率先提供電子客票網上值機和手機值機服務。“明珠”常旅客服務、地面頭等艙公務艙貴賓室服務、南航中轉服務、南航五星鉆石銷售服務熱線—“95539”等多項服務在國內民航系統處于領先地位。公司先后被多家機構授予“中國最佳航空公司”榮譽，并于2004年1月，獲美國優質服務科學協會授予的全球優質服務榮譽——“五星鉆石獎”。
中國南方航空股份有限公司近年來發展迅速。1997年，南航分別在紐約和香港同步上市，2003年在國內成功上市。先后聯合重組、控股參股多家國內航空公司。在國內率先引進波音737、757、777、空客a330、空客a380等先進客機；首家推出計算機訂座、電子客
票等業務；引進開發了收益管理系統、運行控制系統、財務管理系統、人力資源系統、貨運系統、辦公自動化系統等廣泛覆蓋各流程的信息系統，信息化優勢明顯；建有國內第一、全球第三的超級貨站，以及國內最大的航空配餐中心等設施。2005年1月，南航訂購5架空客a380超大型飛機。2005年8月，南航購買10架波音787-8型“夢想”飛機，成為中國購買此型號飛機最多的航空公司。2006年，南航訂購6架波音777貨機，貨運發展邁出全新步伐。
三、基本分析
我主要從宏觀經濟、行業、財務三個方面對南方航空進行基本分析。
（一）、宏觀經濟分析
國內經濟的持續快速增長導致國內航空的需求旺盛，國內航線是我國航空公司的主要收入和利潤來源。航空業不是一個周期性很強的行業，而是一個類消費品的行業，受國民收入不斷增加以及我國產業鏈從沿海向中西部轉移等因素的影響，我國的航空市場將會不斷增大。
從短期來看，上海世博會和廣州亞運會會帶來更大的促進作用。第十六屆亞運會將于11月12日在廣州開幕，南航占據東道主之利，將迎來新的飛躍。
6月25日，公司與廣州亞組委簽約，正式成為亞運會合作伙伴。亞運會將會對南航有兩個方面的影響：短期看，亞運會期間，將會有大量的人流、物流，進而帶動南航的業線增長。由于亞運會在年內舉行，持續一個多月時間，將會在年內產生收益。長期看，亞運會會提升廣州的國際知名度，從而會令來往廣州交流的國際友人增加，將會對南方航空的長遠發展有益。南航將致力于建設國際化規模網絡型航空公司的戰略，借亞運之機，將會在東南亞形成大的優勢，從而起到輻射作用，擴大國際影響力。就在10月15日，南航與中國對外貿易中心結成戰略合作伙伴關系，開拓國際市場的力度正在加大。
民航9月份運輸總周轉量為46.59億噸公里，同比增長22.5％；旅客運輸量2260.04萬人，同比增長17％；貨郵運輸量51.57萬噸，同比增長9.1％。南航方面的9月份經營數據顯示，客運方面，公司9月份載客659.5萬人次，同比增長20％；前三季度載客量5762萬人次，同比增17.5％。貨運方面，9月份貨郵量11.4萬噸，同比增長20％，前三季度同比增長33.4％，達81.4萬噸。
人民幣升值趨勢及預期是近期熱點，外匯負債較多的南航因此備受關注。查閱資料，南航有近百家機構駐扎，占流通股約30％。現在南航的外債約占總負債的80％左右。而還有機構認為，南方航空甚至占90％左右，而且外債中幾乎都已經調整成了美元負債。不管怎樣，機構普遍認為，南航或將是國內航空業人民幣升值的最大受益者。據業內人士預測，人民幣每升值1％，將會帶來6億元的匯兌收入。
麥格理的一份研告認為，在中資航空板塊里，南航受人民幣升值影響最大，預計人民幣兌美元在未來兩年將升值4.5％，而人民幣兌美元每升值1％，將對其2010財年稅后純利帶來約2.9億元人民幣的積極影響。另外，業內人士認為，人民幣升值有望加速國際航線業務的快速增長，因為人民幣升值將使居民具有更強的境外消費承受能力，從而將刺激居民出境游與海外留學，進而帶來國際航線需求的快速增長。
雖然宏觀經濟帶來的形勢是一片大好，但宏觀經濟的壓力仍存在，不可小視，應該保持謹慎的心態。
國內航線回升勁增而國際航線繼續萎縮。當月國內航線旅客量增長19％，香港航線增長11％，而國際航線繼續下降16％。但貨運方面的繼續大幅下滑更顯示了宏觀經濟方面的壓力仍然存在。今年能否實現反轉還不能確定。當經濟開始掉頭向下時，信心不足通常會超前反應，因此航空下降的幅度往往會偏離正常值，當經濟下滑的趨勢穩定后，才會回歸正常值。經濟下滑、人民幣貶值和行業競爭加劇等將使得行業盈利拐點仍需等待。
（二）、行業分析
1、我國航空市場景氣度依然向好
（1）宏觀經濟快速增長：行業景氣度向好的基本保證 國民經濟的發展狀況是影響航空運輸業發展的主要因素。隨著2008年奧運會和2010年上海世博會以及2010年廣州亞運會的項目相繼進入建設高峰期，以國家為主導的固定資產投資方興未艾、產業升級，進出口貿易逐年擴大以及消費升級等眾多因素刺激著我國經濟仍將保持較快的增長速度。
根據世界航空業的發展經驗，一般地，在本國經濟發展到人均1000美元階段后，民航運輸業會呈現快速增長的態勢，且客貨周轉量的增長速度一般會高于gdp增速，世界航空運輸產業的運輸周轉量與gdp的彈性系數為1.5---2。根據有關機構預測，“十一五”期間我國gdp平均增速能保持在8%-9%左右，若彈性系數取1.6—1.7計算，未來幾年我國民航運輸業的平均增速將在14%--15%之間。
在航空客運方面，隨著人均收入的提高和國民財富的積累，我國航空消費市場結構發生了變化。雖然公務旅客依然是我國航空運輸消費的主流，但近幾年來公務旅客所占的比例持續下降，而私人航空消費(特別是旅游)則異軍突起。隨著收入水平的提高，我國的居民消費，特別是城鎮居民消費從溫飽型向享受型、發展型轉變，旅游支出比例不斷提高。而且簽證政策的放開以及人民幣升值等因素也將刺激居民的境外旅游消費。據有關方面預測，未來幾年，我國入境游、國內游和出境游人數將保持超過15%、10%和20%的速度增長，旅游客源的增加，將使我國航空公司的客運量隨之上升。
在航空貨運方面，我國外貿進出口業務逐年擴大，我國已逐漸成為全球主要的物資生產基地。據有關方面預測，到2010年，將近1100萬噸的國際航空貨物將來自于亞洲，其中大部分來自于中國，這將為航空貨運提供充足的貨源；另外，我國傳統的產業結構正在向以高新技術為代表的制造業、科技密集型的產業升級，高附加值、時效性強的產品比例將隨之增加，這類產品的特點及價值，決定了其主要物流方式為航空運輸，產業結構的調整和升級將進一步推動航空貨運業的發展。
（2）、民航基礎設施建設相對落后：進一步提升行業的景氣度
首先，空域資源的緊張態勢正愈演愈烈。為了應付日益擁堵的空域，近幾個月來，民航總局不斷地調減首都機場的航班數量，從8月15日起第一批調減48個航班，10月底之前將首都機場航班總量調減為1050架次/日，從8月15日至10月27日，僅三大航空公司往來北京的航班就調減336個。航班次數的減少，在一定程度上提高了客座率。
其次，近5年我國引進飛機平均增速為11%，低于航空需求的增長。
根據民航總局“十一五”規劃，預計“十一五”期間我國民航將增加運輸飛機680架，年均引進136架飛機，平均增速約為13%，也低于所預測的航空運輸需求的增長速度。近期民航總局明確宣布“在2010年之前暫停受理設立新航空公司的申請，并對設立新航空公司增加更加嚴格的審批條件。同時明確7項嚴格的監管條件，嚴控航空公司運力增長”。民航總局利用行政之手影響運力的投入，使得未來幾年我國運力的增長相對平穩。
再次，民航業的高技術、高投入、高風險的“三高”特征以及國際化屬性，使得民航高技能人才的培養具有周期長、培養成本高和培養渠道窄的特點。目前我國民航業共有員工35萬人，其中飛行員為571人、適航飛行人員16100人、管制人員3600人，按照機隊增長規模和每架飛機配備20名空乘人員測算，預計每年國內對空乘人員的需求將達到2000—3000人，目前我國民航行業培養能力是遠遠滿足不了這個需求，高技能人才的短缺也在一定程度上限制了民航運輸業的快速增長。
因此，運力投放相對平穩、地面和空域資源的飽和、高技能人才的缺乏等民航基礎設施的建設滯后于航空運輸市場擴張的速度，間接導致航空運輸業經營效率的提高。自05年
起民航運輸企業的客座率、載運率和飛機日利用小時都保持著上升的趨勢，07年1-9月份全行業正班客座率和載運率分別達到75.75%和66.4%，比去年同期增長1.85和0.62個百分點，尤其是今年8月航空公司的平均客座率達到了81.3%，達到歷史最高點。
2、我國航空運輸業競爭激烈（1）、航空運輸面臨著其他運輸方式的競爭 雖然航空運輸在速度上具有明顯的優勢，但是缺乏一定的便利性和靈活性，在中短途運輸市場上，航空運輸與鐵路、公路一直存在競爭。現在一方面，高速公路網的初步建成使得高速公路具備了通道運輸的功能；另一方面，07年鐵路的第六次大提速，尤其是257對時速在200公里以上的動車組的開行，不僅使得鐵路運輸速度得到進一步提高，而且是中國鐵路裝備技術的全面提升和跨越式發展，直接帶來了鐵路運輸競爭力的全面提高，可以預見鐵路和高速公路將從價格、密度以及服務質量上進一步與民航爭奪在中短途運輸市場上的“中性消費旅客”。如成渝高速公路的建成使得往返兩地的航空旅客運量急劇下降，由1994年的39.6萬人銳減至2001年的1.1萬人，迫使民航取消該直達航班；廣梅汕鐵路的通車以及汕頭至深圳等地的高速公路建成，使得汕頭機場的旅客吞吐量自1995年的196萬逐年下滑至2005年的90萬。
（2）、管制的放松和天空的開放，使得國內航空公司面臨著新進入者的競爭
2005年奧凱、春秋和鷹聯三家民用航空公司成立。雖然目前它們所占的市場份額很小(2005年三家航空公司運輸總轉量占比為0.26%)，自身實力弱小，但它們靈活的市場機制和便宜的機票價格，已經與國內傳統航空公司在支線航空市場上進行直接競爭。如春秋航空利用自身開辦旅游的設施、設備、人力資源和市場經驗，把航空運輸和旅游業結合起來，在05年和06年其正班客座率分別達到94%以上，居民航之冠，并且實現了贏利。奧凱和鷹聯在06年也獲得了24%以上的增長。
外航也加緊對中國市場的爭奪。07年5月22日，中美雙方修改了04年中美民用航空運輸協定協議書，新協議規定，“分階段、分區域大幅增加客運運力，中國中西部、東北和海南至美國的直達航空市場完全開放，2007年—2012年美國至中國東部地區的客運運力將在2004年協議基礎上各方逐年增加70班/周；分階段增加享有第五航權的第三過境內點；全面開放兩國航空公司之間的代碼共享”等等，此次中美航空運輸協議是中國民航對外簽署的最大程度開放的協議。在簽署協議后，美國大陸航空公司、西北航空公司都紛紛向運輸部申請開通紐約至上海、底特律至上海和芝加哥至北京的航線。目前歐盟也正在與我國進行“平行指定協議”的商談。
回顧04年中美運輸協議簽定后，國內航空公司的始發/到達中國的國際旅客市場份額從2002年的52.9%下降到2006年的45.5%，國際貨運的市場份額從2002年的38.3%下降到2006年的31.4%，且高價位的快件、包裹、電子元器件基本由外國航空公司壟斷。目前國內航空公司在商務艙、頭等艙收益水平以及在客座率上與外國航空公司的差距還較為懸殊，收益結構上主要以經濟艙為主，國內航空公司在長航線的經營效益都不是很理想，天空自由化無疑使得國內航空公司面臨著嚴峻的考驗。
（3）、加入航空聯盟有利于國內航空公司的長遠發展
發展長航線和提高聯程及中轉客流是大型航空公司成長的必由之路，加入航空聯盟，航空公司通過聯盟內部的代碼共享合作擴大航線范圍和航線網絡，參與到世界范圍內的競爭。如寰宇一家預計該聯盟在2004年促成了約700萬人次的代碼共享，創造了約15億美元的收入，這占所有成員航空公司收入的4%，而且通過有協調的活動在04年取得了6億美元的收入，如果不是聯盟發揮作用，那么就不可能獲得其中的4億美元。其次聯盟成員還可以通過統一行動來減少成本支出、整合地面支持系統，精簡地勤服務人員的數量，節約開支。如寰宇一家在其聯盟的所有成員中提供電子客票聯運業務，這一項舉措就節約了
6000萬美元/年的運行成本。
南方航空已加入了天合聯盟，這必將使得國內航空公司入聯的步伐驟然加快，這是國內航空公司應對天空自由化的必然選擇，我們也期待著國內航空公司通過這一契機能提升自身在長航線上的競爭力以及整體的管理水平，力爭能與國際航空公司抗衡，躍升為國際航空一流。
(三)、財務分析
1、營運能力分析
我以南方航空的主營業務收入的增長率、固定資產周轉率和總資產周轉率三項指標對南方航空的經營能力和經營效率進行分析。
主營業務收入的增長情況
2009
2008
2007 15,859 14 主營收入（百萬）18,805 17,762 增長率（％）
5.88 南方航空近年來主營業務收入保持了持續穩定的增長，隨著中國民航業的持續發展，作為我國最大的航空公司，預計南方航空的主營業務收入將進一步穩定增長，整體形勢較為樂觀。
資產運營效率 2009-12-31
2008-12-31 77.8% 57.9% 4.24 1.72 年
2007-12-31 66.7% 51.2% 3.79 1.95 年 固定資產周轉率 68.2% 總資產周轉率 50.2% 凈資產周轉率 4.23 總資產周轉時間 1.99 年
企業的資產周轉率反映出管理層對企業可用資產有效利用的能力。由于航空公司的經營特點，資產規模一般很大，固定資產占總資產的比例也比較大，因此總資產周轉率和固定資產周轉率的情況就比較重要。下表反映了南方航空2007 年到2009年的主營業務收入、固定資產周轉率和總資產周轉率指標。
南方航空與已經上市航空公司資產運營效率比較（2009年）
名稱 固定資產周轉率（次）總資產周轉率（次）南方航空 0.68
0.50 東方航空 0.67
0.45 海南航空 0.45
0.29 上海航空 0.76
0.60
從表中數據來看，南方航空公司各項資產運營效率指標均好于東方航空公司和海南航空公司，顯示較高的資產管理水平，提高了資產的變現能力。固定資產周轉一次的時間約為一年半左右，總資產周轉一次的時間也約在兩年左右，在行業中明顯處于領先水平。反映出南方航空的運營管理水平和資產的利用率較高。
2、盈利能力分析
南方航空盈利能力相關指標
財務指標 2009 年 2008 年 2007 年 主營業務收入（百萬元）18,805 17,762 15,859 主營業務收入凈額（百萬元）18,007 17,002 15,192 主營業務收入凈額增長率 5.88% 12% 14.48% 主營業務利潤（百萬元）4,363 3,664 3,117 主營業務利潤率 24.23% 21.55% 20.52% 凈利潤（百萬元）513 417 535 每股收益（元）0.15 0.12 0.16 凈資產利潤率（加權平均）5.94% 5.39% 6.61% 凈利息（百萬元）-1,095-587-665 2.1 主營業務利潤：從近三年的主營業務收入和主營業務利潤數字來看，主營業務收入增長率2009 年比以前偏低，由于公司引進的航班運行控制系統，帶來高效率和低成本，使得公司在主營收入增長率降低的情況下，主營利潤增長率在卻曾上升趨勢，且主營利潤率在2009年達到最高水平，因此公司成本控制很好。
2.2 凈資產利潤率：從南方航空近三年的凈資產利潤率來看，凈資產利潤率分別為5.94%，5.39%和6.61%，指標相對較低。民航運輸業激烈的市場競爭和價格戰，使得航空公司的利潤空間減小；其次是由于我國的航油供應體系，使得航空公司的主要原材料航油的成本比外國航空公司高。另外，我國航空公司的經營管理和成本控制管理方面與國外的航空公司相比相對粗放，也導致航空公司的成本加大，這些因素導致國內航空公司的利潤率普遍偏低。
3、償債能力分析
南方航空償債能力相關指標
財務指標 2009 年 2008 年 2007 年 總資產（百萬元）37,470 30,663 30,960 負債總額（百萬元）27,035 20,941 21,335 資產負債率 72.2% 68.3% 68.9% 流動資產（百萬元）6,125 4,490 6,012 流動負債（百萬元）13,057 8,666 7,481 流動負債/負債總額 48.3% 41.3% 35.0% 流動比率 0.47 0.52 0.81 存貨（百萬元）653 574 556 速動比率 0.42 0.45 0.73 應收賬款（百萬元）743
581
832 已經上市航空公司償債指標（2009年）
名稱 資產負債比率(%)流動比率（%）速動比率（%）利息支付倍數(倍)
東方航空 78.65% 0.56 0.41 1.77 海南航空 82.83% 0.93 0.65 1.42 上海航空 75.92% 0.66 0.47 1.32 南方航空 72.19％ 0.47 0.42 2.13 3.1、長期償債指標
由上表可以看出，南方航空的近三年的資產負債率平均保持在70%左右，指標適中。本次發行后，資產結構得到優化，資產負債率降低至67.4%,從而降低了南方航空的經營風險，進一步加強了其長期償債能力。
3.2、短期償債指標
近三年南方航空的流動比率和速動比率指標偏低，2009年由于增加了短期貸款，使速動比率降至0.42。從已獲利息倍數指標看，南方航空遠高于其它上市航空公司，顯示了較強的短期償債能力。
4、現金流量分析 現金流量分析
財務指標（單位：百萬元）2009 年 2008 年 2007 年 經營性現金流量凈值 4,775 2,224 2,355 投資活動產生的現金流量凈值-5,855-3,035-256 籌資活動產生的現金流量凈值 2,267-567-2,489 凈現金流量 1,187-1,380-391 公司近三年的現金持有量分別為414,500 萬元(2009 年)、295,800 萬元(2008 年)和422,400 萬元(2007 年)。近年來，南方航空的經營性現金流量的凈值比較穩定，未發生大的變化；2007年到2009年的投資活動產生的現金流出不斷增加，其主要原因是購買飛機的訂購金的分期付款以及投資聯營和合營公司的投資額增加，但是投資活動收到的現金并無明顯的增長，所以造成2009年投資活動產生的現金流出總額大量上升；融資活動現金流量方面，在2009年比2008年和2007年由于銀行借款都有所增加，增加了籌資活動的現金流入，同時增加了公司的短期負債。現金凈流出減少。南方航空購買新飛機，是導致近年來現金流量總體狀況比較緊張的主要原因。但在南方航空購買的飛機投入運營后，現金流量的情況在今后的將會有大的轉折。一方面，投資活動產生的現金支付（購買飛機）減少，將使投資性現金流出大幅度減少；另一方面，由于新飛機的投入使用，以前經營租賃使用的飛機停用，經營租賃導致的經營性現金流出減少，會使得經營性現金流量大量增加。另外，運力增加預計會使經營性現金流量有一定的增幅。綜合而言，新飛機投入運營后南方航空的現金流量可望大為改觀。
四、技術分析
技術分析是以證券市場的過去軌跡為基礎，預測證券價格未來變動趨勢的一種分析方法。該方法主要用于分析股票市場的短期波動，幫助投資者選擇投資的時機。在實際運用中，技術分析占據著很重要的位置。
我主要用k線和趨勢來對南方航空進行技術分析。
1、k線分析
通過上面的k線圖可以看出，2010年11月2日南方航空股票k線是一個等影陰線，該k線情況表明了買賣雙方爭斗激烈不相上下，股價來回震蕩，又因為實體長于上下影線，賣方實力較強，最終收盤價低于開盤價，賣方獲得了小勝（開盤12.00，最高12.30，最低11.42，收盤11.56）。
受到市場的關注，走勢強于指數。賣方實力較強，從交易情況來看，明天仍有順勢下跌可能。
2、趨勢分析
從上面k線圖的盤整局可以看出，各級波動的低點一點比一點高，表現為漲勢運動，將過去的各個低點相連，可以形成一條向上傾斜的直線，就是上升趨勢線（為上圖中箭頭所指直線）。雖然該趨勢運動并非始終保持直線的上升，在一個上漲的趨勢中，會出現幾次下跌的修正行情，但這種修正并不影響漲勢。
從上圖中可以看出，股價變動中觸及該趨勢線的次數較多，說明該趨勢線較可靠，趨勢
線的支撐及阻力效用較強，且一旦被突破后，市場反應也較強烈；該趨勢線的傾斜度較小，即斜率較小，說明該趨勢線的可靠性較高，不會較容易被突破或修正；該趨勢線所跨越的時間較長，說明可靠性較高，支撐或阻力效力較大。
五、投資建議
從滬市大盤今天的情況看，南方航空短期難以有所作為，近2日該股上漲勢頭有所減弱；該股近期的主力成本為8.37元，股價已遠高于成本，該股投資價值一般，目前不宜追高，應采取觀望的態度，等待更好的投資機會，適時拋售或買入。
近期該股股價的上升主要受國慶期間運輸高峰的影響，特別是第十六屆亞運會的即將召開，南方航空與亞運主辦方簽訂了合作協議，正式成為亞運會合作伙伴，占據了主場之利，大量的人流、物流將帶動南航的業績增長，也會提高南航的國際知名度，進而推動著股價的增長。從中期看，該股適合持有。
南方航空是空中運輸業的領先者，在運輸行業中具有優勢；公司主營收入和主營利潤穩步增長，公司經營穩步提高；公司主要債為外債，未來受益于人民幣的升值，公司具有潛在利潤；中國航空業隨著國民經濟增長，該行業具有較大發展潛力。從長期來看，長線大趨勢支持股價向上，所以該股可以放心持有。
最新投資價值及未來收益報告如何寫四
南方航空投資價值分析報告
目錄
第一部航空業宏觀分析 第二部
第三部 行業地位分析 公司簡介與經營狀況
a)公司簡介
b)經營狀況
第四部 財務分析
一、經營能力分析
二、盈利能力分析
三、償債能力分析
四、現金流量分析 第五部募集資金分析
一、募集資金投向
二、募集資金投向分析
第六部 風險因素分析
一、經營風險
二、市場及環境變化風險
第七部技術分析
一、短期波動預期
二、中期波動預期
第一部航空業宏觀分析
一、民航業高速發展
我國民航運輸業的發展現狀、行業結構、特點和競爭態勢民用航空業作為我國重要的基礎行業，一直受到國家政策的扶持和保護。隨著改革開放的實行和國民經濟的迅速增長，我國民航業獲得了快速的發展。尤其是民航體制改革后，我國航空運輸業平均每年以高于國民經濟的速度增在航空運輸總量、航線網絡的建設、機隊的規模、機場和配套設施建設方面與建國初期和改革開放前相比，都有了翻天覆地的變化，并保持著較高水平。2007 年，我國的旅客運輸量達到8594 萬人，同比增長14.2%，是1978年的37.2 倍；貨郵運輸量達到202 萬噸，同比增長18.2%,是1978 年的31.7倍；運輸總周轉量達到1649266 萬噸公里，同比增長16.8%,是1978 年的55.2倍，年平均增長率為18.25%，增長非常迅速。2008年一季度,我國gdp 增幅達到9.9%,民航運輸的各項指標也呈現快速增長的態勢.一季度,民航運輸總周轉量為42.34 億噸公里,旅客運輸量2200 萬人次,貨郵運輸量50.22 萬噸,分別同比增長6%,14.08%和15.15%。據國際航空運輸協會預測，今后25 年，中國將是世界上增長最快的航空市場。
四、寡頭競爭格局初步形成、中國民航業重組后形成寡頭市場格局
隨著中國民航總局下屬的9 家航空公司組建為3 大航空集團，中國民航運輸業的競爭格局發生了變化。重組將對中國航空運輸市場產生深遠的影響。重組后的三大航空集團集團成員 中國南方航空（中國北方航空、新疆航空）、中國國際航空（中國西南航空、中國航空浙江）、中國東方航空（中國西北航空、云南航空）。從表中看出，三大航空集團占據市場絕對份額。
表1 重組后的三大航空集團 中國北方航空公司 新疆航空公司 501 180 606
34，0892947 59.9
中國西南航空公司 中國航空浙江 573 118 329
20，3251814 57.7 21% 29%
中國西北航空 云南航空 473 118 437
25，1092042 49.8 24％ 25%
總資產飛機數量 航線數量 員工數量 2007年 旅客運輸量 貨郵運輸量
旅客運輸量市場份額 34% 貨郵運輸量市場份額 30%
五、我國民航運輸業未來的發展展望 1、宏觀經濟穩定，行業增長前景良好
從國內宏觀經濟來看，航空運輸業的發展速度與國家宏觀經濟增長速度密切相關，受宏觀經濟增長及經濟周期的影響非常顯著，且一般高于宏觀經濟增長率。中國國民經濟的增長、人均收入水平的提高和中國加入wto 都會進一步增加對中國航空市場的需求。對航空運輸量的需求與gdp 正相關，與人均收入水平正相關，與貿易量、學術交流和旅游業的繁榮正相關。據國際航空運輸協會預測，今后25 年，中國將是世界上增長最快的航空市場。據民航總局預測，本世紀頭二十年我國航空運輸平均增長速度保持在10%左右，至2020 年運輸總周轉量將達到840 億噸公里左右，將位居世界第二。
2、市場增長潛力大
在中國，民航業屬于朝陽產業，具有廣闊的發展空間。根據中金公司最近的行業報告稱,中國航空與鐵路客運周轉量比例為21 ：79，與美國的95 ：5相去甚遠,可以說中國民航運輸業發展潛力巨大。、wto 給航空運輸業帶來更多的發展機遇和挑戰
具體來講,加入wto 將會對民航業產生如下影響：
●有利于航空公司降低維修成本和航材購買成本。●有利于提高國際航線航班的載運率。計算機訂座系統方面的開放，使國外航空公司的計算機訂座系統與中國民航的計算機訂票系統(crs)的無縫聯結。這一方面將使旅客訂票更為便利，有利于提高國際、國內航空公司國際航線航班的載運率，另一方面將會使國內航空公司經營的國際航線競爭更為激烈。● 有利于提高航空公司的管理水平。加入世貿組織后，通過擴大交流，有利于國內航空公
司進一步學習和引進外國航空公司聯盟、代碼共享、市場營銷和收益管理等方法，提高航空公司的管理水平，進而提高經濟效益。
4、國內航空公司負擔重，未來有望減負
受我國航空業政策的影響，目前國內航空公司與國外航空公司相比，企業負擔偏高，其中構成國內航空公司運營成本最主要部分的航油價格明顯高于境外，據統計，近三年境內航油年平均價格高出境外約32.3%；此外，國內航空公司還需繳納民航基礎設施建設基金等稅費，負擔較為沉重；為減輕航空公司的負擔，國家目前已經出臺了暫時性的行業優惠政策。同時業內對于航空公司減負的呼聲越來越高。如果未來國家能為航空公司減負修訂目前的有關政策，作為行業領先者的南方航空將會實現更為高速的業績。
最新投資價值及未來收益報告如何寫五
投資價值分析報告
21世紀經濟報道2007-06-21 18:15:0
2非凡理財“藝術品投資計劃”1號產品
投資價值分析報告
非凡理財“藝術品投資計劃”1號產品———“中國當代書畫板塊”是中國民生銀行在廣泛了解市場需求的基礎上，在合理控制風險的前提下，自主研發推出的國內第一只參與藝術品市場交易的資產管理產品。本產品將面向私人高端客戶限量發售，募集資金將按照科學比例投資于中國傳統書畫和中國當代書畫作品。本投資價值分析報告將從產品設計理念、投資市場分析、產品風險和特點四方面對此款產品的投資價值進行詳細剖析。
一、產品設計理念
在人們的物質需求到達一定程度后，精神文化需求就成了必須品！
當前中國已經出現一個數目堪稱龐大的高收入階層，據統計中國金融資產(不含房地產及收藏品)在一百萬美元以上的人群大約有30萬人。最近的富豪榜顯示，中國最富裕的500人最低都擁有超過1億美元以上的身家，高則達到270億。根據歷史資料統計，高收入階層中有超過20%的人群有收藏藝術品的習慣。其中收藏品價值大約平均相當于其全部資產的5%。這意味著整個高收入階層大約可以支付超過其財產1%的部分投入到藝術品收藏。假設全國個人儲蓄總額其中16萬億元中有50%屬于高收入階層，則意味著，至少每年800億元資金在理論上是可以用于投資藝術品的。但從現在的層次而論，市場吸納的資金應該在100至
200億之間。
以當代藝術品市場為例，這一板塊目前至少占有20%的全部藝術品市場份額。目前國內市場公開拍賣市場交易量應在10億人民幣以內，海外部分應不會超過15億，不公開的部分交易量應在30億至50億之間，從而可以計算出目前整個藝術市場的大致規模在55億至75億之間，擁有相當多的投資機會。不過藝術品投資有相當的技術難度，因此借助專家的力量進行集合投資是一種行之有效的方式。
二、投資市場分析
縱觀藝術品市場，當代藝術，尤其是中國當代藝術獨領風騷，前景無限！
(一)中國當代藝術的界定
國際上對當代(contemporary)藝術的界定，一般是指1945年(即第二次世界大戰)以來的藝術，而現代(modern)藝術的概念則主要是指1945年之前至印象派的藝術。然而在中國，由于特殊年代政治因素，中國當代藝術難以形成統一明確完整的概念。1980年代人們多稱之為“新潮美術”、“現代藝術”、“前衛藝術”。進入1990年代，“中國當代藝術”的說法越來越普遍。而到了21世紀，具有總結回顧性質的首屆廣州當代藝術三年展則提出了“中國實驗藝術”的概念。總的來說，“中國當代藝術”的使用頻率更高一些。
我們今天通常意義上的“中國當代藝術”，指的是1979年以后油畫、雕塑、版畫領域里有所創新、顛覆先前既有規范、先鋒性的藝術，更包括攝影、裝置、觀念、行為、錄影、多媒體等新藝術形式。一般把1979年在中國美術館東側街頭小公園舉辦的“星星美展”視為中國當代藝術史的開端。
(二)中國當代藝術品市場演進歷史介紹
從中國當代藝術的發展來看，實際上在初期經歷了較長時間的低估過程。自2003年夏開始，中國當代
藝術拍賣進入一個跳躍發展的時期。以最早在中國大陸開設油畫雕塑拍賣業務的中國嘉德為例，2003年之前一般每場拍賣成交額不超過千萬，2003春、秋兩場則分別達到1,940萬和1,458萬元。接下來更是以每場40％、83.4%、105％的增長率高速攀升，并于2005年秋首次突破億元大關，達到高點。
中國當代藝術市場迎來了它的盈利時期，而市場的高速成長，又帶來了新情況、新問題，拍品數量的劇增導致整個市場迅速于2006年秋進入調整期。2006年，其成交額便在億元徘徊不前，成交額分別比上一場下降5.7％和6.2％。
(三)中國當代藝術品市場發展趨勢分析
經歷了2003年至2004年的行情噴涌、人氣爆棚，到2005年底至2006年的平淡冷清，2007年中國當代藝術品呈現出明顯的回溫跡象，這一點可以從即將結束的春拍中發現。
跡象一：拍品成交情況大為好轉到目前為止，中國嘉德、匡時國際、北京保利、北京誠軒四家拍賣公司2007春拍已經落槌，在這四場拍賣會中，一共成交了17.33億元。其中，于6月2日結束的北京保利2007春拍，10個專場中共成交了6.31億元，創下今年內地已經舉辦的春拍最好成績；而5月25日結束的中國嘉德
2007春拍，15個專場中成交了6.06億元；同樣匡時國際和北京誠軒落槌的2007春拍則分別以3.4億元和1.5億元緊隨其后。
尤其值得關注的，今年這4家拍賣公司的春季藝術品拍賣會無論是成交額還是成交率，與去年相比，均有較大幅度的提高，特別是北京保利和匡時國際今年的春拍成績增幅最大。據了解，2006年春季拍賣會上，這四家拍賣公司的總成交額僅為13.01億元，今年這四家拍賣公司的總成交額與2006年相比，增加了
4.23億元，增幅達到了近33%。
同時，在今年春季中，各大拍賣專場的成交率有了大幅度的提高，而且各個板塊亮點也是層出不窮。特別是2006年表現最為疲弱的中國書畫專場回暖跡象十分明顯。據了解，今年春拍，中國書畫專場的成交率達到了80%左右，甚至個別專場還達到了100%，與去年、前年60%的成交率相比，已經高出了很多。可見，以中國書畫為代表，今年整個藝術品市場都有了啟動的跡象。
跡象二：拍品成交價格普遍提高，連創天價在今年已經結束的春拍中，很多拍品都拍出各自門類的成交天價，而且已有12件藝術品的成交價格超過了
1000萬元。如北京保利2007春拍在油畫專場中，推出的吳冠中1981年作的《交河故城》以4070萬元的高價成交，一舉成為本次拍賣會的“標王”，同時創造了今年內地春拍單件作品最高價，而且這一價格還創造了畫家作品的新高和中國內地油畫作品的最高紀錄。在中國當代藝術史上具有重要影響力的石沖《今日景觀》以及毛焰的《記憶或舞蹈的黑玫瑰》，幾經爭奪，最終分別以1650萬和1001萬的價格創造了畫家新的紀錄。大師李可染的《漓江勝境圖》以1518萬的價格也創造了李可染同題材境內拍賣最高價。在中國嘉德2007年春拍中，也是佳績頻傳。油畫專場中推出的陳逸飛1972年作《黃河頌》，最終以4032萬元的天價成交，創造了陳逸飛本人油畫作品的最高價；泰斗級藝術大師靳尚誼的《畫僧髡殘》油畫同樣以1600多萬元的高價成交，創下了其本人作品拍賣的最高紀錄。在古代書畫專場中推出的錢維城《雁蕩圖》也以2408萬元的天價成交，創造了錢維城作品的最高價。
跡象三：市場更加理性，強勁勢頭有望延續首先是收藏投資者水平越來越高，不僅真偽的辨別能力增強了，而且買家更看重藝術家的成就，對前一段時間有意識地進行市場炒作的那部分作品，收藏投資者多采取了觀望、摒棄、看熱鬧的態度。其次是拍賣公司也在不斷提升自己的形象。縱觀今年各大拍賣公司推出的拍品，可以明顯地感覺到今年春拍推出的拍品質量和檔次有了明顯的提高，拍賣方式上也不斷創造。因此，在目前買家逐漸變得理性與成熟、資金充裕、市場逐漸健康、拍品質量不斷提升等因素的共同作用下，藝術品市場的強勁勢頭會得到延續。相信，今年秋拍會比春拍更好！
三、產品風險分析
客戶投資“藝術品投資計劃”產品將會面臨到一些風險，具體的包括：信用風險，即項目操作期間，藝術顧問公司發生違約事件時即挪用或濫用理財本金造成客戶損失；市場風險，即中國當代藝術品市場的波動將直接影響到本理財產品的收益乃至本金，中國民生銀行對未來表現不提供任何擔保或承諾；延期風險，遇項目投資標的延期交易而造成理財產品不能按時還本付息，理財期限有可能延長。
針對以上風險，中國民生銀行已經在項目操作模式中做了相應安排，比如：設立投資決策委員會嚴格投資程序，引入信托公司對項目進行第三方監管，要求藝術顧問公司提交保證金，在投資交易規程中加入到期特別處理條款等。
這些機制是中國民生銀行在對私募基金、國際藝術品基金和信托理財等成功模式進行長期深入研究后，為此產品量身設計的，相信可以有效充分的保護投資者利益。
四、產品特點列舉
非凡理財“藝術品投資計劃”1號產品———“中國當代書畫板塊”，具有以下六大特點。
(一)前沿的投資領域
為客戶提供參與藝術品投資的機會，使客戶感受高品位生活模式。
(二)較高的理財收益
參與中國當代藝術板塊投資，目前最具成長潛力，分享高價值投資回報。
(三)合理的收益結構
引入藝術顧問公司，進行專業性投資安排，客戶優先年收益率高達18％。
(四)理想的投資期限
期限短于常規的藝術品私募基金，2年后客戶可以收回本金，獲得回報。
(五)較低的投資風險
銀行、信托、投資顧問參與項目，操作模式完備，并實現三方監管
(六)人民幣投資，人民幣收益
在人民幣升值環境下，實現人民幣投資收益最大化。
中國民生銀行資金及資本市場部
2007年6月